Liv-ex称波尔多2025年期酒活动仅吸引少数几款酒的需求

总部位于伦敦的优质葡萄酒全球交易平台Liv-ex发布了其对2025年波尔多期酒活动的收官报告，称这一季呈现出选择性购买、贸易参与谨慎以及来自市场上已可获得的旧年份酒款的强劲竞争等特征。

这份于6月发布的报告称，2025年期酒活动并未如波尔多许多人在疲弱的2024年之后所希望的那样带来广泛动能。相反，买家将注意力集中在少数被认为定价合理或具有商业可行性的酒款上，而许多其他发售则难以获得市场响应。根据Liv-ex会员的说法，Château Cheval Blanc、Château Margaux、Château Lafite Rothschild和Château Batailley是本次活动中最明显的成功案例之一。

Cheval Blanc、Margaux和Lafite 2025的出厂价均为每瓶280欧元（ex-château），或每瓶336欧元（ex-négociant）。Batailley 2025的发售价为每12瓶一箱289英镑（ex-London）。Liv-ex表示，在这一季里，酒商和收藏者的选择远比强势年份更为谨慎，这些酒款因此脱颖而出。

年度期酒体系允许买家在波尔多葡萄酒仍于橡木桶中陈酿时就进行购买，通常比交付早约两年。该模式依赖于酒商、négociants和私人客户的信心，即早期价格相较于市场上已在瓶中交易的旧年份具有价值。今年，这种信心依然脆弱。

Liv-ex表示，许多2025年份发售面临的主要问题并非品质，而是竞争。该年份获得了稳健的专业评分，普遍被视为近年来较好的波尔多收成之一。但许多酒款上市价格接近2019和2020年份，而这些年份已经装瓶、市场基础稳固，而且在很多情况下评分也相近。对于权衡风险与价值的买家来说，这些旧年份往往显得更安全。

这种比较塑造了本次活动的大部分走势。Liv-ex引用的酒商表示，客户反复询问一款2025年份是否能相较于另一款已可获得、且价格相同甚至更低的年份提供明确优势。在许多情况下，答案是否定的。结果是，本次活动只在个别时段出现需求爆发，而非整个产区普遍热络。

Liv-ex市场分析师、该报告作者Sophia Gilmour表示，不应仅凭低迷的销售表现来评判这次活动。她认为，波尔多此前也经历过类似时刻，当时发售价起初受到批评，但随着市场环境变化，后来又显得合理。

“这并不是第一次看似关键的活动遭遇温和销售，”Gilmour在随报告发布的评论中说。“回头看，我们可以审视诸如EP 2014这样的活动——当时曾被认为令人失望——并认识到那些价格很可能是合理的。种种迹象表明，EP 2025有朝一日也可能如此。”

Liv-ex将其主要历史对比之一放在2014年期酒活动上。在其看来，2014年和2025年都发生在一段雄心勃勃的定价时期之后，而那种定价已经削弱了买家信任。两者也都紧随评分不佳且产量偏低的年份之后——分别是2013年和2024年——使酒庄在恢复信心的同时也承受着保护收入的压力。

在发售当时，2014年的定价曾受到贸易界部分人士的广泛批评。但Liv-ex认为，随着更广泛的市场环境改善以及成熟替代酒款变得更昂贵，这些酒后来回报了买家。报告指出，如果当前市场稳定持续，而且到这些酒交付时，竞争性的旧年份没有进一步下跌，那么2025年也可能出现类似情况。

这一论点建立在一个关键假设之上：波尔多价格已不再大幅下行。Liv-ex表示，在经历长期疲软之后，到今年年初，更广泛的优质葡萄酒市场已开始出现稳定迹象。这种温和改善在品鉴周前带来了一些谨慎乐观情绪，不过酒商仍对价格极为敏感，不愿大量囤货。

报告称，这种谨慎在整个供应链中都很明显。经历去年艰难的活动后，许多酒商减少了营销投入，并以更小的数量采购。一些négociants和零售商仍然参与，但往往预期更低、库存控制更严格。即便如此，Liv-ex指出，大多数贸易参与者并未完全放弃期酒。许多人仍保持足够参与度，以支持精选发售。

这种选择性需求或许是今年活动最重要的信号之一。Liv-ex表示，数位会员报告称，某些酒款周围出现了“短暂的兴奋时刻”，买家迅速响应，配额也随之收紧。一些酒商甚至对成功标签的配额减少表示不满；在贸易界部分人士曾拒绝接收弱势发售库存的一年之后，这种抱怨并不寻常。

对于波尔多生产商及其分销伙伴而言，这一点很重要，因为它表明需求并未完全消失，而是变得更窄、更有纪律。只要买家认为定价合理，他们仍愿意参与，但与以往相比，他们不再愿意仅凭习惯或忠诚度来支持发售。

报告将这一变化置于波尔多更广泛的背景中。近年来，反复出现的、被认为定价过于激进的活动已经损害了收藏者和酒商之间的信任。与此同时，旧年份价格下跌也让“提前购买具有优势”这一论点更难成立。2024年反响疲弱进一步加剧了这些担忧，因为它引发了人们对传统供应链关系是否能够在缺乏更强终端客户需求的情况下支撑期酒体系的质疑。

Liv-ex表示，这一背景使2025年显得尤为重要。贸易界今年原本希望在许多人看来已不可持续的一段时期后迎来重置。结果并非全面复苏，而是报告所称的中等表现：不是崩盘，但也不是令人信服的回升。

不过，Liv-ex并未将这次活动绝对意义上定性为失败。其分析显示，如果替代年份保持价值或随着市场趋稳而上涨，一些发售价随着时间推移可能会显得更站得住脚。在这种情况下，今年通过期酒购买的酒款在大约两年后实际到货时，可能会显得处于更有利的位置。

然而，就目前而言，眼下的判断仍然克制。表现最强的酒款是那些能在价格、声誉或稀缺性上明显脱颖而出的酒。其余酒款面对的是一个买家有选择、且缺乏紧迫感的市场。

这份收官报告给波尔多留下了一个喜忧参半的信号。期酒体系仍承受压力，但当生产商满足当下更严格的价值标准时，它依然在运转。在一个由谨慎而非兴奋所塑造的市场中，这或许已是波尔多今年能够期待的最好结果。