El whisky de colección cae un 42% desde su máximo tras el auge de la pandemia

El mercado del whisky de colección sigue lejos del máximo que marcó en mayo de 2022. El índice Icon 100 de Rare Whisky 101, que sigue la valoración de 100 botellas muy buscadas, ha caído un 42% desde aquel techo y tocó en octubre su nivel más bajo desde el final de la pandemia.

La corrección llega después de un fuerte repunte en los años del Covid. Rare Whisky 101 calcula que, desde antes del primer confinamiento de marzo de 2020 hasta el pico de mayo de 2022, las valoraciones subieron un 58%. En ese periodo, con tipos de interés bajos y gran liquidez, muchos coleccionistas y compradores orientados a la inversión elevaron sus compras de botellas raras con la expectativa de nuevas subidas.

El giro posterior del mercado coincide con la subida de los tipos de interés y con la reapertura de la economía. Con rentabilidades más atractivas en activos convencionales, una parte del dinero que había entrado en este segmento dejó de presionar al alza los precios. El resultado ha sido una bajada amplia en el conjunto del mercado secundario del whisky, aunque no homogénea.

Las piezas más escasas están aguantando mejor. Una botella de Macallan 1926 se vendió por 2,1 millones de libras en la destilería Macallan, en una subasta organizada por Sotheby’s. La operación se situó como la segunda mayor cifra pagada en libras por una botella de whisky. Otra botella del mismo lote se adjudicó por una cantidad algo superior en 2023.

La historia de esa serie ayuda a entender por qué algunas referencias conservan valor incluso cuando el resto del mercado baja. Las 40 botellas proceden de una misma barrica de roble sazonada con jerez, embotellada en 1986. Doce llevaron etiquetas con obra del pintor italiano Valerio Adami, otras 12 con diseño del artista británico Peter Blake, 14 salieron con la etiqueta “Macallan Fine & Rare”, lanzada en 2002, y dos quedaron sin etiqueta. En un mercado tan pequeño, cualquier reducción de la oferta disponible tiene efecto sobre el precio: con el tiempo, algunas botellas se abren, otras se deterioran y otras pasan a colecciones de larga duración.

Esa resistencia de las piezas de muy alta gama contrasta con las dificultades más amplias del whisky escocés. En el sector pesan varios factores al mismo tiempo: una parte del público joven bebe menos por motivos de salud y por la presión sobre el gasto, cambian las preferencias de consumo, persisten los efectos de algunos aranceles y además llega al mercado mucho destilado puesto en barrica durante la pasada década, que alcanza la madurez en un momento de demanda más débil. Las destilerías pequeñas e independientes son las que más notan esa presión.

También mantienen interés entre los coleccionistas las botellas de destilerías ya cerradas, conocidas en el sector como “ghost distilleries”. Al no poder aumentar la producción, su oferta es fija y depende de las existencias que siguen en manos privadas, distribuidores y casas de subastas.

En lo que va de año, el Icon 100 se ha movido con poca dirección, sin una recuperación clara pero también sin una nueva caída de la misma magnitud que la vista desde 2022. Aun así, las ventas millonarias de referencias como Macallan 1926 muestran que sigue habiendo compradores dispuestos a pagar cifras muy altas por piezas singulares.

Para el sector de bebidas, esa evolución tiene una utilidad práctica. Los movimientos del mercado de colección sirven como referencia para valorar existencias de whisky premium y para medir el pulso de la demanda y de los precios en el mercado secundario. Si la corrección se alarga, puede enfriar compras ligadas a la inversión; si las botellas más raras mantienen el tipo, las marcas y los operadores del segmento de alta gama seguirán teniendo una señal de que la escasez conserva peso en la formación de precios.