Liv-ex sagt, dass die Bordeaux-En-Primeur-Kampagne 2025 nur für eine Handvoll Weine Nachfrage brachte

Liv-ex, der in London ansässige globale Marktplatz für Fine Wine, hat seinen Abschlussbericht zur Bordeaux-En-Primeur-Kampagne 2025 veröffentlicht und beschreibt eine Saison, die von selektivem Kaufverhalten, vorsichtiger Beteiligung des Handels und starkem Wettbewerb durch bereits am Markt verfügbare ältere Jahrgänge geprägt war.

Der im Juni veröffentlichte Bericht sagt, dass die Kampagne 2025 nicht die breite Dynamik brachte, die sich viele in Bordeaux nach der schwachen Saison 2024 erhofft hatten. Stattdessen konzentrierten sich die Käufer auf eine kleine Gruppe von Weinen, die sie als fair bepreist oder kommerziell tragfähig ansahen, während viele andere Neuerscheinungen Mühe hatten, Fuß zu fassen. Nach Angaben von Liv-ex-Mitgliedern gehörten Château Cheval Blanc, Château Margaux, Château Lafite Rothschild und Château Batailley zu den klarsten Erfolgen der Kampagne.

Cheval Blanc, Margaux und Lafite 2025 wurden jeweils für 280 Euro pro Flasche ab Château oder 336 Euro ab Négociant angeboten. Batailley 2025 kam für 289 Pfund pro Kiste mit 12 Flaschen ab London auf den Markt. Liv-ex sagte, diese Weine hätten sich in einer Kampagne hervorgetan, in der Händler und Sammler deutlich selektiver waren als in stärkeren Jahren.

Das jährliche En-Primeur-System ermöglicht es Käufern, Bordeaux-Weine zu erwerben, während sie noch im Fass reifen, in der Regel etwa zwei Jahre vor der Auslieferung. Das Modell hängt vom Vertrauen von Händlern, Négociants und Privatkunden ab, dass die frühen Preise im Vergleich zu älteren, bereits in Flaschen gehandelten Jahrgängen einen Mehrwert bieten. In diesem Jahr blieb dieses Vertrauen fragil.

Liv-ex sagte, das Hauptproblem für viele Veröffentlichungen des Jahrgangs 2025 sei nicht die Qualität gewesen, sondern der Wettbewerb. Der Jahrgang erhielt solide Kritikerbewertungen und wurde allgemein als eine der besseren Bordeaux-Ernten der vergangenen Jahre angesehen. Doch viele Weine kamen zu Preisen auf den Markt, die nahe an denen der Jahrgänge 2019 und 2020 lagen, die bereits abgefüllt, etabliert und in vielen Fällen ähnlich bewertet sind. Für Käufer, die Risiko und Wert abwägen, wirkten diese älteren Weine oft wie der sicherere Kauf.

Dieser Vergleich prägte einen Großteil der Kampagne. Von Liv-ex zitierte Händler sagten, Kunden hätten wiederholt gefragt, ob ein Wein des Jahrgangs 2025 einen klaren Vorteil gegenüber einem anderen, bereits verfügbaren Jahrgang zum gleichen Preis oder darunter biete. In vielen Fällen lautete die Antwort nein. Das Ergebnis war eine Kampagne mit vereinzelten Nachfragespitzen statt breiter Begeisterung in der gesamten Region.

Sophia Gilmour, Marktanalystin bei Liv-ex und Autorin des Berichts, sagte, die Kampagne solle nicht nur an ihren verhaltenen Verkäufen gemessen werden. Sie argumentierte, Bordeaux habe ähnliche Phasen schon früher erlebt, in denen die Ausgabepreise zunächst kritisiert wurden, später aber angesichts veränderter Marktbedingungen vernünftig erschienen.

„Dies ist nicht das erste Mal, dass eine scheinbar kritische Kampagne auf verhaltene Verkäufe gestoßen ist“, sagte Gilmour in Kommentaren, die zusammen mit dem Bericht veröffentlicht wurden. „Mit der Weisheit des Rückblicks können wir auf Kampagnen wie EP 2014 zurückblicken — einst als enttäuschend angesehen — und erkennen, dass diese Preise durchaus vernünftig gewesen sein könnten. Es gibt Anzeichen dafür, dass dies eines Tages auch für EP 2025 der Fall sein könnte.“

Liv-ex zieht einen seiner wichtigsten historischen Vergleiche mit der En-Primeur-Kampagne 2014. Aus seiner Sicht folgten sowohl 2014 als auch 2025 auf Phasen ambitionierter Preisgestaltung, die das Vertrauen der Käufer geschwächt hatten. Beide kamen zudem nach schlecht bewerteten und ertragsschwachen Jahrgängen — 2013 im einen Fall und 2024 im anderen —, wodurch die Châteaux unter Druck gerieten, Vertrauen zurückzugewinnen und zugleich die Einnahmen zu schützen.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde die Preisgestaltung 2014 von Teilen des Handels weithin kritisiert. Liv-ex argumentiert jedoch, dass diese Weine Käufer später belohnt hätten, als sich die allgemeinen Marktbedingungen verbesserten und gereifte Alternativen teurer wurden. Der Bericht legt nahe, dass bei 2025 etwas Ähnliches geschehen könnte, wenn die derzeitige Marktstabilität anhält und konkurrierende ältere Jahrgänge bis zur Auslieferung dieser Weine nicht weiter fallen.

