Shede Spirits affiche une baisse de 67,26 % de son bénéfice au premier semestre après avoir réduit ses expéditions

Shede Spirits, producteur chinois de baijiu coté à Shanghai, a annoncé une forte baisse de son bénéfice au premier semestre après avoir réduit ses expéditions afin de diminuer les stocks dans les circuits de distribution et de soutenir les prix sur un marché intérieur des spiritueux en berne.

Dans son rapport semestriel publié le 18 août et repris dans les documents déposés à la Bourse de Shanghai le 19 août, la société a indiqué que son chiffre d'affaires opérationnel du premier semestre était tombé à 2,287 milliards de yuans, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires reculait à 145 millions de yuans. Ce bénéfice était en baisse de 67,26 % par rapport à environ 442,9 millions de yuans un an plus tôt, soit un recul d'environ 297,9 millions de yuans.

La pression a été particulièrement visible dans l'activité boissons alcoolisées de la société. Les revenus tirés des produits alcoolisés ont reculé à 2,0374 milliards de yuans sur les six premiers mois de 2026, contre 2,4182 milliards de yuans un an plus tôt, soit une baisse de 380,8 millions de yuans, ou 15,75 %.

La société a indiqué que le secteur du baijiu restait, au premier semestre, dans une profonde phase d'ajustement, avec une demande des consommateurs atone, une concurrence intense pour les parts de marché existantes et une pression persistante à la fois sur les volumes de ventes et sur les prix. Shede a déclaré avoir réagi en mettant activement en œuvre une stratégie de maîtrise de l'offre et de défense des prix, tout en aidant les distributeurs à écouler leurs stocks afin de maintenir la stabilité des opérations de marché et des circuits de distribution.

Cette stratégie a eu un coût direct sur les résultats. Shede a indiqué que la politique de réduction des expéditions, combinée à la hausse des dépenses de vente et à des investissements marketing avancés, a créé une pression à court terme sur le bénéfice. La société a enregistré une perte nette d'environ 86,4 millions de yuans au deuxième trimestre, soulignant que l'ajustement des stocks allait au-delà du simple ralentissement des ventes et commençait à peser sur la rentabilité trimestrielle.

Dans le même temps, certains indicateurs opérationnels se sont améliorés. Shede a indiqué que le flux de trésorerie lié aux activités d'exploitation était redevenu positif au deuxième trimestre, atteignant 75,406 millions de yuans. La société a également fait état de passifs contractuels de 161 millions de yuans à la fin de la période de référence, en hausse par rapport à la fin de l'année dernière et de plus de 30 millions de yuans par rapport à la fin du premier trimestre. Dans le secteur chinois des spiritueux, les passifs contractuels sont souvent surveillés comme un signal des acomptes versés par les distributeurs et de la confiance dans les circuits de distribution.

Selon le dépôt, le total des actifs à fin juin a progressé de 2,55 % par rapport à fin 2025, pour atteindre 12,936 milliards de yuans. La société a également indiqué avoir poursuivi ses efforts de maîtrise des coûts, avec des coûts d'exploitation en baisse de 4,29 % sur un an et des frais administratifs en recul de 23,6 %.

Ces résultats reflètent un ralentissement plus large du marché chinois du baijiu, même si les performances de Shede sont propres à l'entreprise et ne représentent pas l'ensemble du secteur. La société a indiqué que les circuits traditionnels comme les nouveaux circuits subissent tous deux une pression, et que la concurrence entre eux s'est intensifiée à mesure que la croissance globale s'affaiblissait.

Securities Times, citant le dépôt et les données d'exploitation également reproduites par le fournisseur de données de marché CFI, a estimé que ces résultats faisaient de Shede un exemple clair de la manière dont les producteurs de baijiu haut de gamme et milieu de gamme supérieur traversent le ralentissement du secteur. La société cherche à échanger des gains à court terme contre une meilleure santé à long terme de ses circuits de distribution en ralentissant les livraisons et en évitant l'accumulation de stocks invendus.

L'analyste du secteur Xiao Zhuqing, cité par Securities Times, a déclaré que la faiblesse des revenus et du bénéfice reflétait à la fois l'environnement de marché et un choix d'entreprise délibéré. Il a expliqué que la décision de la société de sacrifier sa performance financière à court terme afin de réduire les stocks et de stabiliser les prix pourrait aider à soutenir la santé du réseau de distribution à long terme, mais il a aussi souligné les difficultés persistantes liées au mix produit, à l'évolution des circuits et à la volonté de Shede de se développer à l'échelle nationale.

Xiao a ajouté que l'efficacité de la stratégie dépendrait moins des comptes publiés que d'indicateurs réels de la demande, comme le taux réel d'ouverture des bouteilles chez les consommateurs, les jours de rotation des stocks dans les circuits de distribution et la capacité des prix de gros des produits phares à rester stables. Si les ventes aux utilisateurs finaux s'améliorent, a-t-il dit, l'impact sur les résultats pourrait valoir la peine. Si la demande des consommateurs ne repart pas, la période d'ajustement pourrait durer plus longtemps.

Par catégorie de produits, les revenus des spiritueux milieu à haut de gamme de Shede ont reculé de 22 % au premier semestre, à 1,539 milliard de yuans. La société a indiqué que les spiritueux grand public, y compris des produits comme Tuopai T68, avaient mieux résisté et contribué à faire progresser les ventes de spiritueux ordinaires de 11,97 %. Ce glissement du mix laisse penser que les offres à plus bas prix ont été plus résilientes que les gammes premium, les consommateurs restant prudents.

La société a également mis en avant de meilleures ventes en ligne. Les revenus via les canaux de commerce électronique ont atteint 398 millions de yuans au premier semestre, en hausse de 18,41 % sur un an. Shede a déclaré qu'elle ajustait sa structure de canaux en accordant davantage d'importance à la distribution moderne, à la restauration et à d'autres points de vente physiques de meilleure qualité, tout en renforçant les canaux de commerce électronique et de vente au détail instantanée afin d'améliorer l'écoulement réel des produits.

Dans son rapport, Shede a indiqué qu'elle restait concentrée sur ce qu'elle appelle sa stratégie du baijiu vieilli et sur un basculement plus large vers des opérations orientées vers le consommateur. La société a déclaré avoir concentré ses ressources sur ses produits phares et sur des marchés régionaux clés, notamment le Sichuan, le Hebei, le Shandong, le Henan et le nord-est de la Chine. Elle a également indiqué utiliser des opérations locales plus précises pour accroître sa part de marché dans ces zones.

Pour le second semestre, Shede a indiqué vouloir cibler la haute saison de consommation de spiritueux et accélérer sa transition vers une croissance tirée par le consommateur. La société a déclaré qu'elle intensifierait ses investissements dans les produits, l'image de marque, les circuits et l'organisation, et qu'elle poursuivrait des actions marketing visant les consommateurs haut de gamme ainsi que les événements régionaux liés à son positionnement sur le baijiu vieilli.

Pour les investisseurs, le point central des derniers résultats est que l'ajustement volontaire des stocks de Shede ne touche plus seulement le chiffre d'affaires. Il a désormais provoqué une perte au deuxième trimestre et une forte baisse de la rentabilité du premier semestre, alors même que certains indicateurs du bilan et des flux de trésorerie montrent les premiers signes de stabilisation du circuit de distribution.