Martes 08 de Septiembre de 2026
Las cuentas de enero a junio de veinte productores cotizados de baijiu en China reflejan una concentración muy alta del beneficio en un grupo reducido de empresas. Moutai, Wuliangye, Shanxi Fenjiu, Yanghe, Luzhou Laojiao y Gujing Gongjiu sumaron CNY171.307 millones en ingresos y CNY68.814 millones en beneficio. Esa cifra equivale al 86% de la facturación y al 93% de las ganancias del conjunto analizado.
El dato deja una lectura clara. Solo seis compañías, de un panel de veinte, reúnen casi nueve de cada diez yuanes vendidos y más de nueve de cada diez yuanes de beneficio. La concentración es, por tanto, mayor en la rentabilidad que en el volumen de negocio, una señal de que las firmas con más tamaño también son las que conservan una parte más amplia de las ganancias del sector cotizado.
El movimiento coincide con un cambio en los canales de venta de Kweichow Moutai, la empresa con mayor peso entre los productores de baijiu. En el primer semestre, sus ventas directas aumentaron un 29,87% y alcanzaron CNY51.962 millones. Al mismo tiempo, el canal mayorista y de agencias bajó un 21,58%, hasta CNY38.697 millones.
Con esa evolución, el canal directo pasó a representar el 57,32% del negocio principal de Moutai y superó por primera vez al mayorista. El giro tiene relevancia porque altera el modelo de distribución de una de las empresas más observadas del consumo chino. En la práctica, supone que una parte mayor de las ventas llega al cliente sin pasar por intermediarios tradicionales.
A partir de las tasas comunicadas por la compañía, el volumen comparable del canal directo rondaba CNY40.010 millones un año antes, mientras que el mayorista se situaba en torno a CNY49.350 millones. La diferencia supone, de forma aproximada, unos CNY11.950 millones más en venta directa y unos CNY10.650 millones menos en el canal de distribuidores, con cálculos sujetos al redondeo de los porcentajes publicados.
Ese trasvase de un canal a otro no es un detalle menor en un negocio como el del baijiu, un destilado de cereal con gran presencia en el consumo y en el regalo empresarial en China. La red mayorista ha sido durante años una pieza básica para colocar producto, fijar presencia territorial y sostener precios. Cuando una compañía del tamaño de Moutai aumenta el peso de la venta directa, cambia el reparto del margen comercial y reduce la dependencia de terceros para llegar al comprador final.
Las cifras agregadas del semestre muestran además que el ajuste no afecta por igual a todas las empresas. Mientras los seis mayores grupos concentran la práctica totalidad del beneficio, tres de las veinte compañías analizadas entraron en pérdidas. Esa diferencia ensancha la distancia entre los líderes y el resto del panel, y sugiere que el negocio se está volviendo más exigente para las firmas con menos escala o con menos capacidad para proteger márgenes y ventas.
La suma de ingresos y beneficios se refiere solo a las veinte compañías cotizadas incluidas en el análisis y no equivale al conjunto del mercado chino del baijiu. En China operan también productores no cotizados, de modo que la fotografía recoge una parte amplia del negocio con presencia bursátil, pero no toda la industria. Aun así, el peso del grupo cabecero dentro de ese universo resulta muy alto y sirve para medir cómo se reparte la rentabilidad entre las principales empresas con cuentas públicas.
La comparación entre ventas y beneficios también ayuda a entender el reparto del poder económico dentro del sector. Si seis empresas concentran el 86% de los ingresos, pero elevan su cuota hasta el 93% del beneficio, significa que el resto del panel participa en las ventas con una porción algo mayor que la que obtiene en ganancias. Dicho de otro modo, vender no garantiza la misma capacidad para transformar facturación en beneficio.
El primer semestre deja así dos tendencias paralelas en el baijiu cotizado en China. Por un lado, una concentración muy elevada del beneficio en seis grupos. Por otro, un cambio de canal en Moutai, con más peso de la venta directa y menos del mayorista. Ambas variables ayudan a explicar por qué las diferencias entre empresas se amplían: los líderes no solo venden más, sino que, en varios casos, controlan mejor la distribución y capturan una parte mayor del margen.