Das Wachstum von AB InBevs alkoholfreiem Bier verlangsamte sich im zweiten Quartal auf 27%.

AB InBev teilte mit, dass der Umsatz seines globalen Portfolios alkoholfreier Biere im zweiten Quartal 2026 um 27% gegenüber dem Vorjahr gestiegen sei. Damit setzte sich das Wachstum in einer der am genauesten beobachteten Kategorien des Brauereikonzerns fort, auch wenn das Tempo gegenüber 33% im selben Zeitraum des Vorjahres nachließ.

Die am 30. Juli zusammen mit den Ergebnissen für das zweite Quartal veröffentlichten Zahlen deuten auf eine deutliche Abschwächung des Schwungs hin. Gegenüber dem Vergleichsquartal 2025 verlangsamte sich das Wachstum um sechs Prozentpunkte. Dennoch wuchs das Geschäft mit alkoholfreiem Bier weiterhin deutlich schneller als das Kerngeschäft Bier, das im zweiten Quartal ein Volumenplus von 1,1% verzeichnete.

AB InBev legte für sein Portfolio alkoholfreier Biere weder absolute Umsatz-, Volumen- noch Gewinnzahlen offen. Das Unternehmen nannte nur die Wachstumsrate, was bedeutet, dass die Zahl die Absatzentwicklung innerhalb des eigenen Geschäfts von AB InBev widerspiegelt, nicht die Größe des globalen Marktes für alkoholfreies Bier.

Die Verlangsamung ist bedeutsam, weil alkoholfreies Bier für den weltgrößten Brauereikonzern zu einer wichtigen strategischen Kategorie geworden ist, da große Getränkeunternehmen versuchen, die Nachfrage von Verbrauchern zu nutzen, die weniger Alkohol trinken, ihren Konsum drosseln oder mehr Optionen in denselben sozialen Situationen suchen, in denen traditionelles Bier verkauft wird. Für AB InBev zeigte das jüngste Quartal zwar weiterhin ein kräftiges Wachstum, lieferte aber auch das erste klare Signal, dass sich der jüngste Schub in der Kategorie auf ein langsameres Muster einpendeln könnte.

Die Gesamtergebnisse des Unternehmens blieben solide. Im ersten Halbjahr 2026 meldete AB InBev einen Umsatzanstieg von 5,7%, ein Plus von 5,6% beim EBITDA sowie einen Anstieg des bereinigten Ergebnisses je Aktie um 22,1%. Im zweiten Quartal, das die Auftaktphase der FIFA-Weltmeisterschaft umfasste, meldete der Brauereikonzern steigende Bierabsätze und Rekordniveaus in Mexiko, Kolumbien und Ecuador.

AB InBev sagte, Corona, Stella Artois und Michelob Ultra seien während des Turniers die meistverkauften Marken gewesen. Das Unternehmen meldete außerdem ein Umsatzplus von 13% bei seinen Leicht- und glutenfreien Bieren sowie ein Wachstum von 44% in der Beyond-Beer-Kategorie, vor allem dank der Nachfrage in den USA nach Flying Fish, einem Produkt mit Limetten- und Zitronenaroma, und den Dosen-Cocktails von Cutwater.

Diese Zahlen stärkten das Vertrauen der Anleger in ein Unternehmen, das in diesem Jahr zu den stärkeren Werten an den europäischen Aktienmärkten gehört. Die Aktie von AB InBev ist 2026 um 34% gestiegen und erreichte den höchsten Stand seit sieben Jahren, womit der Brauereikonzern zu den besser performenden Mitgliedern des Euro Stoxx 50 zählt. Laut Bloomberg-Daten empfehlen 78% der Analysten, die das Unternehmen beobachten, den Kauf der Aktie, während der Rest sie mit Halten bewertet. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 82,49 €, rund 12% über den jüngsten Handelsniveaus.

Analysten führen diese Zuversicht auf eine Mischung von Faktoren zurück. Die Premium-Marken des Unternehmens, darunter Budweiser, Corona und Michelob Ultra, gelten weiterhin als wichtige Treiber der Profitabilität. Auch die Kostenkontrolle und die starke Cash-Generierung haben die Stimmung gestützt. AB InBev hat Investoren mitgeteilt, dass es ein EBITDA-Wachstum von 4% bis 8% erwartet; diese Spanne gilt nach dem Quartalsbericht weiterhin.

