Jinshiyuan enregistre un recul de 7,41 % de son chiffre d’affaires après la chute des ventes de baijiu premium

Jinshiyuan, producteur chinois de baijiu basé dans la province du Jiangsu, a publié des résultats semestriels en recul, les ventes de ses produits les plus chers ayant fortement chuté, malgré une amélioration de la demande pour les bouteilles de gamme inférieure et une hausse du bénéfice au deuxième trimestre.

La société a indiqué dans son rapport semestriel publié dans la soirée du 17 août que son chiffre d’affaires des six premiers mois de 2026 avait reculé de 7,41 % sur un an, à 6,435 milliards de yuans. Le bénéfice net a diminué de 6,60 % à 2,082 milliards de yuans. Sur la base des taux de variation communiqués, cela signifie que le chiffre d’affaires a baissé d’environ 515 millions de yuans par rapport à la même période de l’année précédente, tandis que le bénéfice a reculé d’environ 147 millions de yuans.

La principale pression est venue du segment cœur de gamme le plus cher de Jinshiyuan. Le chiffre d’affaires des produits Special A+, dont le prix indicatif départ usine est supérieur à 300 yuans, a chuté de 13,19 % à 3,743 milliards de yuans. Sur la base du recul en pourcentage communiqué, la donnée comparable un an plus tôt était d’environ 4,312 milliards de yuans, ce qui implique une perte d’environ 569 millions de yuans de ventes dans cette seule catégorie.

À l’inverse, les produits Special A de la société, vendus entre 100 yuans et 300 yuans, ont enregistré une croissance. Le chiffre d’affaires de ce segment a progressé de 3,36 % à 2,307 milliards de yuans, soit une hausse d’environ 75 millions de yuans sur un an. Ce résultat traduit un déplacement de la demande des consommateurs vers un baijiu plus abordable, à un moment où l’industrie chinoise des spiritueux reste sous pression en raison d’une baisse des dépenses discrétionnaires et d’une reprise plus lente que prévu des repas d’affaires et des banquets.

Ces deux tranches de prix restent au cœur de l’activité de Jinshiyuan. Ensemble, elles ont représenté plus de 90 % du chiffre d’affaires de l’entreprise au premier semestre, selon le document déposé. Les produits phares de la société dans ces catégories comprennent Guoyuan Si Kai, dans la tranche au-dessus de 300 yuans, et Guoyuan Danya, dans la tranche de 100 à 300 yuans.

Les produits des gammes inférieures ont affiché une évolution contrastée. Le chiffre d’affaires des produits de catégorie A a reculé de 21,8 % à 182 millions de yuans, tandis que celui des produits de catégorie B a légèrement augmenté de 0,57 % à 77 millions de yuans. La société n’a pas communiqué les volumes expédiés en litres ou en caisses, de sorte que les résultats ne permettent pas de distinguer clairement ce qui relève des ventes en volume, des prix ou du mix produits.

Le recul du premier semestre est intervenu après plusieurs années d’expansion plus rapide pour Jinshiyuan, et il reflète des tensions plus larges sur le marché chinois du baijiu. Des recherches sectorielles chinoises citées par les médias locaux ont indiqué que de nombreux producteurs avaient enregistré des bénéfices plus faibles et un panier moyen par client en baisse au premier semestre, les ménages restant prudents et réduisant leurs achats non essentiels. Le baijiu, une eau-de-vie traditionnelle, est étroitement lié aux repas d’affaires, aux réunions familiales et aux mariages, ce qui le rend sensible aux variations des dépenses sociales et d’entreprise.

Néanmoins, les chiffres trimestriels de Jinshiyuan ont montré une certaine amélioration. Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires a progressé de 14,11 % sur un an, à 2,113 milliards de yuans, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires a augmenté de 19,17 % à 697 millions de yuans. Ces gains correspondent à environ 261 millions de yuans de chiffre d’affaires supplémentaire et à environ 112 millions de yuans de bénéfice additionnel par rapport au même trimestre de l’année précédente.

La société a indiqué à des médias chinois que la performance de ses produits haut de gamme s’était améliorée au deuxième trimestre, alors que la consommation liée aux banquets et aux occasions associées entrait, selon ses termes, dans une "nouvelle normalité". La direction a également déclaré que les scénarios de consommation pour le baijiu premium s’étaient quelque peu redressés par rapport à la base basse de l’an dernier. Dans le même temps, elle a indiqué que la tranche de prix sur laquelle se positionne Guoyuan Danya continue de s’élargir, ce qui soutient la croissance, tout en reconnaissant que les taux de croissance de cette gamme devraient ralentir par la suite, à mesure que l’élan antérieur sera absorbé.

La répartition géographique des ventes montre à quel point Jinshiyuan reste dépendante de son marché d’origine. Le chiffre d’affaires dans le Jiangsu et dans les autres marchés de la province a reculé de 9,36 % au premier semestre, à 5,668 milliards de yuans, représentant 88 % du chiffre d’affaires total. Les ventes hors de la province ont augmenté de 7,18 % à 673 millions de yuans, offrant l’un des rares relais de croissance clairement identifiables dans l’activité de l’entreprise.

Jinshiyuan a indiqué que la part des ventes via code-scanning pour ses principaux produits hors du Jiangsu a continué d’augmenter et dépasse désormais 20 %. Dans le secteur chinois des biens de consommation, les données de scan de codes sont souvent utilisées par les entreprises comme indicateur des ventes effectives et de l’activité de marché. La société a également élargi son réseau de distributeurs au premier semestre, en ajoutant 107 distributeurs au total, dont 16 sur son marché d’origine et 91 hors de la province.

Des articles de médias chinois ont cité l’analyste sectoriel Xiao Zhuqing, qui a estimé que les résultats de Jinshiyuan étaient soutenus par trois facteurs : une base relativement stable dans le Jiangsu, des progrès tangibles sur les marchés extérieurs et une couverture plus large des produits et des canaux, y compris les canaux numériques et de commerce instantané. Mais il a également indiqué que le rebond du deuxième trimestre avait été en partie aidé par une base de comparaison faible un an plus tôt et qu’il ne fallait pas y voir la preuve que Jinshiyuan, ou l’ensemble de l’industrie du baijiu, avait déjà atteint un tournant complet.

Cette prudence reflète le mix produits de l’entreprise. Même après le rebond du deuxième trimestre, la catégorie haut de gamme au-dessus de 300 yuans est restée la principale source de chiffre d’affaires de Jinshiyuan, et elle continue de se contracter à deux chiffres. Le segment à prix plus bas, de 100 à 300 yuans, est en croissance, mais cette hausse n’a pas encore été suffisamment forte pour compenser le recul des ventes premium.

Les investisseurs et les analystes en Chine devraient suivre de près la prochaine période de ventes de la Fête de la mi-automne et de la Fête nationale afin de voir si la demande pour les banquets, la fréquentation des consommateurs et les prix peuvent se maintenir. Pour Jinshiyuan, la question est désormais de savoir si le rebond du deuxième trimestre peut se prolonger alors que l’entreprise s’appuie davantage sur ses produits de gamme intermédiaire et tente de stabiliser son activité premium.