中国の白酒メーカー、山西杏花村汾酒廠股份有限公司（山西汾酒）は、売上高が落ち込む一方、費用の減少がそれに追いつかず、7～9月期の利益が大幅に減少したと発表した。
中国の金融情報ポータルCFi.cnが10月28日（水）に転載した7～9月期の業績によると、同社の当期純利益（親会社株主帰属）は1,898.58百万元で、前年同期比34.52％減となった。四半期売上高は7,337.51百万元と、18.11％減少した。
利益の減少幅は売上高を上回った。山西汾酒は報告書で、コストと費用の減少幅が営業収入の減少幅を下回り、収益を圧迫したと説明した。今回の開示は中国全体の酒類消費動向を示すものではなく、対象期間における同社の業績を示したものだ。
2026年1～9月期の売上高は28,381.90百万元となり、前年同期の32,924.42百万元から減少した。減少額は4,542.52百万元、減少率は13.80％だった。1～9月期の親会社株主帰属純利益は8,337.89百万元で、前年同期の11,404.51百万元から3,066.62百万元、26.89％減少した。
この数字は、中国でよく知られる白酒メーカーの一社である同社の成長が鈍化していることを示している。白酒は穀物を原料とする伝統的な蒸留酒で、国内の蒸留酒市場の大部分を占める。山西省に本拠を置く山西汾酒は汾酒ブランドを展開しており、同ブランドは長年、白酒業界のプレミアムおよび中高価格帯に位置づけられてきた。
白酒メーカーの業績は、家庭、企業、公式宴席での需要を示すシグナルとして投資家から注目されるため、7～9月期の減速は注目に値する。ただし、企業の業績報告には市場需要以外の要因も反映される。商品構成、価格設定、流通在庫、マーケティング費用、販売戦略などが、四半期ごとの売上高や利益に影響を及ぼし得る。
山西汾酒の場合、売上高の減少幅を利益の減少幅が大きく上回ったことは、販売の落ち込みを吸収する余地が小さかったことを示唆する。売上高の減少ペースがコストや営業費用の減少ペースを上回れば、利益率は縮小する。支出を削減していても、その削減幅が売上高の落ち込みを下回れば、同様のことが起こり得る。
CFi.cnが引用した報告書は、未監査の四半期開示資料だった。転載元の説明によると、証券取引所の原本PDFを入手できなかったため、二次資料を通じて業績を確認した。このため、数字は監査済みの通期実績ではなく、会社が公表した期中業績として読む必要がある。
山西汾酒が属する中国の酒類業界では、消費者の選別志向が強まり、一部の層で価格を重視する傾向が見られるほか、市場の一部では流通業者が在庫の積み増しに慎重になっている。大手上場白酒メーカーは総じて黒字を維持しているものの、業界各社の最近の開示では、売上高の伸び、利益率を維持する力、プレミアム銘柄と大衆向け商品の構成に注目が集まっている。
1～9月期の売上高が28,381.90百万元に達した山西汾酒は、依然として上場白酒メーカーの大手の一角を占める。一方、前年同期から4.5十億元を超える減収となったことは、上期から第3四半期にかけての減速の大きさを示している。同期間の利益は約27％減少しており、販売の落ち込みが最終利益に大きく響いたことがうかがえる。
CFi.cnが引用した数字について、山西汾酒は監査済みの修正値を発表していない。今後は、2026年の残りの期間に販売を安定させられるか、また費用管理の改善によって売上高と利益の減少幅の差を縮められるかが、投資家の注目点となる。