Radico Khaitan: i volumi degli spirits premium sono cresciuti del 35,8%, ben oltre il +2,8% complessivo.

Radico Khaitan, una delle più antiche e grandi società indiane del settore degli alcolici, ha dichiarato che la propria attività di spirits a prezzo più elevato è cresciuta con forza nel trimestre aprile-giugno, mentre il volume complessivo in casse è aumentato solo modestamente, segno che la crescita del mercato indiano si sta spostando sempre più verso i marchi premium.

Nei risultati pubblicati il 29 luglio, la società ha affermato che il volume del portafoglio Prestige & Above è salito del 35,8% rispetto a un anno prima, raggiungendo 5,22 milioni di casse da nove litri. In base a quel tasso di crescita, la cifra comparabile dell’anno precedente era di circa 3,84 milioni di casse, il che significa che la società ha aggiunto all’incirca 1,38 milioni di casse nel segmento nel trimestre, ovvero circa 12,4 milioni di litri. Il volume totale degli spirits, al contrario, è aumentato del 2,8% a 10 milioni di casse.

Il divario mostra quanto più rapidamente stia crescendo l’attività di fascia alta di Radico rispetto al resto del portafoglio. Il volume premium è aumentato di circa 33 punti percentuali in più rispetto al volume totale, e il segmento rappresenta ora il 53,1% del volume della società, contro il 41,5% di un anno prima. La categoria comprende diversi tipi di spirits, tra cui whisky, vodka, gin, brandy e rum, quindi la disclosure della società non mostra che l’aumento sia arrivato da uno specifico distillato.

Il trimestre copre il primo periodo dell’esercizio fiscale 2027 di Radico e offre un ulteriore indicatore di come stia cambiando il mercato indiano delle bevande. Negli ultimi anni, i produttori locali hanno spinto i consumatori verso etichette più costose, puntando su redditi in crescita, espansione urbana e domanda da parte dei consumatori più giovani per prodotti più di marca e più differenziati. Gli ultimi numeri di Radico suggeriscono che questa strategia stia prendendo piede più rapidamente di quanto lascerebbe intendere la sola crescita dei volumi.

I ricavi dalle attività operative sono aumentati dell’11,8% a ₹1,683.7 crore. L’utile prima di interessi, imposte, ammortamenti e svalutazioni, o EBITDA, è salito del 50,9% a ₹348.1 crore. Il margine EBITDA è salito di 536 punti base, fino al 20,7%, il livello più alto nella storia della società, secondo il management. Il margine lordo è cresciuto del 27,7% a ₹826.8 crore. Il reddito complessivo netto è aumentato del 70,5% a ₹225.4 crore, mentre l’utile per azione ha raggiunto ₹16.88, superando le attese degli analisti citate dalla società.

Radico ha affermato che il miglioramento è derivato da una combinazione di premiumizzazione, disciplina operativa e condizioni più favorevoli delle materie prime. Il margine lordo ha raggiunto il 49,1%, in aumento di 610 punti base rispetto a un anno prima. Il management ha detto che parte di questo incremento è arrivata da un contesto benigno per le materie prime, pur segnalando anche una pressione di circa ₹30 crore dovuta alla volatilità dei costi di packaging.

Il mix premium ha anche modificato il profilo dei ricavi dell’azienda. I ricavi di Prestige & Above sono aumentati del 36,0% a ₹970.0 crore e hanno rappresentato il 76,8% dei ricavi della società da Indian-made foreign liquor, rispetto al 66,7% di un anno prima. Nello stesso periodo, il volume del segmento Regular & Others è sceso del 15,1%. Radico ha affermato che il calo rifletteva una base di confronto elevata rispetto allo scorso anno, quando cambiamenti nel modello di accesso al mercato in Andhra Pradesh e modifiche normative in Maharashtra e Karnataka hanno influenzato i pattern delle spedizioni.

Per i produttori indiani, questo spostamento conta perché le etichette premium e luxury garantiscono margini più elevati e spesso una fedeltà al marchio più forte rispetto ai prodotti di massa a basso prezzo. I risultati di Radico mostrano che la società è riuscita a registrare nello stesso tempo volumi, ricavi e redditività trimestrali record, anche senza un’espansione diffusa in tutte le aree del portafoglio.

