高端葡萄酒市场在长期低迷后出现稳定迹象

9 月 24 日，全球高端葡萄酒市场 Liv-ex 举办了 "2025 年葡萄酒市场趋势网络研讨会"。会议由市场专家索菲亚-吉尔摩（Sophia Gilmour）和奥利-劳森（Olly Lawson）主持，时长 45 分钟，重点讨论了 2025 年剩余时间内影响高端葡萄酒行业的主要趋势。讨论详细分析了高品质葡萄酒市场的现状，目前该市场已连续第三年下滑，是二十年来下滑时间最长的一年。

作为高端葡萄酒价格的重要基准，Liv-ex 100 指数从最高点下跌了 27%，目前已接近大流行前的水平。2025 年的上半年充满了重大挑战。其中最主要的是美国新关税的威胁，导致美国买家迅速撤离。2024 年，这部分买家占交易额的 35%。他们的退出破坏了市场的稳定，与 2010-2011 年亚洲买家撤出时的影响如出一辙。

另一个打击来自于令人失望的波尔多2024年期酒活动。尽管产量很低，但许多酒庄以过去十年的巨额投资为由，选择不降低发行价。收藏者们在经历了多年期酒价值不断下降的考验后，大多拒绝参与其中。即使是拉菲和木桐这样的顶级名庄，也有数月滞销，这在十年前是不可想象的。这暴露了供应链中的紧张关系，也引发了对期酒制度本身可行性的质疑。

尽管遭遇了这些挫折，但仍有初步迹象表明市场可能正在趋于稳定。价格下降的速度已经放缓，香槟和波尔多 2021 年份酒等某些细分市场似乎已经触底，并重新吸引了买家的兴趣。一个重要的发展是亚洲，尤其是香港的需求回归。在经历了长达六年多的低迷后，香港商家的库存已经消耗殆尽，现在正赶在节日前补货。利率下降、价格优惠以及该地区积极的经济前景都推动了这一复苏。

近几个月来，市场情绪指标显著改善。买入价与卖出价的比率--比较买入兴趣与卖出压力的关键指标--大幅上升。Liv-ex 100 的比率最近达到了 0.7，这是自 2023 年 4 月以来的最高水平。虽然总体预测仍表明短期内会略有下降，但这些指标表明，经济下滑的最坏阶段可能已经过去。

预计经济不会迅速或大幅复苏。相反，专家预测，随着信心的重建，会有一段横向波动或逐步增长的时期。为了实现可持续的反弹，行业领导者强调需要加强整个供应链的沟通，提高价格透明度。此外，还需要进行战略性投资，以吸引更多年轻买家，因为他们不会仅仅被声誉所驱使。

研讨会强调了当今高端葡萄酒市场几个意想不到的事实。其一，价格指数等传统指标可能会落后于更具预测性的指标，如出价与售价之比。从历史上看，这一比率的变化可以预测三个月左右的价格走势。例如，2021 年底的大幅下跌预示了随后主要指数的下跌。

另一个启示是，价格的大幅调整实际上有利于市场的长期健康发展，因为它可以迅速将估值重置到吸引新买家的水平。香槟区等一些跌幅最大的地区，现在也出现了复苏的早期迹象。

COVID时期的高端葡萄酒市场繁荣并不是主要受家庭消费增长的推动，而是受该时期低利率和财富创造的影响。当 2021 年底利率再次上升时，需求迅速蒸发，而生产商已经大幅提价，波尔多葡萄酒提价高达 30%，部分勃艮第葡萄酒提价甚至翻倍，这使得潜在的新进入者望而却步。

波尔多期酒制度本身也受到了审查，因为今年失败的期酒活动揭示了供应链中权力动态的变化。商人们不再愿意为了维持顶级酒庄的分配而接受不需要的存货。

也许最令人惊讶的是，复苏的动力来自亚洲，而不是美国买家的回归。香港重新活跃起来的买家主要集中在高端勃艮第白葡萄酒和精选的加州赤霞珠，如哈朗和 Opus One。

技术分析显示，大多数 Liv-ex 指数已接近 2020 年的低点，这些低点曾吸引了足够的需求来稳定价格。这些支撑点附近的波动已经减小，交易量也表明买卖双方正在重新找到共同点。然而，波尔多面临着更深层次的结构性问题；其波尔多500指数已跌破2020年的低点，并接近2015年的支撑位。

更广泛的经济因素也将影响复苏前景。随着股市屡创新高，全球财富创造的步伐仍在加快，预计在未来二十年内将出现大规模的代际资产转移。较低的利率通常会促进另类资产的发展，如作为投资和奢侈品的名酒。

一个关键问题仍然是代际问题：年轻消费者（Z 世代）由于经济限制和不同的生活方式选择而减少饮用葡萄酒。葡萄酒行业必须投资于能与这一人群产生共鸣的营销策略，否则将面临失去未来需求的风险。

总之，尽管 2025 年初全球高端葡萄酒市场极具挑战性，但现在的数据表明，几个关键领域已经趋于稳定，尤其是价格调整最为严重的地区。情绪指标正在改善，即使美国不立即重新介入，亚洲的需求也会提供一条新的道路。

行业分析师提醒不要期待牛市会迅速反弹；相反，随着信任度的恢复和新买家以更具吸引力的价位进入，他们预计会有一段缓慢但稳定的增长期。要实现持久复苏，就必须进行结构性变革：提高透明度、改善整个分销渠道的沟通，并有针对性地努力吸引年轻一代的参与，因为他们将决定未来的市场格局。

Sophia Gilmour 在研讨会上强调，"市场已经发生了变化"。她呼吁在定价方面更加开放，并认识到仅凭声望已不能保证对新买家的投资吸引力。

尽管挑战不断，包括波尔多葡萄酒的未来问题仍未解决，但专家们普遍持谨慎乐观的态度：根据Liv-ex网站目前的数据趋势，葡萄酒价格目前已经下跌，进一步大幅下跌的可能性不大。

随着全球需求模式的转变和传统商业模式在压力下的调整，高端葡萄酒正处于一个十字路口--透明度、适应性和世代更新将决定它能否从这一历史性的调整周期中脱颖而出。