Moët Hennessy के साथ हिस्सेदारी से Diageo का मुनाफ़ा 2025 तक आधे से भी ज़्यादा घटा

Moët Hennessy के साथ Diageo की लंबी साझेदारी, जो कभी spirits समूह के कारोबार का एक मूल्यवान हिस्सा थी, अब कम लाभदायक और अधिक कठिन प्रबंधन वाली बन गई है, जिससे कंपनी के नए chief executive, Dave Lewis, के सामने एक और मुद्दा जुड़ गया है, क्योंकि वह व्यापक turnaround की तैयारी कर रहे हैं।

यह गठजोड़ 1997 का है, जब Guinness और Grand Metropolitan के विलय से Diageo का गठन हुआ था। उस सौदे के जरिए Diageo को Moët Hennessy, जो LVMH का wine and spirits division है, में Guinness की 34% हिस्सेदारी और कई बाज़ारों में joint distribution ventures का नेटवर्क मिला। वर्षों तक यह व्यवस्था Diageo को champagne और cognac तक पहुंच देती रही, साथ ही वैश्विक drinks उद्योग के दो सबसे बड़े नामों को जोड़ती रही।

यह योगदान तेज़ी से कमजोर पड़ा है। कंपनी filings के अनुसार Diageo ने June 2023 को समाप्त वर्ष में अपनी Moët Hennessy हिस्सेदारी और संबंधित joint ventures से $455 million का profit दर्ज किया। 2025 तक यह आंकड़ा घटकर $219 million रह गया, यानी आधे से भी अधिक की गिरावट, क्योंकि spirits industry में व्यापक मंदी के दौरान LVMH का drinks division संघर्ष कर रहा था।

यह गिरावट Diageo के लिए एक संवेदनशील समय पर आई है। Lewis इस सप्ताह अपनी recovery plan पेश करने वाले हैं, जबकि कंपनी प्रमुख बाज़ारों में कमजोर मांग, बदलती उपभोक्ता आदतों और cannabis-infused drinks सहित विकल्पों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा का सामना कर रही है। United States Diageo का सबसे बड़ा बाज़ार बना हुआ है, और वहां की समस्याएं Moët Hennessy से अलग हैं। फिर भी, निवेशकों और विश्लेषकों का कहना है कि अधिक तात्कालिक मुद्दों के निपटने के बाद इस साझेदारी की और गहन समीक्षा हो सकती है।

कुछ shareholders का मानना है कि यह संरचना अब मौजूदा बाज़ार के अनुरूप नहीं रही। Goodbody के analyst Fintan Ryan ने कहा कि यह साझेदारी पहले के दौर में उचित थी, लेकिन अब इसे फिर से देखने की ज़रूरत हो सकती है। उन्होंने कहा कि ऐसी व्यवस्थाएं अक्सर तब तक बनी रहती हैं जब तक management उन्हें चुनौती देने का फैसला नहीं करता।

वित्तीय दबाव कहानी का केवल एक हिस्सा है। हाल के वर्षों में Diageo और Moët Hennessy के संबंध तनावपूर्ण रहे हैं। 2020 में, Diageo ने arbitration शुरू की, जब Moët Hennessy ने Covid-19 के प्रकोप के बाद 2019 के नतीजों से जुड़े €181 million के dividends रोक लिए। यह dividend अंततः 2021 तक चुका दिया गया, लेकिन विवाद ने वरिष्ठ executives के बीच संबंधों को नुकसान पहुंचाया।

एक Diageo investor ने Reuters को बताया कि उस मतभेद के बाद वर्षों तक दोनों कंपनियों के शीर्ष नेता मुश्किल से बात करते थे। Artisan Partners के managing director David Samra, जो Diageo के सबसे बड़े shareholders में से हैं, ने कहा कि वरिष्ठ executives के बीच बहुत कम संवाद था। हाल में, Reuters द्वारा उद्धृत एक investor के अनुसार, Diageo के finance chief Nik Jhangiani ने Moët Hennessy leadership के साथ सीधे meetings और dinners के जरिए संबंध सुधारने की कोशिश की है।

operating partnerships ने भी तनाव पैदा किया है। France में, जहां scotch whisky Diageo के लिए एक महत्वपूर्ण category है, Moët Hennessy द्वारा संचालित एक joint distribution business पर sources ने Diageo के उत्पादों की तुलना में अपने ही brands को तरजीह देने का आरोप लगाया। Reuters द्वारा उद्धृत मामले की प्रत्यक्ष जानकारी रखने वाले दो लोगों के अनुसार, इसी मुद्दे ने Diageo को French venture समाप्त करने के फैसले की ओर धकेला।

