Naked Wines propone un riacquisto di azioni fino a 5,7 milioni di sterline, con un premio del 27%

Naked Wines intende restituire liquidità agli investitori attraverso un riacquisto di azioni compreso tra 2 e 5,7 milioni di sterline e ha dichiarato che l’andamento degli scambi nell’esercizio finanziario in corso è rimasto in linea con gli obiettivi annuali, secondo una comunicazione normativa diffusa venerdì 6 novembre.

Il venditore di vino online quotato nel Regno Unito ha dichiarato di voler riacquistare azioni ordinarie al prezzo fisso di 80 pence ciascuna attraverso un’offerta pubblica di acquisto. Il prezzo rappresenta un premio del 27% rispetto alla quotazione di chiusura di 63 pence di giovedì 5 novembre. La società ha spiegato che l’importo definitivo dell’offerta dipenderà dall’andamento degli scambi durante il periodo di punta delle vendite pre-natalizie, il momento più importante per i risultati annuali.

Naked Wines ha dichiarato che l’offerta riguarderà un minimo di circa 2 milioni di sterline e potrà arrivare a circa 5,7 milioni, pari a un massimo di 7,1 milioni di azioni. Il quantitativo corrisponderebbe a circa il 10,72% delle azioni in circolazione, escluse quelle proprie. Il consiglio di amministrazione prevede di decidere il numero definitivo di azioni da riacquistare l’8 dicembre, quando gli azionisti saranno chiamati a votare il piano in un’assemblea generale a Londra. Il completamento dell’operazione è previsto per il 16 dicembre.

La società ha spiegato di aver scelto la formula dell’offerta pubblica perché continua a generare liquidità e ritiene di disporre di capitale in eccesso da restituire agli azionisti. Ha inoltre dichiarato che, prima di deliberare la proposta, il consiglio ha valutato il prezzo delle azioni rispetto ai propri criteri di allocazione del capitale. Se l’andamento degli scambi sarà in linea con il punto medio delle previsioni sulla liquidità netta o lo supererà, il consiglio intende accettare adesioni per circa 5,7 milioni di sterline. Se invece gli scambi si collocheranno nella metà inferiore dell’intervallo previsto per la liquidità netta, punterà a un riacquisto di circa 4 milioni di sterline.

Insieme all’annuncio dell’offerta, Naked Wines ha fornito un aggiornamento non sottoposto a revisione contabile sull’andamento degli scambi, in vista della pubblicazione dei risultati semestrali relativi alle 26 settimane concluse il 28 settembre, prevista per l’11 dicembre. La società ha dichiarato che i ricavi dell’esercizio restano in linea con le precedenti previsioni, comprese tra 158 e 175 milioni di sterline, nonostante si attenda un calo delle vendite rispetto all’anno precedente. Ha confermato le previsioni sull’EBITDA rettificato, tra 7,6 e 9,0 milioni di sterline, e sulla liquidità netta, esclusi gli oneri per leasing, tra 34 e 42 milioni di sterline. La società ha precisato che la previsione sulla liquidità netta è stata formulata prima dell’offerta pubblica proposta e sarà aggiornata una volta completato l’eventuale riacquisto.

L’aggiornamento ha evidenziato un miglioramento della redditività del modello di business, pur a fronte di un’acquisizione di clienti ancora contenuta. Naked Wines ha dichiarato che i clienti acquisiti sono di qualità superiore e che il tempo necessario a recuperare i costi di acquisizione procede verso l’obiettivo di 24 mesi. La società ha inoltre riferito che la fidelizzazione dei soci è salita al 79%, rispetto al 76% di un anno prima, mentre il margine lordo è aumentato dal 19,5% al 21,7%, anche grazie agli incrementi dei prezzi. Alla fine del semestre la liquidità netta, esclusi gli oneri per leasing, ammontava a 34,0 milioni di sterline, contro i 33,4 milioni alla fine del precedente esercizio finanziario, nonostante il normale accumulo di scorte in vista del periodo festivo, come lo ha definito la società.

Questi dati sono rilevanti anche al di là della distribuzione di liquidità agli azionisti di una singola società. Naked Wines opera con un modello di vendita diretta al consumatore e finanzia in anticipo i produttori indipendenti: l’andamento della fidelizzazione, dei margini e della liquidità offre quindi un’indicazione utile per l’intero settore delle bevande. Margini più elevati e una maggiore propensione agli acquisti ripetuti possono suggerire che le vendite online di vino di fascia premium siano ancora in grado di migliorare la redditività anche in un contesto di domanda più debole; la persistente cautela della società sui volumi di nuovi clienti mostra tuttavia che la crescita resta selettiva.

La società ha inoltre reso note alcune misure per gestire le variazioni degli assetti proprietari legate all’offerta pubblica, in conformità alle norme britanniche in materia di acquisizioni. Un gruppo di azionisti considerato agire di concerto detiene attualmente circa il 28,09% dei diritti di voto. Naked Wines ha dichiarato che Chapters Group AG e Monega Kapitalanlagegesellschaft mbH, per conto del Truffle Fund, si sono impegnate ciascuna ad aderire all’offerta almeno per la quota di base spettante. La misura serve a mantenere i diritti di voto complessivi del gruppo al di sotto della soglia del 30% dopo l’operazione, a circa il 29,94%, evitando così la necessità di una deroga ai sensi della Rule 9 del Takeover Code.

Naked Wines ha dichiarato che Jan-Hendrik Mohr, uno dei suoi amministratori non esecutivi e amministratore delegato di Chapters Group AG, ha partecipato alle discussioni del consiglio sull’offerta pubblica, ma è stato escluso dalle decisioni sull’importo dell’offerta e sul prezzo, a causa del suo legame con la società. Il consiglio ritiene che l’offerta pubblica e il relativo riacquisto di azioni siano nell’interesse della società e degli azionisti nel loro complesso e raccomanda agli investitori di votare a favore della delibera necessaria per procedere.

Un documento con tutti i termini dell’offerta avrebbe dovuto essere inviato agli azionisti venerdì 6 novembre e pubblicato sul sito web della società. L’assemblea generale è in programma l’8 dicembre presso gli uffici di Panmure Liberum a Londra. L’offerta pubblica si chiuderà il 10 dicembre e i risultati sono attesi per l’11 dicembre. Naked Wines ha inoltre annunciato che terrà una presentazione per gli investitori il 15 dicembre, dopo la pubblicazione dei risultati semestrali.