Rentabilidade caiu em 63% das adegas toscanas em 2025

Uma análise a 130 adegas toscanas concluiu que a rentabilidade caiu em 63% das empresas em 2025, apesar de as receitas se terem mantido globalmente estáveis, reforçando os sinais de pressão numa das mais importantes regiões vitivinícolas de Itália.

O estudo, realizado pelo centro de investigação Management DiVino, da consultora Studio Impresa, sediada em Verona, analisou as demonstrações financeiras de 12 cooperativas e 118 empresas privadas da Toscana, com um volume de negócios anual superior a 1 milhão de euros. Os resultados foram apresentados em Florença, num evento organizado pela Academia Italiana da Vinha e do Vinho e pela delegação toscana da Le Donne del Vino.

Segundo a análise, as receitas agregadas das empresas incluídas na amostra recuaram apenas 0,2% entre 2024 e 2025, para 1,4 mil milhões de euros. Os resultados, porém, enfraqueceram de forma mais evidente. A margem EBITDA média, um indicador habitual da rentabilidade operacional antes de juros, impostos, depreciações e amortizações, caiu dois pontos percentuais face ao ano anterior, para 21,2%.

Apenas 28 das 130 empresas, ou 21,5%, melhoraram a rentabilidade. O estudo concluiu também que 64 empresas aumentaram as vendas, mas menos de metade — 28 — conseguiu traduzir o crescimento das receitas numa margem EBITDA superior.

O cenário foi menos favorável quando os resultados da Antinori, um dos maiores e mais conhecidos produtores da região, foram excluídos da amostra. Sem esse grupo, a margem EBITDA média caiu para 16,6% em 2025, face a 19,1% em 2024, sugerindo que a generalidade das adegas enfrentou uma pressão maior do que o valor global, por si só, deixa perceber.

Os indicadores de endividamento também se deterioraram ligeiramente. O rácio entre a posição financeira líquida e o EBITDA subiu para 1,31, face a 1,16 no ano anterior, apontando para uma capacidade de sustentabilidade da dívida um pouco menor. Ao mesmo tempo, os balanços não revelaram fragilidade de forma generalizada. Segundo o estudo, 25% das empresas não tinham dívida financeira, enquanto os capitais próprios totais da amostra aumentaram 121 milhões de euros, ou 3,9%, em 2025. O ativo fixo também cresceu 4,7%.

A dimensão foi um dos fatores que mais claramente distinguiu o desempenho das empresas. As adegas com menos de 5 milhões de euros de volume de negócios registaram a maior quebra nas vendas, de 3,8%, e a descida mais acentuada da rentabilidade, com o EBITDA a cair 29,5%. O EBITDA recuou mais de 20% nas empresas com um volume de negócios entre 5 e 10 milhões de euros e também naquelas cujas receitas se situaram entre 10 e 20 milhões de euros.

As adegas mais pequenas da amostra foram também muito menos rentáveis do que as maiores. Nas empresas com menos de 5 milhões de euros de volume de negócios, a margem EBITDA média foi de 8,3%. Nas seis empresas do estudo com receitas superiores a 50 milhões de euros, a margem EBITDA média ultrapassou os 27% em 2025.

Luca Castagnetti, da Studio Impresa, afirmou que o abrandamento dos lucros deve ser analisado no contexto de uma fraqueza mais generalizada dos mercados internacionais, sobretudo no caso do vinho tinto. Este é um problema particularmente relevante para a Toscana, onde uma parte significativa da produção regional se concentra em vinhos tintos.

Os resultados de 2025 surgem numa altura em que 2026 já trouxe novos sinais de pressão. No primeiro semestre deste ano, as exportações de vinho da Toscana caíram 7,4%, para 543,6 milhões de euros, segundo os dados citados na apresentação em Florença. Isso sugere que a pressão visível nas contas das empresas no ano passado poderá estar também a afetar o desempenho comercial este ano.

Os resultados são relevantes para além da Toscana, uma vez que a região é um fornecedor essencial de vinhos tintos italianos de gama alta para os mercados externos. Uma quebra generalizada das margens pode limitar a capacidade das adegas para investir nas vinhas, na produção, na distribuição e no desenvolvimento das marcas. O desempenho mais fraco dos produtores de menor dimensão é especialmente relevante para o setor das bebidas, já que estas empresas têm muitas vezes menos margem financeira para absorver alterações da procura, custos mais elevados ou um abrandamento das vendas para exportação.

Castagnetti afirmou que os dados apontam para a necessidade de tomar decisões mais rapidamente e de dar prioridade à continuidade financeira antes de definir a estratégia de mercado, os investimentos e a criação de valor. O estudo não apresentou a quebra como um colapso, mas mostrou que a estabilidade das receitas não foi suficiente para evitar a erosão das margens na maioria das empresas analisadas.

A presidente do conselho regional, Stefania Saccardi, esteve presente no evento em Florença, sublinhando a importância económica do vinho na Toscana. A análise acrescenta elementos às preocupações que já se fazem sentir no setor: um contexto internacional difícil, padrões de consumo em mudança e a forte exposição da região ao vinho tinto estão a pesar mais sobre os operadores de menor dimensão do que sobre os grandes grupos, com maior rentabilidade e balanços mais sólidos.