高端化推动收益增长，印度烈酒行业有望实现强劲增长

全球大型投资银行和资本市场公司杰富瑞（Jefferies）已开始对印度三家领先的酒类公司进行跟踪研究，重点关注烈酒行业高端化所带来的强劲增长前景。该公司的分析师表示，烈酒类别将强劲扩张，收入复合年增长率（CAGR）将达到两位数，整个行业的利润率也将迎来重大提升机遇。

以生产 Magic Moments 伏特加和 Rampur 单一麦芽威士忌而闻名的 Radico Khaitan 被认为是这三家公司中增长最快的一家。杰富瑞预测，在 2025 至 2028 财年期间，Radico Khaitan 的每股收益年复合增长率将超过 35%。预计这一增长将得益于伏特加需求的增长、印度单一麦芽威士忌业务的扩大以及对奢侈烈酒的积极推动。该券商将 Radico Khaitan 评为该行业的最佳选择，理由是其高盈利增长和不断提高的资本回报率。杰富瑞将 Radico Khaitan 的目标股价定为 3,590 卢比，比其目前 2,880 卢比的交易价格高出约 25%。

由全球饮料巨头帝亚吉欧控股的联合烈酒公司在马哈拉施特拉邦大幅提高消费税后面临短期挑战。这次增税影响了联合烈酒公司在其最大市场之一的销售量。不过，Jefferies 指出，该公司股价已经下跌了 20% 以上，反映了新税带来的大部分负面影响。分析师认为，这种调整为投资者带来了有利的风险回报。杰富瑞预测，到 2028 财年，联合烈酒公司的每股收益年复合增长率为 13%，并将目标股价定为 1570 卢比，与目前的 1315 卢比相比，有 19% 的潜在上涨空间。

Allied Blenders & Distillers 于 2024 年上市，其最著名的产品是 Officer's Choice 威士忌，杰富瑞将其称为一匹 "黑马"。该公司一直在重新定位其产品组合，以纳入更多优质产品，如 ICONiQ White 和 Sterling Reserve。Allied Blenders 还投资于后向一体化，以提高利润率。Jefferies 承认 Allied Blenders 过去面临的挑战，但表示该公司正走在扭亏为盈的道路上。该经纪公司将 Allied Blenders 公司的目标股价定为 620 卢比，而目前的股价为 525 卢比，这表明其股价预计将上涨 18%。

Jefferies 预计这三家公司在未来几年内都将实现两位数的收入增长。预计 Radico Khaitan 公司将以 18% 的年均复合增长率领先，Allied Blenders 公司将以 12% 的年均复合增长率紧随其后，United Spirits 公司将以 10% 的年均复合增长率紧随其后。分析师还预计，随着高端化的继续，以及印度-英国自由贸易协定导致苏格兰威士忌进口关税降低，利润率将有所提高。

尽管有这些积极的预测，Jefferies 还是提醒说，该行业仍然存在风险。这些风险包括主要邦的潜在监管变化、消费需求疲软以及特中性酒精（ENA）和玻璃等基本原材料的通货膨胀。尽管如此，该经纪公司仍然认为，由于持续的高端化趋势和有利的市场动态，印度的烈酒行业完全有能力跑赢大多数其他消费品行业。