Le crédit privé comble le déficit de financement des caves et distilleries américaines, alors que les banques resserrent leurs prêts

Les caves et les distilleries des États-Unis se tournent de plus en plus vers le crédit privé pour obtenir un financement, car les banques traditionnelles durcissent leurs normes de prêt. Ce changement intervient à un moment où l'industrie de l'alcool est confrontée à de nouveaux défis, notamment les droits de douane sur les importations et le déclin des habitudes de consommation. En conséquence, les prêteurs privés interviennent en proposant des prêts garantis par des tonneaux de spiritueux vieillis et des terres viticoles, offrant ainsi une alternative aux prêts bancaires conventionnels.

Ces derniers mois, plusieurs distributeurs de boissons ont reçu des prêts dans le cadre d'un partenariat de prêt direct entre Wells Fargo & Co. et Centerbridge Partners. Parmi les principaux bénéficiaires figurent Hand Family Cos. et Southern Crown Partners. Au début de l'année, Cooper's Hawk Winery & Restaurants, qui exploite à la fois un club de vin et une chaîne de restaurants, a sollicité un crédit privé pour refinancer sa dette. Le modèle commercial de l'entreprise, qui repose sur des adhésions mensuelles et des ramassages de vin en personne, a suscité l'intérêt de prêteurs privés qui accordent de l'importance à la fidélisation de la clientèle.

Matthew Harvey, responsable des prêts directs chez PGIM Private Capital, explique que les transactions dans ce secteur vont des grandes exploitations vinicoles qui s'adressent au marché de masse aux étiquettes de boutiques qui se concentrent sur l'exclusivité. Les structures de financement varient également, certaines opérations prenant la forme de prêts traditionnels aux entreprises et d'autres utilisant des actifs tels que des tonneaux de whisky ou des terres viticoles comme garantie. Ces prêts adossés à des actifs sont particulièrement intéressants lorsque les actifs sous-jacents - comme les tonneaux de bourbon vieillissants - prennent de la valeur avec le temps.

En mars, la branche crédit du groupe InvestBev a accordé un financement de 50 millions de dollars à Lofted Custom Spirits, un distillateur à façon, en utilisant son stock de fûts en cours de vieillissement comme garantie. Les prêteurs privés sont également en mesure de travailler avec des entreprises que les banques réglementées risquent d'éviter, comme les exploitations de cannabis ou les casinos. Toutefois, ces prêteurs doivent toujours tenir compte des préférences de leurs investisseurs, qui peuvent se méfier de certaines industries.

L'environnement actuel de l'industrie de l'alcool présente des risques accrus pour les prêteurs. La baisse de la consommation d'alcool et les tarifs douaniers qui menacent les importations ont fait chuter les ventes de nombreux producteurs et distributeurs. Certaines entreprises ont même déposé leur bilan ou ont été mises sous séquestre au cours des derniers mois. Par exemple, Uncle Nearest, une marque de whisky du Tennessee, n'a pas remboursé 108 millions de dollars de prêts et a été placée sous séquestre. Luca Mariano Distillery, basée dans le Kentucky, et Stoli Group U.S.A., propriétaire du bourbon Kentucky Owl, ont également déposé leur bilan.

Malgré ces difficultés, certains prêteurs privés voient des opportunités dans la complexité du secteur. Brian Rosen, fondateur d'InvestBev Group, a déclaré que sa société pouvait obtenir des rendements allant jusqu'à 30 % sur les opérations de crédit privé impliquant des entreprises du secteur de l'alcool, en raison des connaissances spécialisées requises. Il note que les banques considèrent souvent le secteur comme trop risqué compte tenu des conditions actuelles du marché, mais que sa société est prête à intervenir là où d'autres ne le font pas.

Les banques traditionnelles n'ont pas complètement quitté le secteur, mais elles sont plus prudentes qu'auparavant. Par exemple, Wells Fargo continue d'offrir des facilités de crédit renouvelables parallèlement à son partenariat de prêt direct avec Centerbridge Partners. Néanmoins, compte tenu de la baisse de la consommation et des droits de douane qui réduisent encore les marges, de nombreuses entreprises recherchent des capitaux auprès de sources privées.

Les sociétés d'alcool cotées en bourse ressentent également la pression. Molson Coors Beverage Co, qui possède plusieurs grandes marques de bière, a récemment revu à la baisse ses prévisions financières pour l'ensemble de l'année pour le deuxième trimestre consécutif, en raison de la faiblesse de la demande des consommateurs et du recul de la part de marché aux États-Unis.

Selon les experts du secteur, si les ventes d'alcool ont toujours bien résisté aux ralentissements économiques, comme lors de la pandémie de grippe A (COVID-19) ou de la récession de 2008, la combinaison actuelle de facteurs crée un point d'inflexion pour les producteurs et les distributeurs.

Lorsque des faillites surviennent dans ce secteur, les prêteurs sont confrontés à des défis uniques par rapport à d'autres industries. La reprise d'une cave ou d'une distillerie nécessite souvent une expertise spécialisée et des licences appropriées. Kevin Griffin, PDG de MGG Investment Group - qui a racheté Spring Mountain Vineyard dans la Napa Valley à la suite d'une faillite l'année dernière - a souligné l'importance de savoir comment liquider les actifs ou exploiter l'entreprise si nécessaire.

Étant donné que les banques traditionnelles restent prudentes et que les risques du secteur persistent, le crédit privé devrait jouer un rôle de plus en plus important dans le financement des établissements vinicoles et des distilleries américains. Cette tendance reflète à la fois les défis auxquels le secteur est confronté et la volonté des prêteurs spécialisés de naviguer dans ses complexités pour obtenir des rendements potentiellement plus élevés.