Höhere Zinsen drücken den weltweiten Weinkonsum auf den niedrigsten Stand seit 1961

Höhere Zinsen verändern das globale Geschäft mit Wein, Bier und Spirituosen weniger dadurch, dass sie die Trinkvorlieben der Menschen ändern, sondern vielmehr dadurch, dass sie den Kreditspielraum verengen, das reale verfügbare Einkommen senken, die Lagerkosten erhöhen und die Nachfrage nach Premiumflaschen schwächen.

Aktuelle Daten von IWSR, der International Organisation of Vine and Wine und Kirin Holdings zeigen, dass die Auswirkungen nicht einheitlich waren. Wein wurde am stärksten getroffen, Spirituosen gerieten im oberen Preissegment unter Druck, und Bier erwies sich mengenmäßig als widerstandsfähiger, vor allem in schneller wachsenden Märkten.

Das Muster wurde nach der geldpolitischen Straffung der Zentralbanken als Reaktion auf den Inflationsschock von 2022 deutlicher. Die Federal Reserve hob ihren Leitzinskorridor 2023 auf 5.25%-5.50% an, während die Europäische Zentralbank ihren Einlagezins auf 4.00% und ihren Hauptrefinanzierungssatz auf 4.50% erhöhte. Selbst nach einigen Lockerungen in den Jahren 2024 und 2025 blieben die Finanzierungskosten restriktiv, da die Inflation nachließ und sich die realen Finanzierungsbedingungen für Haushalte, Händler und Produzenten verschärften.

Wirtschaftsforschung legt nahe, dass die Nachfrage nach Alkohol generell preisunelastisch ist, jedoch nicht in allen Kategorien im gleichen Maß. Eine Metaanalyse von Jon P. Nelson ergab eine durchschnittliche Preiselastizität von etwa -0.30 für Bier, -0.45 für Wein und -0.55 für Spirituosen sowie eine Einkommenselastizität von 0.50 für Bier und rund 1.0 für Wein und Spirituosen. Das bedeutet: Schwächeres Einkommenswachstum und straffere Kreditbedingungen treffen Wein und Spirituosen tendenziell stärker als Massenmarkt-Bier.

Marktdaten aus dem Jahr 2024 entsprachen diesem Muster weitgehend. IWSR teilte mit, dass das gesamte Volumen alkoholischer Getränke in den 20 größten Märkten der Welt 2024 um -1% zurückging und weiterhin -2% unter dem Niveau von 2019 lag. Im selben Zeitraum sank das Weinvolumen um -21%, Bier um -2%, und nur Spirituosen ohne nationale Spirituosen sowie Ready-to-drink-Produkte zeigten gegenüber dem Vorkrisenniveau Wachstum. Der globale Wert hielt sich besser als das Volumen; IWSR beschrieb den Markt 2024 wertmäßig als nahezu unverändert, während Produkte im Premiumsegment und darüber um +3% zulegten, vor allem getragen von Premiumbier.

Wein bleibt die am stärksten exponierte Kategorie. Die OIV bezifferte den weltweiten Weinkonsum 2024 auf 214.2 Millionen Hektoliter, den niedrigsten Stand seit 1961. Der internationale Handel hielt sich wertmäßig besser als mengenmäßig; die Exporte beliefen sich 2024 auf insgesamt 99.8 Millionen Hektoliter im Wert von €35.9 Milliarden. Die Zahlen deuten auf einen Markt hin, der zunehmend durch den Preis-Mix gestützt wird statt durch steigenden Konsum.

Bier zeigte sich deutlich widerstandsfähiger. Kirin schätzte den weltweiten Bierkonsum 2024 auf 194.12 Millionen Kiloliter, ein Plus von +0.5% gegenüber dem Vorjahr und über dem Niveau von 2019. Das Wachstum kam vor allem aus Indien, Afrika und Teilen Lateinamerikas. Kirin zufolge entfielen 2024 auf Asien 32.6% des weltweiten Bierkonsums und auf Europa 25.4%, während Afrika um +3.7% und Mittel- sowie Südamerika um +1.6% zulegten.

Spirituosen stellen zwar weiterhin den größten Anteil am globalen Alkoholwert, sind aber im oberen Marktsegment verwundbarer geworden. Reuters berichtete im vergangenen Jahr unter Berufung auf die World Spirits Alliance, dass Spirituosen 2022 für 40% des globalen Alkoholwerts standen, vor Bier mit 38.1% und Wein mit 17.6%. IWSR teilte jedoch mit, dass das weltweite Spirituosenvolumen 2024 um -2% sank; die Schwäche konzentrierte sich auf Superpremium-Produkte, da Verbraucher zu günstigeren Alternativen griffen und Produzenten mit höheren Finanzierungskosten für gereifte Bestände wie Scotch Whisky und Cognac konfrontiert waren.

Der Übertragungsmechanismus läuft über mehrere Kanäle zugleich. Höhere Zinsen erhöhen die Schuldendienstkosten für Produzenten, verteuern die Lagerhaltung für Händler und Einzelhändler, belasten die Budgets der Verbraucher und beeinflussen Wechselkurse, die Importpreise und ausgewiesene Gewinne verändern.

