Jiugui Liquor voit son bénéfice du premier semestre grimper de 37,57 % malgré des ventes plus faibles.

Jiugui Liquor a publié une légère hausse de son bénéfice au premier semestre alors même que les ventes reculaient, signe d’un redressement tiré davantage par la réduction des coûts et une évolution du mix produits que par une demande plus forte sur le marché chinois du baijiu.

Le producteur chinois de baijiu a indiqué avoir dégagé 12,32 millions de yuans sur les six premiers mois de 2026, soit une hausse de 37,57 % sur un an. Son chiffre d'affaires sur la même période a reculé de 5,58 % à 530 millions de yuans. Au vu des pourcentages publiés et des montants arrondis, cela signifie que les ventes ont diminué d'environ 31,3 millions de yuans tandis que le bénéfice a augmenté d'environ 3,4 millions de yuans à partir d'une base très faible.

Ces chiffres suggèrent que Jiugui Liquor a surtout amélioré ses résultats en réduisant ses dépenses. Les coûts totaux ont reculé de 6,08 % entre janvier et juin, tandis que les frais de vente ont chuté de 16,64 %. Cette baisse des dépenses a suffi à ramener l'entreprise à un bénéfice modeste au premier semestre malgré un chiffre d'affaires plus faible.

Le détail des ventes montre que toutes les activités n’ont pas évolué dans la même direction. La gamme Jiugui de la société, positionnée sur le segment milieu à haut de gamme, a progressé de 16,04 % à 336 millions de yuans. En revanche, la série premium Neican a reculé de 24,14 % à 84,17 millions de yuans. Xiangquan, la gamme moins chère, a chuté de 23,70 %.

Ce mouvement a modifié de manière sensible le mix de chiffre d'affaires de l'entreprise. Selon des calculs fondés sur les données publiées, la série Jiugui a représenté environ 63,4 % des ventes totales du premier semestre, contre environ 51,6 % un an plus tôt. La hausse de près de 11,8 points de pourcentage montre que Jiugui s’est davantage appuyée sur ses produits milieu à haut de gamme, alors que la faiblesse gagnait les autres segments.

Même avec la hausse du bénéfice semestriel, les résultats n’étaient pas solides sur le plan opérationnel. Les calculs à partir des chiffres semestriels indiquent que l’entreprise est restée déficitaire au deuxième trimestre, avec une perte nette d’environ 20,9 millions de yuans. Cela signifie que la performance du premier trimestre a porté à elle seule l’ensemble du bénéfice du premier semestre et que l’activité n’est pas encore revenue à une rentabilité trimestrielle durable.

La combinaison d’un chiffre d'affaires en baisse et d’un bénéfice en hausse est importante dans le contexte de l’industrie chinoise du baijiu, où de nombreux producteurs ont été confrontés à une consommation plus lente, à une demande plus faible pour les réceptions d’affaires et à des commandes plus prudentes de la part des distributeurs. Pour Jiugui Liquor, les derniers chiffres n’indiquent pas un rebond généralisé de la demande finale. Ils suggèrent plutôt que la direction a préservé les résultats en comprimant les coûts et en s’appuyant davantage sur la gamme Jiugui, tandis que les produits premium et d’entrée de gamme perdaient du terrain.

Le recul des ventes de Neican ressort d’autant plus que les produits premium jouent généralement un rôle clé dans les marges et le positionnement de la marque. Une baisse de 24,14 % dans ce segment suggère une pression sur le haut de gamme du portefeuille, même si l’entreprise a réussi à compenser une partie de cette faiblesse grâce au contrôle des dépenses. La baisse de Xiangquan montre aussi que les produits à prix plus bas n’ont pas apporté de soutien sur la période.

Dans le même temps, la croissance de la série Jiugui indique que l’entreprise a trouvé une relative résilience sur le segment milieu à haut de gamme. Avec 336 millions de yuans de ventes, cette tranche est devenue le centre de gravité évident de l’activité au premier semestre. Sa contribution plus forte a aidé à atténuer l’impact des reculs ailleurs, mais pas au point d’empêcher la contraction du chiffre d'affaires total.

Parce que la base de bénéfice était très faible, la hausse de 37,57 % doit être interprétée avec prudence. Un gain d’environ 3,4 millions de yuans de bénéfice net reste modeste au regard d’un chiffre d’affaires de 530 millions de yuans, et la perte du deuxième trimestre montre que le redressement des résultats demeure fragile. L’amélioration des marges de l’entreprise est venue principalement de la maîtrise des dépenses plutôt que d’une progression des ventes.

Le rapport semestriel, publié le 25 août, donne aux investisseurs le portrait d’une société qui a stabilisé ses résultats à court terme sans avoir encore retrouvé la croissance du chiffre d'affaires. Sa performance a reposé sur une part plus restreinte du portefeuille et sur des dépenses commerciales plus faibles. Si la demande sur l’ensemble du marché du baijiu reste atone, le maintien de la croissance du bénéfice pourrait devenir plus difficile à mesure que la marge de manœuvre pour de nouvelles réductions de coûts se réduit.

Pour l’heure, les résultats de Jiugui Liquor montrent une entreprise qui compose avec la pression plutôt que de s’en extraire clairement par la croissance. Le chiffre d'affaires a reculé, la demande premium s’est affaiblie et la société a encore enregistré une perte au deuxième trimestre. L’amélioration du bénéfice semestriel est venue de coûts plus faibles et d’une dépendance accrue à la marque Jiugui du segment milieu à haut de gamme, et non d’un rebond général des ventes.