希少な熟成シャンパーニュが選別的な市場回復をけん引、Liv-ex分析

Liv-ex（高級ワイン取引所）の新たな分析によると、シャンパーニュ市場には回復の兆しが見られるものの、その動きは限定的で、熟成した希少なワインやノンヴィンテージの一部銘柄に集中している。

報告書によると、シャンパーニュは2021年と2022年の価格急騰後に大幅な調整を経て、持ち直し始めた。ただし、回復は一様ではない。カテゴリー全体の価格が押し上げられているのではなく、買い手が希少性や熟成、あるいは割安感を評価する特定銘柄から需要が戻っている。

この差は、古いヴィンテージワインで最も顕著だ。市場が転換して以降、取引価格が持続的に上昇した初期のシャンパーニュには、熟成したボトルや入手困難なボトルが含まれていたとLiv-exは指摘する。代表例の一つがSalon 2002で、出来高加重平均取引価格は2025年8月の12本入り1ケース当たり7,400ポンドから、同年11月には9,089ポンドに上昇した。

Liv-exによると、この動きは購買行動のより広範な変化を反映している。シャンパーニュ価格がピークから急速に下落した数年間、業者は大量の在庫を抱えることを避け、当面の需要を満たす分だけを主に仕入れていた。この状況は2025年8月に変化し始め、価格の下落を受けて買い手が市場に戻り始めた。

報告書によると、2025年4月に関税が課された後の米国の買い手の後退は、当初、シャンパーニュ市場に大きな打撃を与えるように見えた。しかし、その後の価格下落によって、特に欧州の買い手に新たな機会が生まれ、より低い価格水準を割安と捉えた買い手が市場に加わった。同時に、Liv-exが高い初値と評した新作を購入するより、買い手は古いヴィンテージを求めて二次市場に向かう傾向を強めた。

Liv-exによると、2025年第3四半期までに、この変化は需給バランスにも影響し始めた。資金繰りに苦しむ売り手が低い買い注文を受け入れていた2023年と2024年を通じて優位に立っていた買い手は、競争の激化に直面した。需要が改善し、一部業者の在庫が減るにつれ、売り手には価格をさらに引き下げる理由が乏しくなった。Liv-exは、同地域の主要銘柄を追跡するChampagne 50指数が安定し、長期的な上昇傾向に戻りつつあると述べた。

それでも、報告書は市場全体の回復と呼ぶにはほど遠いとしている。多くの業者が過去3年間に被った損失から立ち直る途上にあり、可処分所得の減少による圧力を受ける買い手もいるため、市場には依然として慎重さが見られる。さらにLiv-exは、豊作のヴィンテージが続いたことで、近年のリリースが市場にあふれ、問題に拍車がかかったと指摘する。

この供給過剰は、特に新しいヴィンテージのシャンパーニュを圧迫している。報告書によると、大手メゾンの近年のリリースの一部は、二次市場ですでに入手可能な他のヴィンテージ、なかにはより古いものや評価の高いものよりも高い価格で市場に登場した。この状況では、業者やコレクターにとって、生産者や代理店から新作の割当を全量受け入れるより、バックヴィンテージを購入する強い動機が生じている。

Liv-exによると、ボルドーを含む他の高級ワインカテゴリーでも同様の傾向が見られる。一部の業者は割当を減らし、すでにリリースされたワインに割安な銘柄を求めている。シャンパーニュではその結果、近年のヴィンテージの大幅な値引き品に支えられていた取引所への売り出しが減る一方、買い注文の金額が上昇した。

最新の取引データは、買い手が今も比較的少数の銘柄を高く評価していることを示している。ここ数カ月に活発に取引されたヴィンテージ・シャンパーニュでは、Pol Roger Sir Winston Churchill 2015が価格上昇を示し、グループを先導した。Liv-exによると、同銘柄の出来高加重平均取引価格は5月から6月にかけて7.7%上昇した。

報告書はノンヴィンテージ・シャンパーニュの強さも指摘する。このカテゴリーは、近年のヴィンテージ・リリースが直面している問題の影響を一部受けにくいという。同じような形で、より安価な、あるいはより高く評価されたバックヴィンテージと直接競合しないためだ。また、生産者はリザーヴワインをブレンドし、在庫をより段階的に出荷できることから、供給管理の自由度も高い。

このセグメントでは、Liv-exは価格が力強く上昇している銘柄としてSelosse SubstanceとSelosse Initialを挙げた。また、Laurent-Perrier Grand Siècle 26も取引価格が上昇し始めたとしている。

大きな資金を集めているもう一つの分野が、高級アソートケースだ。Liv-exによると、SalonとSelosseのアソートケースだけで、2026年のシャンパーニュ取引額の11.5%を占めた。取引量に占める割合ははるかに小さい。希少性と高価格が、市場全体の動きを上回る成績につながっている。

報告書は、こうした取引額の集中を、現在の回復がいかに選別的であるかを示す最も明確な兆候の一つと位置づけている。メゾン、銘柄、ヴィンテージ全体に均等に広がるのではなく、買いは保有資産としてより安全、あるいは長期的な見通しがより明るいと見なされるワインに集中している。一部では取引が公示市場価格に先行しているとLiv-exは述べており、特定のボトルでは価格上昇がリスト価格に十分反映される前に始まっていることがうかがえる。

生産者や業者にとって、そこから読み取れる状況はより複雑だ。一部の名門ワインの価格上昇は信頼回復に役立つものの、新しいヴィンテージの供給過剰という問題を解消するわけではない。近年のリリースが古い代替銘柄に比べて見劣りする価格で市場に出続ける限り、買い手は慎重さと選別の姿勢を保つ可能性が高いと、報告書は示唆している。

その結果、地域の市場の多くは二極化している。熟成したプレステージ・キュヴェや希少なボトル、一部のノンヴィンテージには再び需要が集まる一方、新しいヴィンテージのシャンパーニュの多くは、市場ですでに流通しているバックヴィンテージとの厳しい競争に直面している。