Kweichow Moutai kehrt im dritten Quartal auf Wachstumskurs zurück: Umsatzplus von 3,08 Prozent

Am späten Freitag, dem 30. Oktober, meldete Kweichow Moutai wieder ein Umsatz- und Gewinnwachstum im Quartalsvergleich. Das Unternehmen sorgte damit in einer schwachen Berichtssaison für Chinas Baijiu-Branche für einen seltenen Lichtblick. Die Ergebnisse anderer großer Brennereien zeigten jedoch, dass der Sektor weiterhin unter der verhaltenen Nachfrage und dem anhaltenden Abbau der Lagerbestände in den Vertriebskanälen leidet.

Kweichow Moutai, Chinas größter Baijiu-Hersteller, teilte mit, der Umsatz im dritten Quartal sei gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 3,08 Prozent auf 40,27 Milliarden Yuan gestiegen. Der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn legte um 3,78 Prozent auf 19,95 Milliarden Yuan zu. Ohne Einmaleffekte erhöhte sich der Gewinn um 2,96 Prozent auf 19,86 Milliarden Yuan. Damit kehrte sich die Entwicklung des zweiten Quartals um, in dem sowohl Umsatz als auch Gewinn rückläufig gewesen waren.

Die Quartalszahlen fielen besser aus als von einigen Analysten erwartet. Guosen Securities hatte zuvor prognostiziert, dass Moutais Gewinn im dritten Quartal im niedrigen einstelligen Prozentbereich sinken könnte.

Auf längere Sicht fiel das Bild schwächer aus. In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 stieg Moutais Umsatz um 1,96 Prozent auf 130,97 Milliarden Yuan, während der Nettogewinn im Vorjahresvergleich um 0,25 Prozent auf 64,47 Milliarden Yuan sank. Die Zahlen deuten darauf hin, dass sich das Unternehmen schneller stabilisiert hat als viele Wettbewerber, die Branchenflaute aber noch nicht vollständig überwunden hat.

Den Unternehmensangaben zufolge erzielten Moutais Kernprodukte unter der Marke Moutai in den ersten neun Monaten einen Umsatz von 112,93 Milliarden Yuan, während die Produkte der günstigeren Serien 17,97 Milliarden Yuan einbrachten. Auf den Direktvertrieb entfielen 73,77 Milliarden Yuan, auf Großhandel und Agenturvertrieb 57,12 Milliarden Yuan. Damit machte der Direktvertrieb mehr als die Hälfte des gesamten Umsatzes über die Vertriebskanäle aus. Moutais Plattform iMoutai blieb ein wichtiger Umsatzträger: Sie erzielte im Berichtszeitraum einen Umsatz von 58,56 Milliarden Yuan mit Spirituosen, ohne Steuern.

In am Markt zitierten Analystenberichten hieß es, das Direktvertriebsmodell stütze Moutais Geschäft weiterhin, während die Branche insgesamt überschüssige Lagerbestände abbaut. Guojin Securities erklärte, der bevorstehende Online-Einkaufszeitraum am 11. November habe die Preisschwankungen bei Produkten in den Vertriebskanälen verstärkt. Der Großhandelspreis für Kisten mit Feitian Moutai liege jedoch weiterhin bei mehr als 1.700 Yuan pro Flasche, und die Bereitschaft der Händler, Waren abzunehmen, habe sich gegenüber früher verbessert.

Trotz der gemischten Geschäftszahlen legte die Aktie zu. Moutai schloss am Freitag bei 1.392 Yuan, ein Plus von 2,81 Prozent, nachdem der Kurs im Tagesverlauf den höchsten Stand seit etwa sechs Monaten erreicht hatte. Damit ist die Aktie weiterhin die einzige an Chinas Festlandbörsen notierte A-Aktie, die über 1.000 Yuan kostet.

Im übrigen Sektor zeigte sich ein deutlich uneinheitlicheres Bild. Die Daten für das dritte Quartal führender Baijiu-Unternehmen offenbarten eine große Kluft zwischen den stärksten Marken und dem restlichen Markt. Auf Quartalsbasis verzeichneten nur Moutai und Yingjia Gongjiu sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn ein Wachstum gegenüber dem Vorjahr. Yingjia teilte mit, der Quartalsumsatz sei um 4,25 Prozent auf 1,41 Milliarden Yuan gestiegen, der Nettogewinn um 8,58 Prozent auf 414 Millionen Yuan.

Gujing Gongjiu kehrte erstmals in diesem Jahr zu einem Umsatzwachstum zurück: Der Quartalsumsatz stieg um 3,69 Prozent auf 2,64 Milliarden Yuan. Der Nettogewinn brach jedoch um 68,04 Prozent auf nur noch 95 Millionen Yuan ein. Eine mögliche Erholung blieb damit uneinheitlich.

Mehrere größere Hersteller meldeten deutlich stärkere Rückgänge. Shanxi Fenjiu teilte mit, der Umsatz im dritten Quartal sei um 18,11 Prozent auf 7,34 Milliarden Yuan gesunken, der Nettogewinn um 34,52 Prozent auf 1,90 Milliarden Yuan. Bei Luzhou Laojiao ging der Umsatz um 37,14 Prozent auf 4,20 Milliarden Yuan zurück, der Nettogewinn um 57,03 Prozent auf 1,33 Milliarden Yuan. Wuliangye meldete einen Umsatz von 4,44 Milliarden Yuan, ein Rückgang um 37,68 Prozent, und einen Nettogewinn von 958 Millionen Yuan, 48,25 Prozent weniger als im Vorjahr.

