Naked Wines steigert Gewinn trotz 20-prozentigem Umsatzrückgang

Naked Wines meldete für das jüngste Geschäftsjahr eine höhere Profitabilität und stärkere Cash-Generierung, obwohl der Umsatz deutlich zurückging. Das unterstreicht, wie Online-Weinhändler in einem schwächeren Nachfrageumfeld versuchen, ihre Margen zu schützen.

Der britische Weinhändler teilte mit, dass das bereinigte EBITDA für die 52 Wochen bis zum 30. März auf 7,6 Millionen £ gestiegen sei und damit leicht über der Prognosespanne von 5,5 Millionen £ bis 7,5 Millionen £ gelegen habe. Der Umsatz sank um 20 % auf 199,1 Millionen £, während die Nettoliquidität ohne Leasingverbindlichkeiten von 30,1 Millionen £ im Vorjahr auf 33,4 Millionen £ stieg. Die Bruttomarge verbesserte sich von 18,4 % auf 19,9 %.

Das Unternehmen erklärte, die Ergebnisse spiegelten eine Strategie wider, die auf strengere Kostenkontrolle, Cash-Generierung und eine Neuausrichtung auf das, wie es sagte, kleinere, aber profitablere Kerngeschäft abziele. Rodrigo Maza, der Vorstandschef, sagte, das Unternehmen habe die Ausgaben strenger diszipliniert, die Preise erhöht und weniger Kunden mit höherem erwartetem Wert gewonnen.

Die Zahlen senden ein klares Signal für den Getränkesektor, insbesondere für den Direktvertrieb von Wein an Verbraucher. Die Ergebnisse von Naked Wines deuten darauf hin, dass sich die Profitabilität weniger über Mengenwachstum als über Preisgestaltung, geringere Marketingausgaben und eine disziplinierte Lagerhaltung verbessert. Das könnte beeinflussen, wie unabhängige Winzer über die Plattform finanziert werden, und letztlich auch, was Verbraucher für online verkauften Wein zahlen.

Naked Wines ist in Großbritannien, den Vereinigten Staaten und Australien tätig und sagt, sein Modell helfe dabei, unabhängige Winzer vor der Produktion zu finanzieren. Das Unternehmen hat sein Geschäft um Mitglieder aufgebaut, die als „Angels“ bekannt sind, die Weine mitfinanzieren und anschließend aus einem exklusiven Sortiment kaufen.

Der gesetzliche Vorsteuerverlust weitete sich von 4,9 Millionen £ im Vorjahr auf 6,3 Millionen £ aus. Das Unternehmen sagte, darin seien bereinigte Posten in Höhe von 6,0 Millionen £ enthalten gewesen, nach 1,3 Millionen £ im Vorjahr. Zu diesen Belastungen gehörten 3,5 Millionen £ an Restrukturierungskosten, 1,8 Millionen £ an Wertminderungen auf langfristige Vermögenswerte und 0,7 Millionen £ im Zusammenhang mit abgeschriebenen Softwarekosten.

Der freie Cashflow sank von 18,5 Millionen £ auf 10,6 Millionen £. Naked Wines erklärte, der Rückgang sei vor allem darauf zurückzuführen, dass der Abbau der Lagerbestände langsamer verlief als im Vorjahr, da sich die Bestände in Großbritannien und Australien normalisierten. Der Gesamtbestand einschließlich gestaffelter Zahlungen an Winzer sank von 107,6 Millionen £ auf 97,2 Millionen £, was das Unternehmen als den niedrigsten Stand seit fünf Jahren bezeichnete.

Das Unternehmen teilte außerdem mit, im Berichtszeitraum 6 Millionen £ über Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurückgegeben zu haben; der letzte Teil wurde nach dem Bilanzstichtag im Juni abgeschlossen. Das gesamte Rückkaufprogramm umfasste 7,7 Millionen Aktien, entsprechend 10,5 % des ausgegebenen Aktienkapitals zu Beginn des April 2025.

Die operativen Kennzahlen entwickelten sich gemischt, verbesserten sich aber insgesamt bei Effizienz und Kundenqualität statt bei der Größe. Die Mitgliederbindung stieg von 75 % auf 76 %. Der Net Promoter Score erhöhte sich von 76 auf 77. Die Kosten für die Neukundengewinnung stiegen von 74 £ auf 76 £, obwohl das Unternehmen sagte, sie seien bei konstanten Wechselkursen gesunken und hätten sich im bisherigen Geschäftsjahr 2027 trotz geringer Volumina deutlich verbessert. Der Umsatz je Mitglied lag bei 388 £ gegenüber 395 £ im Vorjahr, wobei das Unternehmen sagte, diese Kennzahl sei bei konstanten Wechselkursen um 1 % gestiegen.

