Pernod Ricard与Brown-Forman终止合并谈判

Pernod Ricard和Brown-Forman在未能就双方都认为可接受的条款达成一致后，宣布结束有关潜在合并的谈判，为这一曾因两家公司体量以及潜在合并所可能带来的影响而引发全球烈酒行业关注的进程画上句号。

法国集团周二证实了这一决定，称谈判无果而终，双方已同意共同结束对话。Jack Daniel’s威士忌制造商Brown-Forman今年3月披露，公司正作为常规战略机会评估的一部分，与Pernod Ricard进行磋商。当时，这家美国公司表示，任何交易都将被设想为“平等合并”，但也警告称，能否达成协议并无把握。

谈判终止意味着一项原本据行业分析师称将打造出一个更强劲竞争者、对抗全球最大烈酒集团Diageo的交易就此告吹。合并还将增强新公司在美国市场的存在感，Brown-Forman凭借Jack Daniel’s以及其他威士忌和龙舌兰品牌，在当地已占据稳固地位。

消息传出后，Brown-Forman股价在周三开盘前下跌近6%。J.P. Morgan将该股评级从中性下调至低配，并将目标价从27美元下调至23美元。开盘前，该股报26.33美元。

Pernod Ricard在一份内部声明中表示，公司将继续专注于自身战略和运营模式。这家法国企业补充称，对其路线图和团队保持信心，并认为后者在为股东及其他利益相关方创造长期可持续价值方面发挥着核心作用。

这笔交易之所以备受关注，不仅因为其潜在规模，也因为其对公司控制权的影响。Pernod Ricard历史上与Ricard家族关系密切，而Brown-Forman则仍由创始人Brown家族主导的股权结构控制。据接近该行业的人士称，这种差异从一开始就让谈判变得复杂，因为任何协议不仅要解决价格问题，还要解决合并后集团的治理结构。

在法国，Ricard家族通过Concert Paul Ricard保有相当持股。在美国，Brown家族则通过Brown-Forman的双重股权结构，掌握具有表决权的股份控制权。这种安排使得设计一项既能维持两大家族企业之间平衡、又不会过度稀释任何一方权力的合并方案变得十分困难。

分析人士此前指出，由于Pernod Ricard进一步举债能力有限，以股票为主融资的交易更有可能实现。但同样的方案会给Ricard家族带来问题，因为这会降低其在合并后集团资本中的相对比重。摆上桌面的还有Pernod Ricard针对某些已登记至少十年的股份所设双重投票权问题，这一机制本可在整合情况下帮助维持家族控制权。

Brown-Forman没有公开评论是否会继续寻求其他战略选项。路透本周报道称，Fireball制造商Sazerac曾提出约150亿美元收购Brown-Forman的报价，并且仍被视为潜在买家。不过，多位分析师认为，与Goldring家族控制的公司达成交易的可能性较低。

此次破裂发生之际，整个行业正面临消费习惯变化、成本上升，以及美国和欧洲等关键市场竞争加剧带来的压力。过去几个月里，Pernod Ricard一直强调其地理扩张、运营效率提升和高端品牌强化战略，而Brown-Forman则试图在Jack Daniel’s这一核心业务之外维持增长。