Le secteur indien des spiritueux est promis à une forte croissance, car la premiumisation stimule les bénéfices

Jefferies, l'une des principales banques d'investissement et sociétés de marchés, a commencé à couvrir trois grandes sociétés d'alcool en Inde, soulignant les fortes perspectives de croissance liées à la montée en gamme du secteur des spiritueux. Les analystes de la société ont déclaré que la catégorie des spiritueux est prête à connaître une forte expansion, avec des taux de croissance annuels composés (TCAC) à deux chiffres pour le chiffre d'affaires et des opportunités significatives d'amélioration des marges bénéficiaires dans l'ensemble de l'industrie.

Radico Khaitan, connue pour sa vodka Magic Moments et son whisky single malt Rampur, a été identifiée comme l'entreprise à la croissance la plus rapide parmi les trois. Jefferies prévoit que Radico Khaitan atteindra un taux de croissance annuel moyen du bénéfice par action de plus de 35 % entre les exercices 2025 et 2028. Cette croissance devrait être alimentée par la hausse de la demande de vodka, une plus grande présence dans les single malts indiens et une poussée agressive dans les spiritueux de luxe. La société de courtage a désigné Radico Khaitan comme son meilleur choix dans le secteur, citant à la fois la forte croissance de ses bénéfices et l'amélioration du rendement des capitaux employés. Jefferies a fixé un objectif de cours de 3 590 roupies pour l'action Radico Khaitan, soit environ 25 % de plus que son cours actuel de 2 880 roupies.

United Spirits, détenue majoritairement par le géant mondial des boissons Diageo, est confrontée à des défis à court terme après que l'État de Maharashtra a fortement augmenté les droits d'accise. Cette hausse des taxes a affecté le volume des ventes de United Spirits sur l'un de ses principaux marchés. Toutefois, Jefferies note que l'action de la société a déjà chuté de plus de 20 %, ce qui reflète en grande partie l'impact négatif des nouvelles taxes. Les analystes estiment que cette correction présente un scénario risque/récompense favorable pour les investisseurs. Jefferies prévoit un TCAC de 13 % pour les bénéfices par action de United Spirits jusqu'à l'exercice 2028 et fixe un objectif de prix de 1 570 roupies, ce qui représente une hausse potentielle de 19 % par rapport à son niveau actuel de 1 315 roupies.

Allied Blenders & Distillers, qui est entrée en bourse en 2024 et qui est surtout connue pour son whisky Officer's Choice, a été décrite par Jefferies comme un "cheval noir". La société a repositionné son portefeuille de produits pour y inclure des offres plus haut de gamme telles que ICONiQ White et Sterling Reserve. Allied Blenders investit également dans l'intégration en amont afin d'améliorer les marges bénéficiaires. Tout en reconnaissant les difficultés passées d'Allied Blenders, Jefferies a déclaré que l'entreprise était sur la voie du redressement. Le courtier a fixé un prix cible de 620 roupies pour les actions d'Allied Blenders, par rapport à leur prix actuel de 525 roupies, ce qui indique une hausse attendue de 18 %.

Jefferies s'attend à ce que les trois sociétés enregistrent une croissance à deux chiffres de leur chiffre d'affaires au cours des prochaines années. Radico Khaitan devrait être en tête avec un taux de croissance annuel moyen de 18 %, suivi par Allied Blenders à 12 % et United Spirits à 10 %. Les analystes prévoient également que les marges bénéficiaires augmenteront avec la poursuite de la premiumisation et si l'accord de libre-échange entre l'Inde et le Royaume-Uni entraîne une baisse des droits d'importation sur le whisky écossais.

Malgré ces prévisions positives, Jefferies a averti que des risques subsistent pour le secteur. Il s'agit notamment de changements réglementaires potentiels dans des États clés, d'une demande plus faible des consommateurs et de l'inflation des matières premières essentielles telles que l'alcool extra neutre (ENA) et le verre. Néanmoins, la société de courtage maintient que l'industrie indienne des spiritueux est bien positionnée pour surpasser la plupart des autres secteurs de biens de consommation en raison des tendances actuelles à la premiumisation et de la dynamique favorable du marché.