Liv-ex afferma che Bordeaux 2025 offre ancora un’opportunità di acquisto

Liv-ex ha affermato che la campagna en primeur di Bordeaux 2025 si è chiusa con risultati contrastanti, ma nel suo rapporto finale sostiene che l’annata possa ancora rivelarsi una ragionevole opportunità di acquisto piuttosto che un chiaro fallimento.

Il marketplace del vino ha descritto la campagna di quest’anno come “mediocre”, con vendite complessivamente deboli e acquirenti ancora molto sensibili al prezzo. Ciononostante, Liv-ex ha detto che alcuni vini hanno ottenuto buoni risultati, che alcuni prezzi di uscita avevano senso nel contesto del mercato più ampio e che una domanda è comunque emersa per un gruppo limitato di tenute.

Sophia Gilmour, analista di mercato di Liv-ex, ha detto che la campagna 2025 è stata in larga parte plasmata da quanto accaduto un anno prima. Parlando prima della pubblicazione del rapporto, ha affermato che questa stagione si è svolta “sulla scia della campagna 2024”, quando commercianti e négociants si erano allontanati dalle allocazioni in numeri insoliti. Questo contesto ha reso il 2025 diverso da altri anni recenti che erano stati anch’essi presentati come decisivi per il mercato futures di Bordeaux.

“Non è stato un successo, ma non è stato nemmeno un disastro completo”, ha detto Gilmour. “Ci sono stati vini che hanno avuto successo, e credo che ci siano stati anche alcuni prezzi che avevano senso.”

Secondo il rapporto, le condizioni sono migliorate in parte una volta che l’effetto della deludente campagna dell’anno scorso ha iniziato a svanire. Liv-ex ha detto che il mercato più ampio dei fine wine ha mostrato segnali di stabilizzazione, anche se gli acquirenti sono rimasti prudenti e concentrati sul valore. La sua posizione era che un vino 2025 meritasse considerazione quando non erano disponibili sul mercato alternative con valutazioni simili, o migliori, a un prezzo inferiore.

Questa lettura differisce nel tono da altre valutazioni della campagna. La società di investimento nel fine wine WineCap ha detto nel proprio rapporto en primeur che meno di 10 produttori hanno davvero risposto alle richieste del trade di prezzi attraenti. Gilmour ha detto a The Drinks Business che giudizi di questo tipo tendono a concentrarsi sui vini acquistati soprattutto come investimento, piuttosto che sull’intera gamma di Bordeaux venduta en primeur. Ha aggiunto che molti più vini potevano essere considerati di buon valore, soprattutto quando i critici avevano assegnato punteggi elevati.

Liv-ex ha detto che i critici hanno generalmente valutato i 2025 in modo solido, collocandoli tra le annate più forti dell’ultimo decennio. Allo stesso tempo, molte uscite sono state proposte a livelli simili ai prezzi di mercato attuali delle annate 2019 e 2020, che spesso apparivano come alternative più chiare per gli acquirenti.

Questa tensione sui prezzi ha contribuito a definire la campagna. I commercianti hanno offerto meno vini rispetto agli anni passati e gli acquirenti hanno ristretto le proprie selezioni. Gilmour ha detto che i clienti privati stavano ancora acquistando, ma comprando meno e concentrandosi su un numero più ridotto di etichette. In questo contesto, anche i vini che sembravano correttamente prezzati non hanno sempre generato il livello di domanda che produttori o commercianti si aspettavano.

Liv-ex ha detto che il feedback dei suoi membri rifletteva questa divisione. Alcuni simpatizzavano con gli acquirenti che ritenevano i prezzi ancora troppo alti dopo diversi anni di strategie di uscita deludenti che avevano danneggiato la fiducia nell’en primeur. Altri sono rimasti sorpresi da quanto limitata fosse la domanda. Quando Liv-ex ha compilato i dati di vendita per valore, ha riscontrato risultati sostanzialmente simili a quelli dell’anno scorso.

Tuttavia, ci sono state sacche di attività più forte. Il rapporto ha evidenziato Cheval Blanc, Margaux, Lafite e Batailley tra i punti più brillanti della campagna. Ha inoltre indicato un successivo slancio per Léoville Las Cases e Montrose.

Allo stesso tempo, alcuni commercianti hanno espresso frustrazione per allocazioni più ristrette. Gilmour ha detto che Lafite aveva ridotto le allocazioni ai commercianti del Regno Unito, una mossa impopolare presso una parte del trade ma che rifletteva anche il tentativo delle tenute di non aggiungere altro stock a un mercato britannico già pesante. Liv-ex ha detto che, dopo un anno in cui commercianti e négociants avevano rifiutato le allocazioni, il sold out anche per un numero limitato di vini suggeriva che sotto i deboli numeri complessivi esistesse almeno una certa domanda reale.

Gilmour ha tracciato un parallelo tra la campagna 2025 e la stagione en primeur di Bordeaux del 2014. In entrambi i casi, ha detto, i châteaux hanno immesso i vini in mercati che si stavano stabilizzando piuttosto che crescendo con forza. In entrambi i periodi, Bordeaux stava anche affrontando la stanchezza degli acquirenti dopo anni di cattivi prezzi di uscita nelle annate più forti e poi raccolti a volume inferiore nelle annate più deboli.

Liv-ex ha detto che sia il 2014 sia il 2025 condividevano un altro elemento: rese basse. Il rapporto sosteneva che in entrambi i casi i châteaux si sono trovati sotto pressione non solo per riconquistare acquirenti scettici, ma anche per recuperare ricavi dopo vendite deludenti dell’annata precedente a prezzi più bassi.

Il confronto è importante perché il 2014 fu criticato al momento dell’uscita ma in seguito apparve più accettabile, man mano che le condizioni di mercato miglioravano e che non emersero alternative più economiche quando quei vini divennero stock fisico. Gilmour ha detto che qualcosa di simile potrebbe accadere con il 2025 se il mercato continuerà a rafforzarsi nei prossimi due anni.

“È molto simile a come si parla oggi dei ’25, dicendo che non hanno colto l’opportunità, che non sono scesi abbastanza, e questo potrebbe benissimo essere vero”, ha detto. “Il vero impatto di un mercato in miglioramento è che, quando questi vini arriveranno da noi, sembreranno comunque a posto.”

Per commercianti di vino, esportatori e investitori, questa lettura potrebbe influenzare le aspettative ben oltre la campagna Bordeaux di quest’anno. I prezzi di uscita nell’en primeur spesso incidono sulla fiducia nelle negoziazioni successive sul mercato secondario, e la domanda selettiva di quest’anno può offrire indicazioni su quali tenute mantengano ancora potere di prezzo quando gli acquirenti sono prudenti. Per produttori e négociants in tutto il settore delle bevande, soprattutto quelli esposti ai canali export e alle giacenze di fine wine, la campagna è un altro segnale che gli acquirenti sono disposti a impegnarsi quando i prezzi sono percepiti come credibili, ma non sono più disposti a sostenere uscite generalizzate basate solo sulla reputazione.

Liv-ex ha concluso che il 2025 non è diventato il momento decisivo che molti avevano previsto. Ha invece mostrato che la domanda di futures di Bordeaux non è scomparsa, ma è diventata più ristretta, più selettiva e più dipendente dalla disciplina dei prezzi rispetto ai cicli precedenti.