Die schwächeren Unternehmen rutschten in die Verlustzone. Yanghes Quartalsumsatz sank um 61,10 Prozent auf 1,28 Milliarden Yuan; das Unternehmen meldete einen Verlust von 771 Millionen Yuan. Jiugui Liquor gab an, der Umsatz sei um 14,09 Prozent auf 170 Millionen Yuan zurückgegangen. Das Unternehmen verbuchte einen Verlust von rund 7,02 Millionen Yuan.

Insgesamt deuten die Ergebnisse darauf hin, dass viele Baijiu-Hersteller noch mitten in einem Lagerabbauzyklus stecken. Die Umsätze gehen zurück, weil Händler und Einzelhändler ihre Bestände reduzieren, während Kosten und Vertriebsausgaben nicht ebenso schnell sinken. Bei vielen Unternehmen schrumpfen die Gewinne deshalb schneller als die Umsätze.

Die Entwicklung ist nicht nur für die Baijiu-Branche von Bedeutung. Chinas Premium-Spirituosenmarkt gilt als wichtiger Gradmesser für die Ausgabenbereitschaft der Verbraucher, die Lage der Händler und die Preissetzungsmacht in den Vertriebskanälen für alkoholische Getränke. Die Schwäche führender Brennereien könnte sich auf Einkaufs- und Vertriebsstrategien in anderen Getränkekategorien auswirken, darunter Wein, Bier und importierte Spirituosen – auch wenn die Folgen nicht überall gleich ausfallen.

Die schwachen Geschäftszahlen verhinderten keine deutliche Erholung der Baijiu-Aktien. Am Donnerstag, dem 29. Oktober, und am Freitag, dem 30. Oktober, gab der breite A-Aktienmarkt nach, während der Lebensmittel- und Getränkesektor, in dem Baijiu-Aktien stark gewichtet sind, an beiden Tagen zulegte. Am Freitag stiegen die Aktien von Luzhou Laojiao, Gujing Gongjiu, Yingjia Gongjiu und Huangtai Liquor jeweils bis zum Tageslimit, während Moutai im Tagesverlauf ein Sechsmonatshoch erreichte.

Die Kursbewegung deutete darauf hin, dass Anleger über die aktuellen Geschäftszahlen hinausblickten und auf eine bevorstehende Talsohle der Branche setzten. Citic Securities schrieb in einer Studie, Baijiu befinde sich in der späten Phase eines zyklischen Tiefpunktprozesses und im Endstadium des Marktbereinigungsprozesses. Anzeichen für eine Bodenbildung seien bei Preisen, Lagerbeständen und den Erwartungen der Anleger bereits sichtbar. Huatai Securities zufolge könnte eine Erholung in zwei Schritten erfolgen: zunächst eine Verbesserung der Erwartungen vor dem chinesischen Neujahrsfest 2027, anschließend eine Erholung der Gewinne während der Verkaufsperioden zum chinesischen Neujahrsfest und zum Mittherbstfest 2027, begünstigt durch günstigere Vorjahresvergleiche.

Goldman Sachs vertrat mit Blick auf die kurzfristigen Zahlen eine ähnliche Einschätzung. Die Investmentbank prognostizierte, dass sich der Umsatzrückgang der von ihr beobachteten Baijiu-Unternehmen im vierten Quartal von 6 Prozent im dritten Quartal auf 1 Prozent verringern werde. Beim Nettogewinn werde aus einem Minus von 7 Prozent ein Plus von 13 Prozent. Demnach könnte der stärkste Gewinneinbruch bereits hinter der Branche liegen.

Mehrere Analysehäuser warnten jedoch davor, eine Erholung der Aktienkurse mit einer bestätigten Geschäftswende gleichzusetzen. Guosen Securities erklärte, die operativen Fundamentaldaten könnten sich erst in der zweiten Jahreshälfte 2027 allmählich stabilisieren. Umsatz- und Gewinnzahlen dürften daher schwankungsanfällig bleiben, bevor eine klare Erholung erkennbar werde. Das Analysehaus Shengang Securities erklärte, die Märkte könnten steigen, bevor sich die Fundamentaldaten verbessern.

Die zentrale Frage für die Branche lautet, ob die aktuellen Signale auf eine tatsächliche Wende bei der Nachfrage hindeuten oder lediglich eine Pause in einem länger andauernden Anpassungsprozess darstellen. Bislang zeigen die Quartalszahlen, dass sich Moutai besser behauptet hat als die meisten Wettbewerber. Der breitere Baijiu-Markt kämpft jedoch weiterhin mit schwachen Feiertagsverkäufen, hohen Lagerbeständen und Gewinnrückgängen. Viele Marktteilnehmer richten ihren Blick auf das chinesische Neujahrsfest 2027 als nächsten aussagekräftigen Test der Verbrauchernachfrage.