Dieses Argument beruht auf einer zentralen Annahme: dass die Bordeaux-Preise nicht mehr stark fallen. Liv-ex sagte, bis zum Jahresbeginn hätten sich im breiteren Fine-Wine-Markt nach einer längeren Schwächephase Anzeichen einer Stabilisierung gezeigt. Diese moderate Verbesserung habe vor der Verkostungswoche zu vorsichtigem Optimismus beigetragen, auch wenn Händler weiterhin sehr preissensibel und nicht bereit waren, sich stark mit Lagerbeständen zu engagieren.

Der Bericht sagt, diese Vorsicht sei entlang der gesamten Lieferkette sichtbar gewesen. Nach der schwierigen Kampagne des Vorjahres hätten viele Händler ihre Marketinganstrengungen reduziert und kleinere Mengen gekauft. Einige Négociants und Einzelhändler beteiligten sich zwar weiterhin, jedoch oft mit geringeren Erwartungen und strengerer Kontrolle der Bestände. Dennoch stellte Liv-ex fest, dass die meisten Marktteilnehmer En Primeur nicht vollständig aufgegeben hätten. Viele blieben ausreichend engagiert, um ausgewählte Veröffentlichungen zu unterstützen.

Diese selektive Nachfrage könnte eines der wichtigsten Signale dieser Kampagne sein. Liv-ex sagte, mehrere Mitglieder hätten bei bestimmten Weinen „Momente der Begeisterung“ gemeldet, in denen Käufer schnell reagierten und Zuteilungen knapper wurden. Einige Händler äußerten sogar Frustration über reduzierte Zuteilungen für erfolgreiche Labels, eine ungewöhnliche Beschwerde nach einem Jahr, in dem Teile des Handels Ware aus schwächeren Veröffentlichungen abgelehnt hatten.

Für Bordeaux-Erzeuger und ihre Vertriebspartner ist das wichtig, weil es zeigt, dass die Nachfrage nicht völlig verschwunden ist. Sie ist vielmehr enger und disziplinierter geworden. Käufer sind weiterhin bereit mitzumachen, wenn sie die Preisgestaltung für gerechtfertigt halten, aber sie sind weniger als früher bereit, Veröffentlichungen allein aus Gewohnheit oder Loyalität zu unterstützen.

Der Bericht ordnet diese Verschiebung in einen größeren Kontext für Bordeaux ein. In den vergangenen Jahren haben wiederholte Kampagnen mit als zu ambitioniert empfundenen Preisen das Vertrauen von Sammlern und Händlern beschädigt. Gleichzeitig haben sinkende Preise für ältere Jahrgänge es schwieriger gemacht zu argumentieren, dass ein früher Kauf einen Vorteil bietet. Die schwache Aufnahme des Jahrgangs 2024 verschärfte diese Bedenken, indem sie Zweifel daran weckte, ob traditionelle Beziehungen in der Lieferkette En Primeur ohne stärkere Nachfrage der Endkunden tragen könnten.

Liv-ex sagt, dass dieser Hintergrund 2025 besonders wichtig machte. Der Handel ging in dieses Jahr mit der Hoffnung auf einen Neuanfang nach dem, was viele als eine nicht nachhaltige Phase ansahen. Statt einer vollständigen Erholung erhielt er laut Bericht ein mittelmäßiges Ergebnis: kein Einbruch, aber auch keine überzeugende Wiederbelebung.

Dennoch geht Liv-ex nicht so weit, die Kampagne absolut als Misserfolg zu bezeichnen. Seine Analyse legt nahe, dass einige Ausgabepreise im Laufe der Zeit besser vertretbar erscheinen könnten, wenn alternative Jahrgänge ihren Wert halten oder steigen, während sich der Markt stabilisiert. In diesem Szenario könnten En-Primeur-Weine aus diesem Jahr besser positioniert wirken, sobald sie in etwa zwei Jahren physisch eintreffen.

Für den Moment bleibt das unmittelbare Urteil jedoch zurückhaltend. Die stärksten Weine waren jene, die sich klar über Preis, Reputation oder Knappheit abheben konnten. Der Rest traf auf einen Markt, in dem Käufer Auswahl hatten und wenig Eile verspürten.

Der Abschlussbericht hinterlässt Bordeaux mit einer gemischten Botschaft. Das En-Primeur-System steht weiterhin unter Druck, funktioniert aber noch immer, wenn Produzenten den heutigen strengeren Maßstab für Wert erfüllen. In einem Markt, der eher von Vorsicht als von Begeisterung geprägt ist, könnte das für Bordeaux in diesem Jahr bereits das Maximum gewesen sein.