Dieser Druck ist in den Unternehmensabschlüssen sichtbar. AB InBev meldete im Geschäftsjahr 2024 Nettofinanzierungskosten von $2.704 Milliarden und im Geschäftsjahr 2025 von $2.566 Milliarden. Diageo wies für das Geschäftsjahr 2025 Nettofinanzierungskosten von $771 Millionen aus. Pernod Ricard verbuchte im Geschäftsjahr 2025 €496 Millionen an Zinsen auf Nettoverschuldung und erklärte, seine durchschnittlichen Fremdkapitalkosten hätten bei 3.2% gelegen. Constellation Brands sagte, ein hypothetischer Anstieg der Zinssätze um einen Prozentpunkt hätte seine Zinsaufwendungen im Geschäftsjahr 2025 um $5.3 Millionen erhöht.

Für Händler ist das Working Capital zu einem zentralen Thema geworden. Pernod Ricard erklärte, schwache Verbraucherstimmung und überhöhte Lagerbestände bei Händlern hätten China belastet, während Diageo auf eine langsamere Normalisierung der Lagerbestände in Lateinamerika verwies, da makroökonomischer Druck Verbraucher zu günstigeren Optionen drängte. In einem Hochzinsumfeld neigen Großhändler dazu, Bestellungen zu verkürzen, Lagerbestände abzubauen und mehr Marketingunterstützung zu verlangen.

Die Auswirkungen unterscheiden sich auch je nach Vertriebskanal. Eine Untersuchung von Ricardo Sousa zum Vereinigten Königreich ergab, dass sich die Nachfragesensitivität zwischen On-Trade- und Off-Trade-Verkäufen unterscheidet; Spirituosen reagieren in Bars und Restaurants elastischer, während Bier und Cider im Einzelhandel elastischer sind. Das erklärt teilweise, warum höhere Zinsen oft zuerst die Gastronomie treffen, sich dann über den Fachhandel ausbreiten und erst später vollständig in den Supermarktverkäufen sichtbar werden.

Auch regional sind die Unterschiede deutlich ausgeprägt. In Nordamerika und Europa, wo die Märkte reif sind und Verbraucher stärker unter Hypotheken-, Kreditkarten- und Lebenshaltungskosten stehen, haben höhere Zinsen das Downtrading-Verhalten verstärkt. Im asiatisch-pazifischen Raum ist das Bild geteilt zwischen einem schwächeren China und jüngeren Wachstumsmärkten wie Indien und Südostasien. In Afrika und Teilen Lateinamerikas bleibt Erschwinglichkeit ein limitierender Faktor, doch das demografische Wachstum stützt weiterhin die Nachfrage nach Bier.

Der IWF erklärte, das globale Wachstum werde voraussichtlich von 3.3% im Jahr 2024 auf 3.2% im Jahr 2025 und 3.1% im Jahr 2026 nachlassen, während sich die Inflation weiter von 5.8% im Jahr 2024 in Richtung etwa 4.2%-4.3% im Jahr 2025 abschwäche. Für Getränkehersteller ist diese Kombination wichtiger als Inflation allein: Schwaches Wachstum plus weiterhin hohe reale Finanzierungskosten dämpfen tendenziell diskretionäre Käufe und verteuern zugleich die Lagerfinanzierung.

Das Ergebnis ist ein Markt mit schwachen Volumina, dessen Wert sich durch Preiseffekte, Mixverschiebungen und selektive Premiumisierung besser hält. Insgesamt scheint Bier die defensivste Kategorie zu sein, insbesondere in erschwinglichen Premium-Preislagen. Heineken teilte mit, dass das Volumen seines Premiumbiers organisch um +5.2% stieg und das Volumen der Marke Heineken um +8.8%. AB InBev sagte, sein Above-Core-Portfolio habe 2024 für 35% des Umsatzes gestanden.

Wein steht vor einem schwierigeren Ausblick, weil zyklischer Druck hier auf strukturelle Schwäche trifft – bedingt durch alternde Konsumenten und veränderte Trinkgewohnheiten in reifen Märkten. IWSR prognostiziert für Wein als einzige große Alkoholkategorie zwischen 2024 und 2034 eine negative durchschnittliche jährliche Wachstumsrate.

Bei Spirituosen ist die Herausforderung anders gelagert: Die Kategorie dominiert zwar weiterhin den Wertanteil, wirkt aber zyklischer als in den Niedrigzinsjahren etwa von 2015 bis 2021, weil teure Flaschen für Verbraucher leichter aufzuschieben sind und gereifte Bestände teuer zu finanzieren sind, wenn Geld nicht mehr billig ist.

Die Evidenz legt nahe: Wenn die realen Zinsen hoch bleiben, dürfte die Branche weiterhin schwache Volumina sehen, eine stärkere Abhängigkeit vom Preis-Mix erleben, bei Premiumbier relativ besser abschneiden als bei Wein – und eine langsamere Erholung bei hochwertigen Spirituosen verzeichnen als viele Produzenten vor dem Inflationsschub erwartet hatten.