La campagna en primeur 2025 di Bordeaux perde slancio nonostante le buone valutazioni

La campagna en primeur 2025 di Bordeaux ha attraversato il trade con meno slancio di quanto molti négociants si aspettassero, anche se acquirenti e broker hanno descritto i vini come solidi e, in alcuni casi, eccezionali.

Diversi négociants hanno detto che la campagna annuale delle futures non è stata un fallimento, ma hanno anche aggiunto che la domanda è stata prudente e disomogenea. Questo conta oltre Bordeaux perché i prezzi en primeur spesso aiutano a fissare parametri di riferimento in tutto il business del fine wine, influenzando i margini dei merchant, le decisioni di inventario e la formazione dei prezzi sul mercato secondario per le bottiglie da collezione.

Max Lalondrelle, managing director of fine wine purchasing di Berry Bros. & Rudd, ha detto che la campagna ha “funzionato” per la sua azienda e che ha venduto “una quantità considerevole di vino”. Anche così, ha affermato che la struttura del mercato è cambiata così tanto che l’en primeur “non è più quello di una volta”.

Berry Bros. & Rudd ha ridotto la propria offerta en primeur di circa la metà nell’ultimo decennio, fino ad arrivare a circa 60 vini quest’anno, ha detto Lalondrelle. Ha aggiunto che oggi la campagna genera meno attenzione nel trade rispetto a 10 o 15 anni fa, quando le futures di Bordeaux dominavano la discussione per settimane. Oggi, ha detto, l’en primeur è solo una parte della conversazione, con i merchant che vendono altri vini nello stesso periodo e registrano meno trazione rispetto agli anni precedenti.

Robert Mathias, buying director di Lay & Wheeler, ha detto che prima dell’avvio della campagna c’era “cauto ottimismo”. I produttori di Bordeaux erano misurati nel parlare dell’annata, ha detto, ma sapevano di avere in gran parte vini molto buoni da vendere. Tuttavia, ha descritto il ritmo delle uscite come lento e disomogeneo, sostenendo che questo andamento ha penalizzato lo slancio. Ha anche detto che l’avvio anticipato ha lasciato a merchant e critici poco tempo per assimilare le degustazioni e prepararsi prima dell’arrivo delle offerte.

Mathias ha detto che la campagna “non è stata un disastro”, citando vini come Lafite, Cheval Blanc, Mouton e Batailley tra i punti forti. Ma ha aggiunto che il calendario delle uscite si è compresso verso la fine, cosa che non ha aiutato la domanda.

Il prezzo è rimasto al centro del dibattito. Secondo i négociants, molti vini 2025 sono arrivati sul mercato sopra i livelli del 2024, con offerte spesso collocate tra i prezzi del 2024 e quelli del 2023 e in alcuni casi vicine ai livelli del 2019. Per alcuni acquirenti, questo è stato difficile da accettare in un mercato in cui le annate più vecchie sono ancora ampiamente disponibili.

Marc Ditcham, fine wine buyer di Corney & Barrow, ha detto che molti châteaux sembravano ignorare i ripetuti avvertimenti dei négociants, dei merchant britannici e dei consumatori su un contesto economico globale difficile. Ha affermato che rese inferiori rispetto al 2024 e un ampio consenso sul fatto che il 2025 abbia offerto una qualità migliore hanno incoraggiato le proprietà a puntare su prezzi di uscita più alti.

Questa logica può aver avuto senso negli anni più forti per le futures di Bordeaux, ha detto Ditcham, ma l’appetito dei clienti è ora più debole perché le annate precedenti possono spesso essere acquistate sul mercato secondario a prezzi simili o inferiori. Ha aggiunto che per molti collezionisti c’è poco incentivo finanziario ad acquistare in anticipo quando possono aspettare che lo stock fisico arrivi più avanti.

Anche così, Ditcham ha detto che alcuni clienti continuano ad acquistare en primeur senza preoccuparsi troppo dei confronti di prezzo nel breve termine. Quegli acquirenti possono volere una tenuta preferita, un formato bottiglia specifico o una dimensione della cassa particolare, oppure semplicemente preferire assicurarsi un’allocazione in anticipo piuttosto che rischiare di restare esclusi.

Mathias ha sostenuto che alcuni prezzi di quest’anno potrebbero apparire ragionevoli col tempo e ha detto che il problema principale era la domanda più che un sovrapprezzo netto. Bordeaux resta un mercato attivo, ha detto, ma i modelli d’acquisto ora si muovono a ondate e l’entusiasmo per gli acquisti futures è più debole di un tempo.

Martin Pruszynski, head of wine investment di WineCap, ha espresso una visione simile sulla valutazione. Ha detto che alcune uscite 2025 potrebbero in seguito apparire “100% fair”, soprattutto considerando che i prezzi di Bordeaux si sono stabilizzati più ampiamente. Ma ha anche affermato che gli acquirenti possono giudicare i vini solo rispetto alle annate comparabili disponibili oggi, non rispetto a quanto potrebbero valere quelle bottiglie tra anni.

Questa tensione è diventata centrale nella campagna annuale di Bordeaux. I négociants dicono che gli acquirenti stanno confrontando il 2025 non solo con i prezzi di uscita dello scorso anno ma anche con annate fisiche già scambiate sul mercato, tra cui 2022, 2020, 2019, 2018, 2016 e 2015. In questo contesto, le futures perdono parte del loro appeal se non offrono né uno sconto chiaro né un valore legato alla scarsità.

Lalondrelle ha respinto l’idea di ridurre l’annata a una semplice questione di prezzo. Ha detto che la qualità del 2025 è stata “incredible” e l’ha classificata tra le sue tre migliori annate di Bordeaux degli ultimi 25 anni. A suo avviso, confronti diretti con annate come il 2019 o il 2022 possono essere fuorvianti perché stile e carattere di ciascuna annata differiscono troppo per essere considerati sostituibili.

Ha anche sostenuto che i progressi enologici a Bordeaux negli ultimi due decenni hanno cambiato ciò che le tenute possono ottenere in annate come il 2025. Questo rende più difficili i semplici confronti di prezzo, ha detto, anche se restano inevitabili in un mercato prudente.

Resta il fatto che i négociants concordano ampiamente sul cambiamento del comportamento dei consumatori. Mathias ha detto che Bordeaux deve riflettere con maggiore attenzione su come oggi i clienti bevono e acquistano vino. Lalondrelle ha descritto un divario generazionale: i collezionisti più anziani erano spesso disposti ad acquistare vino e attendere anni per la consegna, mentre i consumatori più giovani si aspettano sempre più un accesso più rapido ai beni.

Questo cambiamento potrebbe rivelarsi importante anche per il settore beverage nel suo complesso. Se l’en primeur continuerà a perdere urgenza come modello d’acquisto, i merchant potrebbero destinare più capitale e attenzione ai vini vendibili prima invece di immobilizzare denaro in allocazioni a lunga scadenza. Ciò potrebbe incidere sulla pianificazione delle scorte nei portafogli fine wine e rafforzare la pressione sui produttori le cui strategie di uscita dipendono dalla domanda futures.

Per ora, il sentiment del trade suggerisce che la campagna 2025 di Bordeaux abbia prodotto successi selettivi piuttosto che una ripresa diffusa. I négociants hanno segnalato vendite solide per alcune tenute e un apprezzamento costante per la qualità dell’annata. Ma hanno anche descritto un mercato più sensibile al prezzo, meno paziente e meno disposto rispetto al passato a considerare l’en primeur come un modo automatico per acquistare il miglior Bordeaux.