NHSV prevede per Sabeco un utile di 4,9 trilioni di dong nel 2026

Sabeco potrebbe registrare utili più robusti quest'anno anche se la crescita delle vendite resta modesta, con NH Securities Vietnam che prevede che l'utile dopo le imposte del produttore di birra salga a 4,9 trilioni di dong vietnamiti nel 2026 dopo che il margine lordo ha raggiunto il livello più alto in diversi anni.

La stima, citata da Vietnam.vn da un rapporto di NH Securities Vietnam, o NHSV, rappresenterebbe un aumento dell'11% rispetto al risultato comparabile di un anno prima. Su questa base, l'utile comparabile sarebbe di circa 4,41 trilioni di dong, con un miglioramento di circa 486 miliardi di dong. La previsione è inoltre di circa 291 miliardi di dong, pari al 6,3%, superiore all'obiettivo di utile 2026 di Sabeco, pari a 4,609 trilioni di dong.

La previsione arriva dopo un secondo trimestre in cui il fatturato di Sabeco è rimasto quasi fermo, ma la redditività ha retto meglio a livello lordo. Secondo i dati ripresi da Vietnam.vn da Báo Pháp Luật Việt Nam e dal report NHSV, la società ha registrato ricavi netti per 6,888 trilioni di dong nel secondo trimestre, in aumento dell'1% rispetto a un anno prima. L'utile netto del trimestre è sceso del 3% a 1,167 trilioni di dong.

Nonostante quel calo dell'utile trimestrale, il margine lordo di Sabeco è salito al 38,7%, il livello più alto degli ultimi anni. La pubblicazione non ha fornito il dato comparabile del margine lordo del secondo trimestre 2025, ma ha detto che l'ultima rilevazione segnava un massimo pluriennale. Questo miglioramento del margine è una delle ragioni principali per cui NHSV si aspetta che la società chiuda l'anno con una crescita dell'utile superiore alla crescita dei ricavi.

Sull'intero anno, NHSV stima che Sabeco genererà 27 trilioni di dong di ricavi, in aumento del 4,3% rispetto all'anno precedente. Resterebbe comunque al di sotto dell'obiettivo di ricavi della società, pari a 28,316 trilioni di dong. Il divario tra la previsione dei ricavi e quella dell'utile suggerisce che gli analisti vedono una performance dei margini più solida capace di compensare la debole crescita dei volumi e un contesto operativo più difficile.

Le prospettive contano perché Sabeco opera in un mercato della birra vietnamita sottoposto a maggiori pressioni fiscali e competitive. In questo contesto, la capacità dell'azienda di ampliare o proteggere i margini è diventata più importante di una rapida crescita delle vendite. I dati del secondo trimestre riflettevano questa tensione: la crescita dei ricavi era limitata, ma il miglioramento del margine lordo mostrava che l'attività stava generando più profitto per ogni unità venduta prima delle altre spese.

La previsione di NHSV non equivale a una guidance aziendale e i dati annuali restano stime, non risultati riportati. Sabeco ha fissato un obiettivo di utile inferiore a quello previsto dalla società di intermediazione e un obiettivo di ricavi superiore a quello stimato dagli analisti. Ciò lascia spazio a divergenze a seconda di come evolveranno domanda dei consumatori, prezzi, costi e concorrenza nel resto dell'anno.

I numeri indicano comunque un cambiamento notevole nel profilo degli utili della società. Se Sabeco raggiungesse 4,9 trilioni di dong di utile dopo le imposte con ricavi in aumento solo del 4,3%, vorrebbe dire che il recupero dei margini sta facendo gran parte del lavoro. Sarebbe uno schema diverso rispetto ai periodi in cui i produttori di birra dipendevano più fortemente dall'espansione delle vendite per far salire gli utili.

Anche i risultati del secondo trimestre mostrano che il rapporto tra vendite e utili non si è ancora normalizzato del tutto. I ricavi netti sono aumentati leggermente, ma l'utile netto è comunque sceso del 3% rispetto a un anno prima, pur con il margine lordo salito al 38,7%. Ciò suggerisce che i costi sotto la linea dell'utile lordo, o altri fattori operativi, abbiano continuato a pesare sugli utili trimestrali. Né Vietnam.vn né i dati riprodotti hanno fornito nel report citato un dettaglio analitico di tali voci.

Anche così, il segnale più ampio del trimestre è stato che la redditività sottostante di Sabeco sulle vendite di prodotto è migliorata. Per questo ora gli analisti vedono una strada per cui il produttore di birra superi il proprio obiettivo annuale di utile con un margine significativo. Se ciò accadrà dipenderà dal fatto che il margine più forte visto nel secondo trimestre possa essere sostenuto nei mesi restanti del 2026.

Vietnam.vn ha pubblicato il rapporto il 28 settembre, citando informazioni riportate da Báo Pháp Luật Việt Nam e basate su un'analisi NHSV della performance trimestrale di Sabeco e delle prospettive per l'intero anno in Vietnam.