Die Größe des Brauereikonzerns bleibt zentral für die Investment-These. Morningstar schätzt, dass AB InBev einen Anteil von 27% am globalen Biermarkt hält und in mehr als 150 Ländern tätig ist. Das Researchhaus erklärte, die Übernahmestrategie des Unternehmens habe dazu geführt, dass sein Volumen mehr als doppelt so hoch sei wie das von Heineken, dem zweitgrößten Brauer, und habe seine Preissetzungsmacht sowie die Fähigkeit gestärkt, Fixkosten auf ein größeres Geschäft zu verteilen.

Besondere Aufmerksamkeit gilt der Expansion von Michelob Ultra außerhalb der USA. Jefferies sagte, 40% des jüngsten Wachstums der Marke stammten aus internationalen Märkten, vor allem aus Lateinamerika und Kanada. Dort argumentierten die Analysten, dass die Weltmeisterschaft für AB InBev einen längerfristigen Markenaufbau-Effekt haben könnte, wenn Michelob Ultra Budweiser, Stella Artois und Corona auf dem Weg zu einer etablierteren globalen Position folgt.

Bei all der Stärke im Premiumbier, alkoholfreien Bier und neueren Kategorien gibt es auch Schwachpunkte. China bleibt der sichtbarste Belastungsfaktor für das Volumen. AB InBev sagte, die Absatzzahlen in diesem Markt seien im zweiten Quartal um 9,7% gefallen, nach einem Rückgang von 1,5% im ersten Quartal. Analysten führen diese Entwicklung auf eine schwache Nachfrage zu Hause und in Restaurants zurück, ein Problem, das die gesamte Bierbranche in China belastet hat.

Einige Analysten sehen zudem das Risiko, dass der Rückenwind durch Sportereignisse nach Ende des Sommerkalenders nachlässt. Die Deutsche Bank sagte, der Wegfall der Unterstützung durch große Veranstaltungen könne teilweise durch günstigere Transaktionswechselkurse ausgeglichen werden, behielt für die Aktie jedoch eine neutrale Einschätzung bei. Die Bank merkte an, dass AB InBev auf Basis der Schätzung für 2026 mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 19,7 gehandelt wird, also weitgehend im Einklang mit europäischen Konsumgüterwerten, wenn auch mit einem Aufschlag von 9% gegenüber dem breiteren Getränkesektor.

Technologie ist ein weiterer Baustein der Wachstumsgeschichte des Unternehmens. UBS hat BEES hervorgehoben, den digitalen B2B-Marktplatz von AB InBev, der Einzelhändler, Distributoren und Markeninhaber miteinander verbindet. Die Bank sagte, die Plattform könne zwischen 2027 und 2030 zusätzlich 1 bis 2 Prozentpunkte zum erwarteten organischen EBITDA-Wachstum des Brauereikonzerns beitragen, ausgehend von einem Basisszenario von 6%.

Nicht alle Häuser sind so positiv. Barclays stufte die Aktie kürzlich von Übergewichten auf Gleichgewichten herab und verwies auf die Einführung der neuen selektiven Steuer in Brasilien am 1. Januar 2027. Die Bank sagte, die Maßnahme könne in einem der profitabelsten Märkte von AB InBev einen strukturellen Gegenwind für Preisgestaltung und Gewinn schaffen.

Für das Geschäft mit alkoholfreiem Bier sendet das jüngste Quartal ein gemischtes Signal. AB InBev meldet weiterhin Wachstumsraten, die weit über dem Rest seines Bierportfolios liegen, was die Einschätzung stützt, dass alkoholfreie Produkte zu einem wichtigen Teil des künftigen Absatzmixes großer Brauereien werden. Doch der Rückgang von 33% im Vorjahr auf 27% in diesem Jahr deutet darauf hin, dass die Kategorie nicht mehr im gleichen Tempo anzieht, zumindest innerhalb des weltgrößten Brauereikonzerns.