Liv-ex afferma che la campagna Bordeaux 2025 En Primeur ha attirato domanda solo per una manciata di vini

Liv-ex, il marketplace globale per vini pregiati con sede a Londra, ha pubblicato il suo rapporto finale sulla campagna Bordeaux En Primeur 2025, descrivendo una stagione segnata da acquisti selettivi, partecipazione prudente del trade e forte concorrenza da parte di annate più vecchie già disponibili sul mercato.

Il rapporto, diffuso a giugno, afferma che la campagna 2025 non ha generato lo slancio diffuso che molti a Bordeaux speravano di vedere dopo la debole stagione 2024. Al contrario, gli acquirenti si sono concentrati su un piccolo gruppo di vini ritenuti correttamente prezzati o commercialmente validi, mentre molte altre uscite hanno faticato a trovare riscontro. Secondo i membri di Liv-ex, Château Cheval Blanc, Château Margaux, Château Lafite Rothschild e Château Batailley sono stati tra i successi più evidenti della campagna.

Cheval Blanc, Margaux e Lafite 2025 sono stati tutti lanciati a €280 a bottiglia ex-château, ovvero €336 ex-négociant. Batailley 2025 è stato lanciato a £289 per cassa da 12 bottiglie ex-London. Liv-ex ha affermato che questi vini si sono distinti in una campagna in cui commercianti e collezionisti sono stati molto più selettivi che negli anni più forti.

Il sistema annuale En Primeur consente agli acquirenti di comprare vini di Bordeaux mentre stanno ancora affinando in barrique, di solito circa due anni prima della consegna. Il modello dipende dalla fiducia di commercianti, négociants e clienti privati nel fatto che i prezzi iniziali offrano valore rispetto ad annate più vecchie già scambiate in bottiglia. Quest’anno, quella fiducia è rimasta fragile.

Liv-ex ha detto che il problema principale per molte uscite 2025 non era la qualità, ma la concorrenza. L’annata ha ricevuto buoni punteggi dalla critica ed è stata generalmente considerata uno dei migliori raccolti di Bordeaux degli ultimi anni. Ma molti vini sono arrivati sul mercato a prezzi vicini a quelli delle annate 2019 e 2020, che sono già imbottigliate, consolidate e in molti casi valutate in modo simile. Per gli acquirenti che valutavano rischio e valore, quei vini più vecchi spesso sembravano l’acquisto più sicuro.

Quel confronto ha plasmato gran parte della campagna. I commercianti citati da Liv-ex hanno detto che i clienti chiedevano ripetutamente se un vino 2025 offrisse un vantaggio chiaro rispetto a un’altra annata già disponibile allo stesso prezzo o a meno. In molti casi, la risposta era no. Il risultato è stata una campagna con fiammate isolate di domanda piuttosto che un entusiasmo diffuso in tutta la regione.

Sophia Gilmour, analista di mercato di Liv-ex e autrice del rapporto, ha detto che la campagna non dovrebbe essere giudicata solo in base alle vendite contenute. Ha sostenuto che Bordeaux ha già vissuto momenti simili in passato, quando i prezzi di uscita furono inizialmente criticati ma in seguito apparvero ragionevoli al mutare delle condizioni di mercato.

“Non è la prima volta che una campagna apparentemente critica viene accolta con vendite tiepide”, ha detto Gilmour nei commenti diffusi insieme al rapporto. “Con il senno di poi, possiamo guardare a campagne come EP 2014 — un tempo considerate deludenti — e riconoscere che quei prezzi potrebbero benissimo essere stati sensati. Ci sono indicatori che questo potrebbe essere, un giorno, il caso anche per EP 2025.”

Liv-ex propone uno dei suoi principali confronti storici con la campagna En Primeur 2014. A suo avviso, sia il 2014 sia il 2025 sono seguiti a periodi di prezzi ambiziosi che avevano indebolito la fiducia degli acquirenti. Entrambi sono arrivati anche dopo annate poco valutate e a bassa resa — il 2013 in un caso e il 2024 nell’altro — lasciando i châteaux sotto pressione per ristabilire la fiducia proteggendo al tempo stesso i ricavi.