उस French joint venture के accounts से पता चला कि Diageo brands नियमित रूप से profits का 60% से 75% तक उत्पन्न करते थे। हालांकि, pandemic के बाद growth increasingly Moët Hennessy labels से आने लगी, Diageo products से नहीं। यह विभाजन पिछले वर्ष पूरा हुआ।

French market महत्वपूर्ण है क्योंकि यह scotch whisky के लिए एक बड़ा outlet है, जो Diageo की core categories में से एक है। फिर भी, GlobalData के अनुसार, Diageo का प्रमुख whisky brand Johnnie Walker France में market share के हिसाब से शीर्ष 10 scotch brands में शामिल नहीं है। Diageo के लिए काम करने वाले एक consultant ने Reuters को बताया कि joint venture पर जिस पक्ष का नियंत्रण होता है, वह आम तौर पर अपने उत्पादों को प्राथमिकता देता है।

कम से कम एक venture को समाप्त करना महंगा साबित हुआ। Diageo ने कहा कि French arrangement से अलग होने की लागत $145 million रही, जिसका अधिकांश हिस्सा termination fees में गया। कंपनी को France में अपनी खुद की sales force और customer relationships भी शुरू से बनानी पड़ीं, जिसके लिए समय और निवेश दोनों लगे।

यह अनुभव समझाता है कि Moët Hennessy के साथ पूरी तरह अलग होना क्यों कठिन होगा। Diageo के पास अभी भी इस व्यवसाय के साथ आठ joint ventures हैं। सभी में Diageo की majority ownership है, लेकिन छह का प्रबंधन Moët Hennessy करता है। दोनों समूह scotch whisky जैसी categories में सीधे प्रतिस्पर्धा भी करते हैं, जिससे cooperation और जटिल हो जाता है।

LVMH filings में वर्णित शर्तों के तहत Diageo के पास अपनी हिस्सेदारी Moët Hennessy को वापस बेचने का विकल्प है। लेकिन उस विकल्प का उपयोग करने का मतलब fair value पर 20% discount स्वीकार करना होगा। 2025 में Moët Hennessy में Diageo के हितों का मूल्य लगभग €4.3 billion था। spirits sector में valuations कई वर्षों के निचले स्तरों के करीब होने के कारण, विश्लेषकों और निवेशकों ने Reuters को बताया कि अभी बेचना वित्तीय रूप से बहुत तर्कसंगत नहीं होगा।

Lewis ने भी संकेत दिया है कि इस चरण में वह हिस्सेदारी बेचने की कोशिश नहीं कर रहे हैं। इससे निवेशकों का ध्यान breakup से कम और इस बात पर अधिक है कि क्या दोनों पक्ष संबंध को बेहतर ढंग से काम करवा सकते हैं और मजबूत returns बहाल कर सकते हैं।

कुछ संकेत हैं कि परिस्थितियां सुधर सकती हैं। LVMH ने बताया कि उसके wines and spirits division की organic sales वर्ष की पहली छमाही में 5% बढ़ीं, जिससे संकेत मिलता है कि कठिन दौर के बाद बाज़ार का यह हिस्सा स्थिर हो सकता है।

फिलहाल, हालांकि, Moët Hennessy के साथ Diageo की साझेदारी एक legacy asset के रूप में खड़ी है, जिसे केवल performance के आधार पर उचित ठहराना कठिन हो गया है। यह अभी भी luxury drinks और international distribution में strategic reach देती है, लेकिन इसने विवाद, असमान execution और कम earnings भी दिए हैं, ऐसे समय में जब Diageo पर परिणाम जल्दी सुधारने का दबाव है।

Diageo और LVMH ने Reuters को अपनी relationship की स्थिति पर टिप्पणी करने से इनकार कर दिया। निवेशकों का कहना है कि अब सबसे अहम सवाल यह है कि क्या Lewis व्यापक व्यवसाय में growth को पुनर्जीवित करने की कोशिश के दौरान एक और महंगे restructuring का बोझ उठाए बिना cooperation सुधार सकते हैं।