Le vendite di baijiu in Cina calano durante un periodo festivo cruciale

Il mercato cinese dei distillati ha archiviato il periodo festivo della Festa di metà autunno e della Festa nazionale con vendite deboli di baijiu e un rimbalzo contenuto dei titoli collegati, secondo le analisi dei broker e le verifiche sui canali di vendita citate dai media finanziari cinesi.

Le due ricorrenze, spesso indicate in Cina come periodo delle «doppie festività», rappresentano una stagione di vendite cruciale per i produttori di alcolici, perché di solito sostengono gli acquisti di regali, le riunioni familiari e la domanda per i banchetti. Quest’anno, tuttavia, broker e distributori hanno riferito che la ripresa attesa per il baijiu, il distillato dominante nel Paese, non si è concretizzata. Secondo gli analisti, il settore sta entrando in una fase di divergenza strutturale sempre più marcata: i marchi di fascia alta tengono meglio dei concorrenti più deboli, mentre la domanda complessiva è ancora alla ricerca di un minimo.

Nelle prime due sedute dopo le festività, il mercato più ampio delle azioni A è stato volatile, mentre i titoli dei distillati sono rimasti relativamente stabili. Alla chiusura del 9 ottobre, l’indice Wind del baijiu segnava un rialzo settimanale dello 0,25%, prolungando il lieve rimbalzo registrato prima delle festività. La maggior parte dei titoli del settore si è mossa di meno dell’1%, segnalando scambi prudenti più che un netto cambiamento del sentiment.

Tra i singoli titoli, ZJLD Group, quotata a Hong Kong e più nota come Zhenjiu Li Du, è stata una delle migliori performance, con un rialzo settimanale del 5,53%. Al di fuori del baijiu, l’andamento è stato più disomogeneo, ma in alcuni casi più favorevole. Changyu A, uno dei principali produttori vinicoli nazionali, è salita del 13,67%. Huiquan Beer, produttore regionale di birra, ha guadagnato il 12,86%, contribuendo a sostenere anche altri birrifici, tra cui Zhujiang Beer, Yanjing Beer e Tsingtao Brewery, tutti in rialzo di oltre il 2%.

Il vino di riso giallo, tra i comparti più forti prima delle festività, ha mostrato andamenti divergenti dopo la pausa. Kuaijishan ha guadagnato il 7,99% nella settimana, mentre Guyuelongshan e Jinfeng Winery hanno entrambe perso terreno. Le verifiche dei broker sui canali di vendita indicano che le vendite di vino giallo sono rimaste relativamente stabili durante le festività, sebbene la domanda di regali si sia indebolita rispetto a un anno prima. Per Kuaijishan, il reclutamento di nuovi distributori per la linea di prodotti Lanting è stato indicato come un’importante fonte di crescita, mentre gli acquisti ripetuti nel mercato di riferimento di Shaoxing hanno continuato a migliorare.

Anche la domanda di birra è stata debole in termini di volumi. Secondo i riscontri dei canali citati nel rapporto, si prevede che le vendite complessive di birra durante le festività siano diminuite di oltre il 5% rispetto a un anno prima. I prodotti di fascia più economica, soprattutto quelli sotto gli 8 yuan, hanno subito le pressioni più forti e penalizzato il comparto. Al tempo stesso, i broker hanno riferito che il mix di prodotto e il ricavo medio per tonnellata sono rimasti relativamente solidi; i canali di vendita al dettaglio con consegna immediata e i prodotti più recenti rivolti a segmenti di consumo più specifici hanno registrato una crescita migliore.

La domanda di baijiu è stata più debole di quanto sperassero molti investitori. A differenza della birra e del vino giallo, il baijiu dipende maggiormente dai regali e dai banchetti durante le principali festività. Distributori e analisti, tuttavia, hanno riferito di non aver rilevato una chiara accelerazione durante la pausa per la Festa nazionale; l’andamento delle vendite è stato nel complesso simile a quello registrato per la Festa di metà autunno. Secondo diverse stime dei broker, le vendite di baijiu nel periodo delle due festività potrebbero quindi essere diminuite su base annua.