Al momento del lancio, i prezzi del 2014 furono ampiamente criticati da una parte del trade. Ma Liv-ex sostiene che quei vini abbiano poi premiato gli acquirenti, man mano che le condizioni generali del mercato miglioravano e le alternative mature diventavano più costose. Il rapporto suggerisce che qualcosa di simile potrebbe accadere con il 2025 se l’attuale stabilità del mercato dovesse continuare e se le annate concorrenti già sul mercato non dovessero scendere ulteriormente entro la consegna di questi vini.

Questa tesi si basa su un presupposto chiave: che i prezzi di Bordeaux non siano più in forte calo. Liv-ex ha detto che segnali di stabilizzazione avevano iniziato a emergere nel più ampio mercato dei vini pregiati all’inizio di quest’anno, dopo un prolungato periodo di debolezza. Quel modesto miglioramento ha contribuito a creare un cauto ottimismo prima della settimana delle degustazioni, anche se i commercianti sono rimasti molto sensibili ai prezzi e riluttanti a impegnarsi pesantemente negli stock.

Il rapporto afferma che questa prudenza era visibile lungo tutta la filiera. Dopo la difficile campagna dello scorso anno, molti commercianti hanno ridotto gli sforzi di marketing e acquistato quantità minori. Alcuni négociants e rivenditori hanno comunque partecipato, ma spesso con aspettative più basse e controlli più rigidi sulle giacenze. Anche così, Liv-ex ha osservato che la maggior parte degli operatori del trade non ha abbandonato del tutto l’En Primeur. Molti sono rimasti abbastanza coinvolti da sostenere le uscite selezionate.

Questa domanda selettiva potrebbe essere uno dei segnali più importanti emersi dalla campagna di quest’anno. Liv-ex ha detto che diversi membri hanno segnalato “scintille di entusiasmo” attorno ad alcuni vini, momenti in cui gli acquirenti hanno reagito rapidamente e le allocazioni si sono ristrette. Alcuni commercianti hanno persino espresso frustrazione per le allocazioni ridotte dei marchi di successo, una lamentela insolita dopo un anno in cui una parte del trade aveva rifiutato stock provenienti da uscite più deboli.

Per i produttori di Bordeaux e i loro partner distributivi, questo conta perché suggerisce che la domanda non è scomparsa del tutto. Si è invece fatta più ristretta e disciplinata. Gli acquirenti sono ancora disposti a partecipare quando ritengono giustificato il prezzo, ma sono meno disposti di prima a sostenere le uscite per semplice abitudine o sola fedeltà.

Il rapporto colloca questo cambiamento in un contesto più ampio per Bordeaux. Negli ultimi anni, campagne ripetute con prezzi giudicati troppo ambiziosi hanno danneggiato la fiducia di collezionisti e commercianti. Allo stesso tempo, il calo dei prezzi delle annate precedenti ha reso più difficile sostenere che comprare in anticipo offra un vantaggio. La debole accoglienza riservata al 2024 ha acuito queste preoccupazioni, sollevando dubbi sulla capacità delle tradizionali relazioni di filiera di sostenere l’En Primeur senza una domanda finale più forte.

Liv-ex afferma che questo contesto ha reso il 2025 particolarmente importante. Il trade è entrato in quest’anno sperando in una svolta dopo quello che molti consideravano un periodo insostenibile. Invece di una piena ripresa, ha ottenuto quello che il rapporto descrive come un risultato mediocre: non un crollo, ma nemmeno una ripresa convincente.

Tuttavia, Liv-ex non arriva a definire la campagna un fallimento in termini assoluti. La sua analisi suggerisce che alcuni prezzi di uscita potrebbero apparire più difendibili nel tempo se le annate alternative manterranno il loro valore o saliranno man mano che il mercato si stabilizza. In quello scenario, i vini acquistati En Primeur quest’anno potrebbero sembrare meglio posizionati una volta arrivati fisicamente tra circa due anni.

Per ora, però, il verdetto immediato resta contenuto. I vini con le migliori performance sono stati quelli capaci di distinguersi chiaramente per prezzo, reputazione o scarsità. Il resto ha dovuto affrontare un mercato in cui gli acquirenti avevano alternative e poca urgenza.

Il rapporto finale lascia Bordeaux con un messaggio misto. Il sistema En Primeur resta sotto pressione, ma continua a funzionare quando i produttori soddisfano l’attuale test più severo sul valore. In un mercato plasmato dalla prudenza più che dall’entusiasmo, questo potrebbe essere quanto Bordeaux potesse aspettarsi quest’anno.