Les règles du Maharashtra ont pesé sur les volumes premium de United Spirits en Inde

United Spirits, la société de spiritueux contrôlée par Diageo en Inde, a indiqué que la faiblesse du Maharashtra avait masqué une croissance plus large dans le pays au cours du trimestre d’avril à juin, les changements réglementaires dans cet État ayant fait reculer les volumes nationaux de spiritueux premium alors même que le reste du marché progressait.

La société a précisé que le volume de sa division Prestige & Above, qui comprend des whiskies, vodkas, gins et autres spiritueux haut de gamme, a reculé de 1,3 % dans l’ensemble de l’Inde au cours du trimestre. Hors Maharashtra, en revanche, cette même activité a enregistré une croissance des volumes de 6,4 %. L’écart de 7,7 points de pourcentage donne une image plus claire de la manière dont un seul État a fortement influé sur le résultat national.

Ces chiffres ont été détaillés dans des documents financiers et dans la transcription de la présentation des résultats de la société publiée le 30 juillet. United Spirits avait déjà publié ses résultats trimestriels le 22 juillet, mais la transcription diffusée plus tard a apporté des explications de la direction et une ventilation plus précise de l’effet du Maharashtra.

Pour la valeur nette des ventes de Prestige & Above, la tendance était similaire. La croissance publiée a été de 10,1 %, mais hors Maharashtra elle a atteint 14,8 %, soit un écart de 4,7 points de pourcentage. La comparaison suggère que le ralentissement mis en avant ne reflétait pas les conditions de la demande dans la majeure partie de l’Inde, mais plutôt une perturbation concentrée liée à des changements de politique dans l’un des plus grands marchés de l’alcool du pays.

United Spirits opère sous le nom de Diageo India et est le premier groupe de boissons alcoolisées du pays. Basée à Bengaluru, elle produit et commercialise des marques telles que McDowell’s No.1, Royal Challenge et Godawan, tout en gérant également des marques internationales appartenant à sa maison mère Diageo.

En données consolidées, le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 6 122 crore de roupies au cours du trimestre, contre 5 823 crore de roupies un an plus tôt. Cela représente une hausse de 299 crore de roupies, soit environ 5,1 %. Le chiffre d’affaires d’exploitation en données individuelles s’est établi à 6 113 crore de roupies, également en hausse par rapport à 5 823 crore de roupies sur la même période de l’an dernier.

Le résultat avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement a progressé de 4,1 % sur un an, à 432 crore de roupies, avec une marge d’EBITDA de 16 %. Le bénéfice après impôt a augmenté de 51 % pour atteindre 391 crore de roupies. Le bénéfice consolidé de la période s’est élevé à 463 crore de roupies, contre 417 crore de roupies un an plus tôt.

La direction a indiqué que la meilleure performance des marques premium avait permis de compenser la pression venue du Maharashtra. Dans son résumé des résultats, la société a décrit le trimestre comme une période de forte croissance à deux chiffres de son portefeuille Prestige & Above avant l’impact des vents contraires réglementaires dans cet État.

Parmi les jalons des marques, Royal Challenge a franchi le cap des 10 millions de caisses sur une base glissante de 12 mois. Signature est entrée dans ce que la société a appelé le club des 1 000 crore de roupies, portant à quatre le nombre de ses marques déposées au-delà de ce seuil. Smirnoff a généré 250 crore de roupies de valeur nette des ventes au cours du trimestre, presque à égalité avec sa performance annuelle pour l’exercice 2026, ce que la société a attribué à l’innovation locale en matière d’arômes.

La question du Maharashtra est devenue centrale dans la manière dont les investisseurs et les analystes lisent les derniers chiffres de United Spirits, car elle modifie l’interprétation des tendances nationales. Un recul au niveau de l’ensemble de l’Inde pourrait laisser penser à un affaiblissement de la demande premium ou à un ralentissement de la montée en gamme des consommateurs. La comparaison État par État montre au contraire un marché où la premiumisation s’est poursuivie en dehors d’une grande région touchée par la réglementation.

Cette distinction est importante pour la stratégie de Diageo en Inde, où les spiritueux premium restent un moteur de croissance clé. La société a indiqué qu’elle continuait de viser, à terme, une croissance à deux chiffres de Prestige & Above, soutenue par une croissance des volumes de 5 % à 6 % et des gains de mix prix de 6 % à 7 %. Elle a également précisé que les dépenses de publicité et de promotion resteraient dans une fourchette de 10,5 % à 11 % pour l’exercice 2027.

United Spirits a également évoqué un soutien attendu plus tard dans l’exercice de la part du Karnataka et de la mise en œuvre de l’accord de libre-échange entre le Royaume-Uni et l’Inde. La société a indiqué que cet accord devrait améliorer l’accès au Scotch et soutenir une nouvelle montée en gamme sur le marché indien des spiritueux.

Les informations publiées pour le trimestre interviennent à un moment où les groupes mondiaux de boissons accordent une attention particulière à l’Inde, l’un de leurs marchés de croissance les plus importants à long terme. Pour Diageo, l’Inde offre à la fois de l’échelle et une large base de consommateurs qui se tournent vers des catégories plus chères. Cela rend les changements de politique régionaux particulièrement importants, car ils peuvent fausser les données nationales même lorsque la demande sous-jacente reste solide ailleurs.

La société a également indiqué qu’elle s’attendait à ce que la cession de RCSPL soit finalisée dans les 12 mois suivant l’annonce initiale, sous réserve des approbations réglementaires.

Pour l’heure, le principal enseignement des dernières publications de United Spirits est que le Maharashtra a eu un effet disproportionné sur la performance publiée des spiritueux premium au premier trimestre. Sans cet État, tant les volumes que la valeur nette des ventes de Prestige & Above ont progressé à un rythme nettement supérieur à ce que laissaient entendre les chiffres nationaux mis en avant.