Campari ramène à 20 millions d’euros son estimation du coût des droits de douane en 2026

Campari Group a indiqué que son activité était restée résiliente au cours des neuf premiers mois de 2026, soutenue par une demande stable sur ses marchés clés et par un coût des droits de douane inférieur aux prévisions, même si l’Allemagne a pesé sur les résultats en raison d’une baisse des dépenses des consommateurs et d’un différend avec un distributeur ayant entraîné des déréférencements.

Dans son dernier rapport intermédiaire, le producteur italien de spiritueux a indiqué que ses ventes avaient progressé de 1,5 % en organique à fin septembre. Selon l’entreprise, cette croissance a été portée par ses marchés clés et par la demande persistante pour ses principales marques d’apéritifs, une catégorie qui constitue depuis longtemps l’une de ses sources de croissance les plus fiables.

La direction maintient sa prévision d’une croissance organique du chiffre d’affaires d’environ 3 % sur l’ensemble de l’exercice. L’entreprise a également indiqué que l’impact des droits de douane devrait être moins important que prévu initialement. Elle l’estime désormais à environ 20 millions d’euros, contre 30 millions d’euros auparavant, ce qui devrait apporter un certain répit au résultat opérationnel. Dans le même temps, Campari a précisé que ses résultats publiés restaient pénalisés par des effets de change négatifs, principalement liés au dollar américain, ainsi que par des changements prévus dans son portefeuille, dont la cession de marques comme Cinzano et Averna.

L’Allemagne est le principal point de tension du rapport : la faiblesse économique et les perturbations liées aux distributeurs ont freiné le marché, qui accuse un retard sur le reste de l’Europe. Campari a indiqué que l’Europe avait enregistré une croissance organique de 1,9 % au premier semestre, mais que ce chiffre atteignait 2,9 % hors Allemagne, ce qui montre à quel point le pays a pesé sur la performance globale de la région.

L’entreprise attribue en grande partie cet écart aux déréférencements persistants opérés par un important partenaire de la distribution, ainsi qu’à ce qu’elle décrit comme une demande prudente des consommateurs. Plus tôt en 2026, le groupe allemand de supermarchés Edeka a retiré de son assortiment des produits du producteur de spiritueux, dont Aperol, à la suite d’un différend portant sur les prix et les conditions commerciales à l’échelle internationale. Campari a indiqué que le conflit et sa politique de prix ferme avaient amputé son activité d’environ 8 millions d’euros au cours des neuf premiers mois de l’année. Pour l’ensemble de 2026, l’entreprise estime que l’impact total atteindra environ 11 millions d’euros.

Le différend fait de l’Allemagne un marché particulièrement suivi par les investisseurs et les professionnels du secteur, car le pays compte parmi les plus grands marchés européens de la distribution alimentaire et constitue un débouché important pour les spiritueux et les apéritifs importés. Les déréférencements par un distributeur de la taille d’Edeka peuvent rapidement affecter la visibilité en rayon, les volumes de vente et la dynamique des marques, en particulier dans les circuits alimentaires où les achats répétés sont importants.

Les commentaires de Campari reflètent également un problème plus général rencontré en Allemagne cette année. Le moral des consommateurs reste fragile, les ménages étant confrontés à une conjoncture économique inégale et continuant de surveiller leurs dépenses. Pour les entreprises de boissons, cela peut se traduire par une pression non seulement sur les volumes, mais aussi sur leur capacité à répercuter les hausses de prix, notamment dans les supermarchés où les distributeurs ont résisté à l’augmentation des coûts fournisseurs.

Dans ce contexte, Campari a relevé plusieurs points forts de son activité en Allemagne. L’entreprise a indiqué que Crodino avait enregistré une solide performance, signe que les occasions de consommation sans alcool ou à faible teneur en alcool restent porteuses. Elle a également mis en avant le lancement initial de nouveaux formats destinés aux circuits de proximité et au secteur de l’hôtellerie-restauration, notamment Campari Spritz prêt à servir et Aperol on Tap.

Ces produits s’inscrivent dans une stratégie plus large visant à développer les ventes en dehors de la distribution traditionnelle pour la consommation à domicile, où l’entreprise a subi les perturbations les plus visibles en Allemagne. Campari a indiqué rester concentré sur le marché de la consommation sur place — bars, restaurants et autres établissements hors domicile — afin de soutenir la reprise dans la région DACH, qui comprend l’Allemagne, l’Autriche et la Suisse.

La mise à jour de l’entreprise laisse penser que la demande pour ses marques phares reste solide dans de nombreux pans de son activité, mais que les conditions propres à chaque marché et la capacité à y exécuter sa stratégie jouent un rôle croissant dans les résultats à court terme. Le contraste entre l’Allemagne et le reste de l’Europe figure parmi les principaux enseignements du rapport, notamment parce qu’il montre que la tendance sous-jacente du groupe dans la région aurait été plus favorable sans le revers allemand.

Campari n’a pas modifié son objectif global de croissance, signe que la direction estime que les performances plus solides d’autres marchés et la baisse du coût des droits de douane peuvent compenser les difficultés en Allemagne, les fluctuations des taux de change et les ajustements du portefeuille. La révision à la baisse de l’estimation liée aux droits de douane est particulièrement importante, car elle donne à l’entreprise davantage de marge pour protéger ses marges, alors que plusieurs groupes de biens de consommation continuent de faire face à des conditions commerciales volatiles et à une demande irrégulière.

Les chiffres intermédiaires montrent toutefois que l’Allemagne devrait continuer de peser sur les résultats jusqu’à la fin de l’année, à moins que les relations avec les distributeurs ne s’améliorent ou que la croissance dans les circuits de l’hôtellerie-restauration et de l’innovation ne s’accélère. Pour l’heure, Campari mise sur son portefeuille historique d’apéritifs, ses nouveaux formats de produits et la bonne tenue de certaines catégories comme Crodino, tout en évoluant sur un marché devenu l’un des plus difficiles de son activité européenne en 2026.