Burdeos deja pasar su gran baza 'en primeur' con precios poco competitivos

Solo unos pocos châteaux de Burdeos ajustaron de verdad sus precios en la campaña de en primeur 2025, según la firma de inversión en vino WineCap, que considera que la venta anticipada de esta cosecha dejó pasar una oportunidad comercial pese a la calidad de los vinos.

La compañía cifra en alrededor de 130 los vinos “investment grade” con peso comercial lanzados en esta campaña y sostiene que menos de diez productores respondieron a la petición del mercado de ofrecer precios atractivos frente a añadas ya disponibles. En un informe difundido este martes, 23 de junio, el consejero delegado de WineCap, Alexander Westgarth, sitúa entre las compras más razonables a Lafite Rothschild, Cheval Blanc, Léoville Las Cases, Margaux y Château Ducru-Beaucaillou.

Para WineCap, la cuestión decisiva no era tanto la nota de los críticos como la comparación con las añadas antiguas que ya cotizan en el mercado secundario. La firma resume así el problema: si la salida al mercado de 2025 no es más barata que cosechas comparables ya embotelladas, el incentivo para comprar por adelantado se reduce.

Entre los casos que WineCap considera más favorables figura Château Lafite Rothschild, que salió relativamente pronto y, siempre según la firma, lo hizo con un precio atractivo frente a añadas físicas como 2016 y 2018. También cita a Ducru-Beaucaillou, cuyo 2025 ex négociant se fijó al mismo precio que el 2024 del año pasado. Para WineCap, esa decisión reforzó el valor de la nueva cosecha al tratarse de un vino de mayor calidad y al compararse además con añadas disponibles como 2018, 2019 y 2020.

La firma también pone el foco en Léoville Las Cases, uno de los lanzamientos tardíos de la campaña. A juicio de WineCap, el château generó tracción comercial al dejar margen de valor para el comprador, con un precio del 2025 por debajo de sus equivalentes físicos de 2018, 2019 y 2020. Ese descuento visible creó un incentivo inmediato para entrar en la operación.

Adrian Brice, responsable de compras de WineCap, afirma que los productores que funcionaron mejor este año fueron los que entendieron la situación real del mercado y ajustaron sus tarifas al cliente final. En su opinión, esa es la vía para recuperar el interés por el sistema en primeur.

Martin Pruszynski, responsable de inversión de la firma, sostiene que las añadas adecuadas para comparar con 2025 son 2022, 2020, 2019, 2018 y 2016. Su argumento es que si un inversor puede comprar un 2018 o un 2019 ya asentado en botella por menos dinero que un 2025, esas cosechas ofrecen una opción mejor desde el punto de vista financiero.

WineCap aporta varios ejemplos. El Ausone 2019 físico cotiza ahora casi un 10% por debajo del precio de salida del 2025. En Palmer y Pavie, añade la firma, los descuentos de las añadas antiguas se mueven entre el 10% y el 20%, lo que dejó poco incentivo económico para que un coleccionista comprara pronto. Pruszynski añade que cuando el precio no tiene sentido, la empresa no ofrece ese vino como inversión.

El informe incorpora además otro factor: la menor producción de la cosecha 2025. WineCap señala que el rendimiento fue el más bajo desde 1991, con 291 millones de litros frente a una media de cinco años, entre 2021 y 2025, de 359 millones. Westgarth sostiene que esa menor oferta cambia la ecuación del valor y modifica la dinámica del mercado respecto a una vendimia más abundante.

En ese punto menciona a Château Margaux y Château Cheval Blanc como ejemplos donde la escasez pasó a tener un papel importante en la fijación del precio. Westgarth añade que esa limitación productiva puede ayudar a entender por qué algunos elaboradores no aplicaron las rebajas que buena parte del comercio esperaba.

La lectura tiene consecuencias para el sector del vino porque el diferencial entre el precio de salida y el valor de las añadas antiguas condiciona la demanda inicial y también el destino del stock entre productores, négociants e inversores. Si las nuevas referencias salen demasiado cerca —o por encima— de vinos ya disponibles y con años de botella, las decisiones de compra pueden desplazarse hacia esas cosechas anteriores y obligar a revisar futuras estrategias comerciales en Burdeos.