Eine der deutlichsten Veränderungen zeigte sich in der Akquisitionsökonomie. Naked Wines sagte, die Amortisationszeit für die Kundengewinnung habe sich von 75 Monaten im Vorjahr auf 42 Monate verbessert, was eine stärkere Fokussierung auf Kunden widerspiegele, von denen über die Zeit bessere Renditen erwartet würden.

Das Management sagte, seit März 2025 seien bereits jährliche Einsparungen in Höhe von 25 Millionen £ umgesetzt und identifiziert worden, und damit vor dem mittelfristigen Ziel von 23 Millionen £. Der Großteil dieser Einsparungen stamme laut Unternehmensangaben aus Marketingkosten und werde seine volle Wirkung im Geschäftsjahr 2027 entfalten. Naked Wines sagte außerdem, diese Einsparungen sollten die Umsetzungskosten ausgleichen, die mit der im April angekündigten Umstellung auf eine Softwareplattform eines Drittanbieters verbunden seien.

Dieser digitale Übergang soll das Kundenerlebnis und zentrale Leistungskennzahlen verbessern und zugleich künftige Kosten senken, auch wenn das Unternehmen warnte, dass es während der Migration auf die neue Software-as-a-Service-Plattform vorübergehend zu Störungen kommen könne.

Für das Geschäftsjahr 2027 prognostiziert Naked Wines einen Umsatz von 158 Millionen £ bis 175 Millionen £, was angesichts der fortgesetzten strategischen Neuausrichtung einen weiteren Rückgang gegenüber dem Geschäftsjahr 2026 bedeuten würde. Erwartet werden ein bereinigtes EBITDA von 7,6 Millionen £ bis 9,0 Millionen £ sowie eine Nettoliquidität ohne Leasingverbindlichkeiten von 34 Millionen £ bis 42 Millionen £.

Das Unternehmen sagte außerdem, die in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2026 eingeführten Preiserhöhungen sollten sich im Geschäftsjahr 2027 stärker auswirken, da sie dann über das gesamte Jahr hinweg wirksam seien. Zugleich erwartet es weiterhin Cash-Generierung, noch bevor sich der Umsatz stabilisiert.

Maza sagte, die Mitgliederzahlen und der Umsatz hätten sich noch nicht stabilisiert, fügte jedoch hinzu, dass sich Profitabilität, Cash-Generierung und die Qualität der Mitgliederbasis im Geschäftsjahr 2027 weiter verbessern sollten.

Der Vorsitzende Jack Pailing sagte, der Verwaltungsrat sei zu dem Schluss gekommen, dass Naked Wines nicht versuchen sollte, am unteren Ende des Marktes gegen größere, über Rabatte getriebene Händler anzutreten. Stattdessen sei das Unternehmen besser bei Kunden positioniert, die handwerkliche Weinbereitung, direkte Verbindungen zu Erzeugern und eine stärker engagierte Mitgliedergemeinschaft schätzten, sagte er.

Diese Haltung ist über den Ergebnisbericht eines einzelnen Unternehmens hinaus relevant, weil sie auf den Druck im Online-Alkoholvertrieb verweist: Anbieter könnten sich von starken Rabatten und breiter Kundengewinnung hin zu engeren Segmenten mit höherer Loyalität und besseren Margen bewegen. Für Weinproduzenten, die auf diese Kanäle für Vorfinanzierung oder den Zugang zum Markt angewiesen sind, könnte dieser Wandel selektivere Unterstützung und einen stärkeren Fokus auf Premium-Positionierung bedeuten.

Naked Wines bekräftigte sein mittelfristiges Ziel, bis zum Ende des Geschäftsjahres 2030 mehr als 45 Millionen £ Cash vor Ausschüttungen zu erwirtschaften, und sagte, rund 9 Millionen £ davon seien bereits erreicht. Zudem teilte das Unternehmen mit, dass es beabsichtige, auch im Geschäftsjahr 2027 und darüber hinaus Ausschüttungen an die Aktionäre vorzunehmen, einschließlich zusätzlicher ad hoc oder wesentlicher Rückflüsse, sofern angemessen.

Das Unternehmen fügte hinzu, dass es für alle Investitionen, einschließlich möglicher Übernahmen oder anderer externer Chancen, nun eine strikte interne Hurdle Rate von 20 % ansetzt.