19-08-2026
Shede Spirits, produttore cinese di baijiu quotato a Shanghai, ha registrato un forte calo dell'utile nel primo semestre dopo aver ridotto le spedizioni per abbassare le scorte nei canali e sostenere i prezzi in un debole mercato interno degli alcolici.
Nel rapporto semestrale diffuso il 18 agosto e riportato nei documenti della Borsa di Shanghai il 19 agosto, la società ha comunicato che i ricavi operativi del primo semestre sono scesi a 2,287 miliardi di yuan, mentre l'utile netto attribuibile agli azionisti è diminuito a 145 milioni di yuan. Il dato sull'utile è calato del 67,26% rispetto a circa 442,9 milioni di yuan di un anno prima, pari a una contrazione di circa 297,9 milioni di yuan.
La pressione è emersa con particolare evidenza nel business degli alcolici della società. I ricavi dei prodotti alcolici sono scesi a 2,0374 miliardi di yuan nei primi sei mesi del 2026, contro 2,4182 miliardi di yuan di un anno prima, con un calo di 380,8 milioni di yuan, pari al 15,75%.
La società ha affermato che nel primo semestre l'industria del baijiu è rimasta in una profonda fase di aggiustamento, con domanda dei consumatori debole, forte competizione per la quota di mercato esistente e pressioni persistenti sia sui volumi di vendita sia sui prezzi. Shede ha detto di aver reagito perseguendo attivamente una strategia di controllo dell'offerta e difesa dei prezzi, aiutando al contempo i distributori a smaltire le scorte per mantenere stabili le operazioni di mercato e i canali.
Questa strategia ha avuto un costo diretto sugli utili. Shede ha affermato che la politica di riduzione delle spedizioni, insieme a maggiori spese di vendita e a investimenti di mercato anticipati, ha creato pressioni di breve termine sulla redditività. La società ha registrato una perdita netta di circa 86,4 milioni di yuan nel secondo trimestre, a conferma di come l'aggiustamento delle scorte sia andato oltre il rallentamento delle vendite e abbia iniziato a pesare sulla redditività trimestrale.
Allo stesso tempo, alcuni indicatori operativi sono migliorati. Shede ha detto che il flusso di cassa delle attività operative è tornato positivo nel secondo trimestre, raggiungendo 75,406 milioni di yuan. La società ha inoltre comunicato passività per contratti pari a 161 milioni di yuan alla fine del periodo di riferimento, in aumento rispetto alla fine dello scorso anno e superiori di oltre 30 milioni di yuan rispetto alla fine del primo trimestre. Nel settore degli alcolici in Cina, le passività per contratti sono spesso osservate come segnale dei pagamenti anticipati dei distributori e della fiducia nei canali.
Secondo il documento, il totale attivo a fine giugno è salito del 2,55% rispetto alla fine del 2025, raggiungendo 12,936 miliardi di yuan. La società ha anche detto di aver proseguito gli sforzi di contenimento dei costi, con i costi operativi in calo del 4,29% su base annua e le spese amministrative in diminuzione del 23,6%.
I dati sugli utili riflettono un più ampio rallentamento del mercato cinese del baijiu, sebbene i risultati di Shede siano specifici della società e non rappresentino l'intero settore. La società ha affermato che sia i canali tradizionali sia quelli più recenti sono sotto pressione e che la competizione tra loro si è intensificata con l'indebolimento della crescita complessiva.
Securities Times, citando il documento e i dati operativi riportati anche dal fornitore di dati di mercato CFI, ha scritto che i risultati rendono Shede un chiaro esempio di come i produttori di baijiu premium e sub-premium stiano affrontando la fase di rallentamento del settore. La società sta cercando di scambiare utili di breve periodo con una salute più solida dei canali nel lungo periodo, rallentando le consegne ed evitando un accumulo di scorte invendute.
L'analista del settore Xiao Zhuqing, citato da Securities Times, ha affermato che i ricavi e gli utili più deboli riflettono sia il contesto di mercato sia una scelta aziendale deliberata. Ha detto che la decisione della società di sacrificare la performance finanziaria di breve termine per ridurre le scorte e stabilizzare i prezzi potrebbe aiutare a sostenere la salute dei canali nel lungo periodo, ma ha anche richiamato l'attenzione sulle difficoltà ancora presenti nella composizione del portafoglio prodotti, nel cambiamento dei canali e nella spinta di Shede a espandersi a livello nazionale.
Xiao ha detto che l'efficacia della strategia dipenderà meno dai bilanci pubblicati che da indicatori reali della domanda, come i tassi effettivi di apertura delle bottiglie a livello di consumatore, i giorni di rotazione delle scorte nei canali di distribuzione e la capacità dei prezzi all'ingrosso dei prodotti core di rimanere stabili. Se le vendite al consumatore finale migliorano, ha detto, il colpo agli utili potrebbe rivelarsi utile. Se la domanda dei consumatori non si riprende, il periodo di aggiustamento potrebbe durare più a lungo.
Per fascia di prodotto, i ricavi dei liquori di fascia medio-alta di Shede sono scesi del 22% nel primo semestre, a 1,539 miliardi di yuan. La società ha affermato che i liquori di largo consumo, compresi prodotti come Tuopai T68, hanno registrato risultati migliori e hanno contribuito a far salire del 11,97% le vendite di liquori ordinari. Questo spostamento del mix suggerisce che le proposte a prezzo più basso siano risultate più resilienti delle linee premium mentre i consumatori restavano prudenti.
La società ha inoltre indicato vendite online più solide. I ricavi attraverso i canali e-commerce hanno raggiunto 398 milioni di yuan nel primo semestre, in aumento del 18,41% rispetto a un anno prima. Shede ha affermato di stare adeguando la propria struttura di canale, concentrandosi maggiormente su modern retail, ristoranti e altri sbocchi offline di qualità più elevata, rafforzando al contempo i canali e-commerce e di instant retail nel tentativo di migliorare il sell-through effettivo.
Nel suo rapporto, Shede ha detto di restare focalizzata su quella che definisce la propria strategia del baijiu invecchiato e su una più ampia transizione verso operazioni orientate al consumatore. La società ha affermato di aver concentrato le risorse sui prodotti di punta core e sui principali mercati regionali, tra cui Sichuan, Hebei, Shandong, Henan e la Cina nordorientale. Ha inoltre detto di stare utilizzando operazioni locali più dettagliate per aumentare la quota di mercato in queste aree.
Guardando al secondo semestre, Shede ha affermato di puntare alla stagione di picco dei consumi di alcolici e di accelerare la transizione verso una crescita guidata dal consumatore. La società ha detto che approfondirà gli investimenti in prodotti, branding, canali e organizzazione, e proseguirà le attività di marketing rivolte ai gruppi di consumatori di fascia alta e agli eventi regionali legati al posizionamento del suo baijiu invecchiato.
Per gli investitori, il punto centrale degli ultimi risultati è che l'aggiustamento volontario delle scorte di Shede non sta più incidendo solo sulle vendite in top line. Ha ora prodotto una perdita nel secondo trimestre e una netta riduzione della redditività nel primo semestre, anche se alcuni indicatori di bilancio e di flusso di cassa mostrano i primi segnali di stabilizzazione nel canale distributivo.