Produtores chineses de baijiu deverão apresentar resultados fracos no terceiro trimestre

Mais de 15 empresas chinesas de bebidas alcoólicas deverão divulgar os resultados do terceiro trimestre entre 26 e 30 de outubro, numa semana importante para os investidores atentos ao mercado de baijiu do país, onde o consumo fraco e a pressão dos stocks nos canais de distribuição continuam a travar o crescimento.

As previsões das corretoras citadas pelo 21st Century Business Herald apontam para mais uma época de resultados difícil para a maioria dos produtores de baijiu cotados, apesar das expectativas iniciais de que a baixa base de comparação do ano passado permitiria a muitas empresas regressar ao crescimento. Essas expectativas esmoreceram depois de as vendas durante o período do Dia Nacional e do Festival do Meio do Outono terem enfraquecido ainda mais, reduzindo as hipóteses de as destilarias colocarem mais produto nos canais de distribuição.

Muitos produtores estão, assim, a vender apenas dentro dos limites daquilo que os distribuidores conseguem absorver, em vez de retomarem o antigo modelo de abastecer agressivamente o comércio. Os analistas esperam que isso continue a pressionar as receitas e os lucros de grande parte do setor no terceiro trimestre.

A Kweichow Moutai, maior produtora de baijiu do país, deverá ainda assim superar o desempenho do conjunto do setor. Várias instituições preveem que as receitas do terceiro trimestre aumentem a uma taxa baixa de um dígito face ao ano anterior, enquanto os lucros poderão registar uma ligeira subida ou uma queda de um dígito. A Moutai voltou a aumentar os preços no terceiro trimestre e adotou uma abordagem mais orientada para o mercado, com preços diferentes consoante os canais de venda. Os analistas acreditam que estas medidas deverão dar algum apoio aos resultados.

Ainda assim, as expectativas para muitos outros produtores de primeira linha continuam moderadas. As estimativas das corretoras sugerem que a Wuliangye, a Luzhou Laojiao, a Shanxi Fenjiu, a Yanghe, a Shede Spirits, a Shui Jing Fang e a Kouzijiao, entre outras, continuam numa fase de escoamento de stocks. Segundo os analistas, a principal razão é que as vendas ao consumidor durante as festividades enfraqueceram o suficiente para impedir os produtores de reporem os stocks nos canais. Em vez disso, tiveram de ajustar os envios à procura efetiva do mercado.

O contraste entre os dois maiores grupos de baijiu de aroma forte do setor continua particularmente visível. A Wuliangye introduziu medidas de apoio aos canais antes da época festiva, e os analistas afirmaram que a recuperação das vendas durante as festividades foi relativamente clara. Em contrapartida, a marca premium Guojiao 1573, da Luzhou Laojiao, continuou a dar prioridade à disciplina de preços em detrimento do volume. Segundo observadores do mercado citados pelo jornal, os movimentos recentes das cotações refletiram estas diferentes abordagens.

Para muitas outras empresas de baijiu, o principal desafio não está tanto na qualidade dos produtos, mas no seu posicionamento de preço. Os seus principais produtos concentram-se no segmento intermédio-premium, que sofreu algumas das contrações mais acentuadas da atual quebra. À medida que os consumidores optam por produtos mais baratos, as empresas lançam produtos de menor preço para captar a procura, mas estes precisam de tempo para conquistar notoriedade e ganhar dinamismo nas vendas.

Há, contudo, sinais de que alguns produtores regionais poderão estar a estabilizar antes do resto do mercado. Após dois a três anos de esforços para reduzir os stocks nos canais e com a concentração de quotas de mercado a acentuar-se em algumas províncias, vários mercados locais parecem estar mais perto de atingir o fundo. Em Anhui, as corretoras esperam, de forma generalizada, que a Gujing Gongjiu e a Yingjia Gongjiu registem um crescimento positivo das receitas no terceiro trimestre, antes de muitos dos seus pares.

Os analistas esperam que as duas empresas ganhem quota de mercado face a concorrentes locais mais fracos, incluindo a Kouzijiao e a Golden Seed Liquor, cujos resultados do terceiro trimestre deverão continuar a cair. As ações da Gujing recuperaram parcialmente nas últimas sessões, enquanto as da Yingjia mantêm uma valorização desde o início do ano, um resultado raro no setor do baijiu.

A Jinshiyuan também deverá destacar-se. A maioria das corretoras prevê um crescimento das receitas no terceiro trimestre, e algumas antecipam uma subida de dois dígitos. As instituições estrangeiras citadas pelo jornal chinês também consideram provável que a empresa supere o desempenho da maioria das destilarias regionais. Os analistas apontam dois fatores. Em primeiro lugar, a Jinshiyuan reduziu significativamente o abastecimento dos canais no terceiro trimestre do ano passado, na sequência de alterações no contexto operacional mais amplo, criando uma baixa base de comparação. Em segundo lugar, este ano tem promovido produtos mais leves e acessíveis, ajustando a sua oferta à tendência do mercado para uma menor despesa.

Esta mudança no comportamento dos consumidores é uma das principais razões pelas quais os resultados desta semana são relevantes para além do setor do baijiu. Espera-se que os relatórios de resultados permitam avaliar a procura, o poder de fixação de preços e as condições dos stocks em todo o mercado chinês de bebidas, e revelem até que ponto o consumo de bebidas espirituosas está a avançar para produtos mais acessíveis. Isso tem implicações não só para os produtores de baijiu, mas também para as empresas de cerveja, vinho e outras bebidas alcoólicas que disputam a despesa cautelosa das famílias, bem como para os distribuidores que decidem quanto stock manter.

Os dados de produção recentes sugerem que a fraqueza não se limita a uma única categoria. Os números divulgados na semana passada pelo National Bureau of Statistics mostram que a produção chinesa de baijiu caiu 4,8% em setembro face ao ano anterior. A produção de cerveja recuou 7,8% e a de vinho, 11,1%. Nos primeiros nove meses do ano, a produção de baijiu diminuiu 3,9%, enquanto a de cerveja caiu 6,0%. A produção de vinho no período aumentou 1,6%, embora partindo de uma base muito menor.

O mercado mais amplo das bebidas alcoólicas também apresentou resultados empresariais díspares. A Huiquan Beer anunciou, a 25 de outubro, que as receitas do terceiro trimestre caíram 2,8% face ao ano anterior, enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou quase 14%. Nos primeiros nove meses, a cervejeira registou um crescimento das receitas de 2% e dos lucros de 17,7%, mostrando que algumas empresas continuam a proteger a rentabilidade apesar da fraqueza dos volumes.

No baijiu, porém, o principal debate centra-se no calendário. As corretoras citadas pelo 21st Century Business Herald consideram, de um modo geral, que mais produtores poderão ter de esperar pelo quarto trimestre para voltar a registar um crescimento positivo homólogo. Até lá, os resultados do terceiro trimestre deverão mostrar um mercado ainda marcado pela fraca procura durante as festividades, por distribuidores cautelosos e por consumidores mais dispostos a gastar em produtos de preço mais baixo do que nos produtos premium que impulsionaram a expansão anterior do setor.