Naked Wines propose une offre de rachat d’actions pouvant atteindre 5,7 millions de livres, avec une prime de 27 %

Naked Wines prévoit de restituer des liquidités aux investisseurs au moyen d’un rachat d’actions compris entre 2 et 5,7 millions de livres sterling. Le groupe indique que son activité depuis le début de l’exercice financier reste conforme à ses objectifs annuels, selon un document réglementaire publié le vendredi 6 novembre.

Le vendeur de vin en ligne coté au Royaume-Uni souhaite racheter des actions ordinaires au prix fixe de 80 pence l’unité dans le cadre d’une offre publique de rachat. Ce prix représente une prime de 27 % par rapport au cours de clôture de 63 pence du jeudi 5 novembre. Le montant définitif de l’offre dépendra de l’activité pendant la période de pointe des ventes avant Noël, la plus importante pour les résultats annuels du groupe.

Naked Wines a indiqué que l’offre porterait sur un minimum d’environ 2 millions de livres sterling et pourrait atteindre environ 5,7 millions de livres, soit jusqu’à 7,1 millions d’actions. Cela représenterait environ 10,72 % des actions émises, hors actions autodétenues. Le conseil d’administration prévoit de fixer le nombre définitif d’actions à racheter le 8 décembre, date à laquelle les actionnaires doivent se prononcer sur le projet lors d’une assemblée générale à Londres. La finalisation de l’opération est prévue le 16 décembre.

Le groupe explique avoir choisi la voie de l’offre publique de rachat parce qu’il continue de générer des liquidités et estime disposer d’un excédent de capital pouvant être restitué aux actionnaires. Le conseil d’administration a également comparé le cours de l’action aux critères de répartition du capital du groupe avant de prendre sa décision. Si l’activité est conforme ou supérieure au point médian de ses prévisions de trésorerie nette, le conseil entend accepter des offres portant sur environ 5,7 millions de livres sterling. Si elle se situe dans la moitié basse de cette fourchette, il visera un rachat d’environ 4 millions de livres.

Parallèlement à l’annonce de l’offre, Naked Wines a publié une mise à jour non auditée sur son activité, en amont de ses résultats semestriels pour les 26 semaines closes le 28 septembre, attendus le 11 décembre. Le groupe indique que son chiffre d’affaires annuel reste conforme aux prévisions précédemment communiquées, comprises entre 158 et 175 millions de livres sterling, même si les ventes devraient reculer par rapport à l’exercice précédent. Il confirme ses prévisions d’EBE ajusté, de 7,6 à 9,0 millions de livres, ainsi que de trésorerie nette, hors passifs locatifs, de 34 à 42 millions de livres. Le groupe précise que ces perspectives de trésorerie nette ont été établies avant l’offre de rachat envisagée et seront ajustées une fois le rachat réalisé.

La mise à jour fait état d’une amélioration de la rentabilité du modèle économique, malgré une acquisition de clients toujours atone. Naked Wines indique que les clients recrutés sont de meilleure qualité et que le délai de récupération des coûts d’acquisition évolue conformément à son objectif de 24 mois. Le taux de fidélisation des membres est passé de 76 % un an plus tôt à 79 %, tandis que la marge brute a progressé de 19,5 % à 21,7 %, portée par les hausses de prix. La trésorerie nette, hors passifs locatifs, s’élevait à 34,0 millions de livres à la fin du semestre, contre 33,4 millions à la clôture de l’exercice précédent, malgré la constitution habituelle de stocks avant la période des fêtes, selon le groupe.

Ces chiffres dépassent le seul enjeu de la rémunération des actionnaires d’une entreprise. Naked Wines repose sur un modèle de vente directe aux consommateurs et finance des vignerons indépendants en amont ; l’évolution de la fidélisation, des marges et de la trésorerie constitue donc un indicateur utile pour l’ensemble du secteur des boissons. La hausse des marges et la progression des achats répétés pourraient indiquer que les ventes en ligne de vins haut de gamme peuvent encore gagner en rentabilité, même dans un contexte de demande plus faible. La prudence persistante du groupe sur le volume de nouveaux clients montre toutefois que la croissance reste sélective.

Le groupe a également dévoilé des mesures destinées à encadrer les changements de détention liés à l’offre, conformément aux règles britanniques relatives aux offres publiques d’acquisition. Un groupe d’actionnaires considérés comme agissant de concert détient actuellement environ 28,09 % des droits de vote. Naked Wines indique que Chapters Group AG et Monega Kapitalanlagegesellschaft mbH, agissant pour le compte du Truffle Fund, ont chacun accepté d’apporter au moins le nombre d’actions correspondant à leur droit de base. Cette disposition vise à maintenir les droits de vote cumulés du groupe sous le seuil de 30 % après l’opération, à environ 29,94 %, de sorte qu’aucune dérogation au titre de la règle 9 du Code britannique des offres publiques d’acquisition ne soit nécessaire.

Naked Wines indique que Jan-Hendrik Mohr, l’un de ses administrateurs non exécutifs et directeur général de Chapters Group AG, a participé aux discussions du conseil sur l’offre, mais n’a pas pris part aux décisions concernant son montant et son prix, en raison de ses liens avec la société. Le conseil estime que l’offre et le rachat d’actions associé sont dans l’intérêt supérieur du groupe et de l’ensemble de ses actionnaires. Il recommande aux investisseurs de voter en faveur de la résolution nécessaire à sa mise en œuvre.

Un document présentant les modalités complètes de l’offre devait être envoyé aux actionnaires le vendredi 6 novembre et publié sur le site internet du groupe. L’assemblée générale est prévue le 8 décembre dans les bureaux de Panmure Liberum à Londres. L’offre publique de rachat doit prendre fin le 10 décembre, et son résultat est attendu le 11 décembre. Naked Wines a également annoncé une présentation aux investisseurs le 15 décembre, après la publication de ses résultats semestriels.