Le vendite di baijiu di Yanghe sono scese del 31,36% nel primo semestre

Il produttore cinese di baijiu Yanghe ha registrato un forte calo di vendite, produzione e scorte nel primo semestre del 2026, mostrando una netta contrazione fisica della sua attività principale anche se i ricavi sono scesi meno dei volumi.

Nel rapporto semestrale pubblicato il 27 agosto, la società ha detto di aver venduto 53.670,57 tonnellate di baijiu da gennaio a giugno, contro 78.192,32 tonnellate un anno prima. Il calo è stato di 24.521,75 tonnellate, pari al 31,36%.

La produzione è scesa ancora più rapidamente. Yanghe ha indicato che la produzione di baijiu è diminuita a 32.598,47 tonnellate dalle 48.891,12 tonnellate dello stesso periodo dell'anno scorso, con una riduzione di 16.292,65 tonnellate, pari al 33,32%.

Anche le giacenze di prodotti finiti sono diminuite bruscamente. La società ha chiuso il periodo con 10.050,46 tonnellate di baijiu finito in magazzino, contro 16.293,52 tonnellate un anno prima. Si tratta di 6.243,06 tonnellate in meno, ovvero di un calo del 38,32%.

I dati provengono dal rapporto del primo semestre di Yanghe per il mercato cinese e riguardano produzione, vendite, inventario, ricavi e utili nell'attività del baijiu. La società ha definito il documento una relazione dei risultati intermedi, e i numeri non sono stati sottoposti a revisione.

I soli ricavi da baijiu sono scesi del 28,85% a 10,325 miliardi di yuan. Poiché il calo è stato più contenuto rispetto a quello dei volumi venduti, il ricavo per tonnellata è aumentato moderatamente. Sulla base dei dati comunicati dalla società, il ricavo da baijiu per tonnellata è salito di circa il 3,7% a circa 192.400 yuan.

Questo calcolo non rappresenta un prezzo medio di transazione. Riflette un mix di prezzi, promozioni, mix di prodotto, riferimenti di prodotto e rilevazione contabile. Resta comunque indicativo del fatto che il calo di valore è stato meno severo di quello del volume fisico.

L'analisi per segmento di prodotto di Yanghe ha mostrato debolezza sia nelle categorie premium sia in quelle a prezzo più basso. I ricavi da baijiu di fascia media e alta sono scesi del 28,36% a 9,078 miliardi di yuan. I ricavi da baijiu ordinario sono diminuiti del 32,24% a 1,247 miliardi di yuan.

La redditività del segmento baijiu ordinario si è indebolita in modo evidente. Yanghe ha detto che il margine lordo di quella categoria è sceso di 9,31 punti percentuali, al 36,86%.

A livello di gruppo, il calo si è visto anche nei risultati finanziari più ampi della società. I ricavi totali del primo semestre sono scesi a 10,540 miliardi di yuan da 14,796 miliardi di yuan un anno prima, con una diminuzione di 4,255 miliardi di yuan, pari al 28,76%.

L'utile netto attribuibile agli azionisti è diminuito ancora più bruscamente. Yanghe ha riportato un utile attribuibile di 2,602 miliardi di yuan, contro 4,344 miliardi nel primo semestre dello scorso anno. Si tratta di un calo di 1,742 miliardi di yuan, pari al 40,10%.

Lo scarto tra il calo dei volumi e la diminuzione più contenuta dei ricavi da baijiu suggerisce che la società abbia preservato parte del valore tramite il mix di prodotto o altri fattori commerciali, anche se meno tonnellate passavano sul mercato. Ma l'entità dei cali di produzione e scorte indica una più ampia ritirata dell'attività fisica nel periodo.

Il dato sulle scorte è particolarmente rilevante perché le giacenze di prodotti finiti sono scese più rapidamente delle vendite. Ciò significa che Yanghe non solo ha venduto meno baijiu rispetto a un anno prima, ma ha anche mantenuto in magazzino un numero sensibilmente inferiore di prodotti finiti a fine periodo. In combinazione con la minore produzione, i dati mostrano che la società ha ridotto l'offerta immessa sul mercato e al tempo stesso ha smaltito parte delle scorte.

I dati del primo semestre mostrano inoltre che la pressione non si è limitata a un solo capo del portafoglio Yanghe. Il baijiu di fascia media e alta, che resta la parte più grande dell'attività per ricavi, ha registrato un forte calo. Il segmento ordinario è sceso ancora di più in termini di ricavi e ha subito un chiaro peggioramento del margine, segnalando una pressione più forte sui prodotti a prezzo più basso.

Yanghe non ha presentato nella documentazione il dato del ricavo per tonnellata come metrica operativa ufficiale. Può essere ricavato solo dividendo i ricavi da baijiu comunicati per il volume di vendite di baijiu comunicato. Anche con questo limite, l'indicatore aiuta a spiegare perché un calo del 31,36% nel tonnellaggio di baijiu si sia tradotto in una diminuzione più contenuta, pari al 28,85%, dei ricavi da baijiu.

Per investitori e osservatori del settore, il rapporto offre una lettura dettagliata di come una domanda debole o una gestione più rigida dei canali possano riflettersi in modo diverso negli indicatori finanziari e fisici. Nel caso di Yanghe, il primo semestre del 2026 ha portato produzione più bassa, vendite effettive più basse, scorte più basse, ricavi più bassi e un calo degli utili ancora più marcato, secondo la documentazione intermedia non revisionata della società.