I dirigenti hanno collegato gran parte dello slancio del trimestre alla vodka e al premium whisky. Abhishek Khaitan, amministratore delegato della società, ha dichiarato nella conference call sui risultati che la vodka sta guadagnando quota di mercato in India, salendo al 6,1% dal 4,6% del trimestre comparabile di un anno prima. Ha attribuito la crescita al cambiamento delle preferenze dei consumatori, all’uso della categoria nei cocktail e a una più forte accettazione tra i consumatori più giovani.

Magic Moments, il marchio di vodka di punta di Radico, ha registrato una crescita dei volumi del 43% nel trimestre, raggiungendo 3.25 milioni di casse, ha affermato la società. Il management ha detto che il marchio detiene circa il 60% del mercato indiano della vodka. Radico ha introdotto di recente una linea aromatizzata chiamata Magic Moments Flavors of India, con le varianti Jamun SpicyMint, Alphonso Mango e Thandaai, per sfruttare quello slancio.

Nel whisky, la società ha affermato che After Dark ha continuato a performare bene dopo un rinnovamento del packaging, mentre 8PM Premium Black ha ampliato la propria distribuzione. Radico ha inoltre trascorso diversi anni a costruire un portafoglio luxury rivolto sia ai consumatori domestici sia ai mercati export. La gamma comprende Rampur Indian Single Malt, Jaisalmer Indian Craft Gin, Royal Ranthambore, Sangam World Malt Whisky, Kohinoor Reserve Indian Dark Rum, Kashmyr Vodka e altre release.

Rampur, il suo whisky luxury più noto, è ora venduto in circa 50 paesi e in 35 location di travel retail, ha affermato la società. Sangam è presente in circa 40 paesi e in 19 stati indiani. Jaisalmer detiene circa il 50% del mercato indiano del gin luxury, secondo il management, ed è disponibile in circa 40 paesi e in oltre 30 punti travel retail.

Anche il bilancio della società è migliorato nel trimestre. L’indebitamento netto è sceso di ₹138 crore, da marzo a ₹106 crore. Il management ha affermato di puntare a una posizione net debt-free entro il secondo trimestre dell’esercizio fiscale 2027. Il return on capital employed è salito al 26,9%, un altro segnale che la strategia premium sta migliorando sia l’efficienza sia il mix dei ricavi.

Radico ha usato la performance del trimestre per alzare le previsioni sull’intero anno per il business premium. Ora si aspetta che il volume Prestige & Above cresca di oltre il 25% nell’esercizio fiscale 2027, rispetto al precedente obiettivo del 20%. Ha detto che il margine EBITDA per l’intero anno dovrebbe restare intorno al 20%.

La società ha anche segnalato che intende continuare a investire a sostegno di questo spostamento. Gli investimenti di marketing dovrebbero restare tra il 6% e l’8% dei ricavi da Indian-made foreign liquor. Radico ha detto di pianificare ulteriori lanci di vodka aromatizzata in questo esercizio, un lancio di tequila, un’ulteriore espansione per Morpheus Whiskey e After Dark Blue, e nel tempo una presenza più ampia nel retail aeroportuale. Il management ha anche affermato di aspettarsi circa 1.000 eventi on-trade nel corso dell’esercizio per sostenere la costruzione del brand.

Le prospettive della società restano comunque esposte a rischi. La concorrenza sta aumentando nella flavored vodka e in altre categorie premium in forte crescita. Il management ha detto che un accordo commerciale tra India e Regno Unito potrebbe in futuro consentire ai concorrenti importati di abbassare i prezzi del 7% all’8%, anche se Radico ha sostenuto che i propri prodotti premium si differenziano per gusto e qualità. I dirigenti hanno anche detto di stare monitorando la crisi in Asia occidentale per possibili effetti sulla catena di approvvigionamento.

Ciononostante, i dati del primo trimestre mostrano un modello chiaro nel mercato indiano degli spirits. Le vendite totali in casse di Radico sono cresciute solo leggermente, ma le etichette di fascia alta hanno aggiunto circa 1,38 milioni di casse in un solo trimestre e hanno superato la soglia della metà nel mix dei volumi della società. Per un produttore che in passato faceva maggiore affidamento sui marchi di massa, si tratta di un cambiamento significativo nella provenienza della crescita e nel luogo in cui si stanno costruendo i margini.