Huachuang Securities, citando le verifiche sui canali di vendita, ha affermato che Kweichow Moutai è rimasta la più resiliente tra i marchi di fascia alta. Durante le festività alcuni canali hanno ricevuto consegne di Feitian Moutai destinate a ottobre e il prezzo all’ingrosso si è mantenuto intorno a 1.730 yuan a bottiglia. Le scorte presso questi canali sono rimaste contenute e, secondo la società di intermediazione, prezzi, sell-through, tassi di apertura delle bottiglie e margini dei distributori erano ancora su livelli relativamente solidi.

La situazione è apparsa meno solida per gli altri grandi marchi. Huachuang ha riferito che il prodotto di punta Puwu di Wuliangye ha mantenuto un prezzo all’ingrosso di circa 770 yuan, con una rotazione accettabile e scorte dei distributori su livelli ragionevoli, ma i margini dei canali sono rimasti deboli e la fiducia non si è ancora pienamente ripresa. Per Guojiao 1573, il prodotto di alta gamma di Luzhou Laojiao, la società ha affermato che si è fatto ricorso alla disciplina sui prezzi per sostenere la riscossione dei pagamenti, arrivata nel complesso a circa il 70%. I prezzi all’ingrosso della versione ad alta gradazione sono scesi leggermente, attestandosi tra 810 e 820 yuan, mentre il riassorbimento delle scorte e la pressione sulla rotazione hanno continuato a destare preoccupazione.

I riscontri dei canali nella provincia di Henan indicano una situazione mista, ma non critica. La riscossione dei pagamenti per Feitian Moutai sull’intero anno sarebbe intorno all’80%. Anche le linee di prodotto di fascia inferiore di Moutai hanno registrato un andamento relativamente regolare e le scorte regionali sono scese a poco più di un mese. In alcune aree Moutai 1935 è temporaneamente esaurito. Altre aziende produttrici di baijiu, tra cui Fenjiu, Jinshiyuan e Yingjia Gongjiu, sono state descritte come concentrate sul controllo delle scorte, con una riscossione dei pagamenti stabile o leggermente più lenta rispetto a un anno prima.

Nello Jiangsu, fonti dei canali di vendita hanno riferito che la riscossione dei pagamenti di Jinshiyuan era intorno al 70%, in linea con lo stesso periodo dell’anno scorso, e che l’obiettivo per fine ottobre è il 95%. Anche per Yingjia Gongjiu la quota era di circa il 70%, leggermente al di sotto di quella dell’anno scorso, mentre i livelli delle scorte erano ancora considerati solidi.

Secondo Guotai Haitong Securities, uno dei motivi per cui le prospettive dopo le festività non sono peggiorate nettamente è che i produttori non hanno attuato evidenti politiche di forzatura delle scorte durante l’alta stagione. Poiché ai distributori non è stato chiesto di assorbire grandi volumi di prodotto prima delle festività, la società ha affermato che le scorte nei canali restano nel complesso gestibili. Questo potrebbe, a sua volta, contribuire a mantenere relativamente stabili i prezzi all’ingrosso dopo le festività. Secondo il broker, la prossima prova importante per la domanda arriverà con le promozioni online «Double 11» di ottobre e novembre.

La stessa società di intermediazione ha affermato che il mercato del baijiu è sempre più trainato dalla domanda effettiva dei consumatori finali, anziché dagli obiettivi di consegna imposti dai produttori. I grandi marchi non fanno più pressione sui distributori con la stessa intensità per il raggiungimento dei volumi assegnati e le condizioni di finanziamento di questi ultimi non sono peggiorate in modo significativo. Secondo il broker, i rapporti tra produttori e canali si stanno gradualmente distendendo, mentre entrambe le parti si concentrano maggiormente sullo sviluppo dei mercati locali, sull’aumento delle vendite effettive e dei tassi di apertura delle bottiglie, anziché spingere le scorte lungo la filiera.

Zhongtai Securities ha offerto una valutazione più cauta della domanda. Secondo la società, i consumi di baijiu sono diventati più razionali: i consumatori sono meno disposti a fare scorte e più propensi ad acquistare solo quando ne hanno bisogno. In questo contesto, il mercato festivo ha assunto quella che la società definisce una struttura «a manubrio», con una domanda più forte nelle fasce alta e bassa e risultati più deboli nella fascia intermedia. Zhongtai prevede che nel terzo trimestre del 2026 il settore del baijiu mostrerà una netta divergenza strutturale e che l’intero comparto intensificherà la ricerca di un minimo con l’avvicinarsi della stagione dei risultati del terzo trimestre.