Bordeaux steht zum Start der En-Primeur-Kampagne unter Druck

Die jährliche En-Primeur-Kampagne in Bordeaux startet in diesem Frühjahr unter Druck: Der Fine-Wine-Markt zeigt zwar erste Anzeichen einer Stabilisierung, trägt aber weiterhin die Last mehrerer Jahre sinkender Preise, schwacher Sammlernachfrage und eines belasteten Vertrauensverhältnisses zwischen Käufern und Produzenten.

Liv-ex, die in London ansässige Fine-Wine-Börse, erklärte in einem neuen Bericht, dass Bordeaux en primeur einen kritischen Punkt erreicht habe, da viele in den vergangenen Jahren veröffentlichte Weine am Sekundärmarkt unter ihren Einführungspreisen gehandelt würden. Dieser Trend habe Sammler, Händler und Négociants fragen lassen, ob das System in seiner jetzigen Form weiter bestehen könne. Die Kampagne, die einst vor allem dazu diente, den Châteaux vor der Abfüllung Liquidität zu verschaffen, ist inzwischen zu einem wichtigen Vertrauensbarometer für Bordeaux selbst geworden.

Der Bericht sagte, die Verkäufe an Sammler seien im vergangenen Jahr deutlich zurückgegangen; mehrere Liv-ex-Mitglieder meldeten Rückgänge von mehr als 50%. Selbst wenn Châteaux ihre Preise senkten, reichten die Abschläge oft nicht aus, um die breiteren Marktrückgänge auszugleichen. Käufer seien zudem zunehmend frustriert über aus ihrer Sicht wiederholte Preisfehler bei früheren Jahrgängen und über die Weigerung der Produzenten, anzuerkennen, dass ältere Weine am Markt häufig zu niedrigeren Preisen erhältlich seien.

Besonders deutlich zeige sich diese Frustration rund um den Jahrgang 2024, den Liv-ex als ungewöhnlich gutes Preis-Leistungs-Angebot beschrieb, der aber weiterhin weithin verfügbar sei. In früheren Jahren hätte sich ein Wein wie Château Lafite Rothschild zu einem niedrigen Einführungspreis vermutlich rasch ausverkauft. Stattdessen agierten Käufer vorsichtiger – ein Zeichen für einen breiteren Vertrauensverlust in die En-Primeur-Preisgestaltung.

Der Bericht sagte, die Vegetationsperiode 2025 sei von Wasserstress geprägt gewesen, was die Erntemengen verringert habe. Offizielle Ertragszahlen liegen noch nicht vor, doch Liv-ex erklärte, eine geringere Produktion könnte den Druck auf die Châteaux erhöhen, die Preise anzuheben – vor allem dann, wenn Kritiker und Handel den Jahrgang mit starken Bewertungen honorieren. Das würde ein schwieriges Gleichgewicht schaffen: höhere Kosten pro Flasche für die Produzenten auf der einen Seite und ein Markt, der auf Überpreise weiterhin empfindlich reagiert, auf der anderen.

Der breitere Fine-Wine-Markt hat nach drei aufeinanderfolgenden Rückgangsjahren erste Erholungssignale gezeigt. Liv-ex zufolge liegt der Burgundy-150-Index nahe seinem Höchststand von 2018, während der Champagne-50 wieder auf seiner langfristigen Trendlinie angekommen ist. Der Bordeaux-500-Index liegt über seinen Höchstständen von 2012 bis 2014 und scheint in eine Phase seitwärts gerichteter Entwicklung statt deutlicher Gewinne oder Verluste überzugehen. Eine solche Stabilität könnte helfen, das Vertrauen wieder aufzubauen, garantiert aber keine stärkere Nachfrage nach Neuveröffentlichungen.

Bordeaux dominiert den Sekundärmarkt nach Handelswert weiterhin, doch sein Anteil hat sich im Laufe der Zeit abgeschwächt. Liv-ex zufolge entfiel Bordeaux in den frühen 2000er-Jahren auf einen deutlich größeren Teil des wöchentlich gehandelten Werts als heute. Sein Anteil sank von 2010 bis 2021 stetig und hat sich seither zwischen 30%-40% stabilisiert. Ein wöchentlicher Anteil von mehr als 40% fällt heute auf – früher wäre er als niedrig eingestuft worden.

Auch die Kaufmuster verschieben sich. Von Liv-ex zitierte Daten von Wine-Searcher zeigten zuletzt einen Anstieg der US-Suchen nach Bordeaux, und US-Käufer haben ihren Anteil an den Ausgaben für die Region in den vergangenen sechs Monaten erhöht. Dennoch liegen die gesamten Handelswerte in den meisten Käuferregionen weiter unter dem Niveau von Anfang 2025. Liv-ex sagte, Zölle seien ein Grund dafür, dass US-Käufer in diesem Jahr kaum stark zu en primeur zurückkehren dürften. Bei Zöllen von 15% können Händler physische Lieferungen leichter planen als Vorabkäufe, die zusätzliche Risiken und Unsicherheiten mit sich bringen.

Auch Währungsbewegungen könnten Exporteuren etwas Rückenwind geben. Ein schwächerer Euro gegenüber Pfund Sterling und Dollar verbessert die Kaufkraft von Käufern in Großbritannien und den USA. Sollten die Zentralbanken bei den Zinsen weiter unterschiedliche Wege einschlagen, könnte das Bordeauxs Preisposition auf den Exportmärkten zusätzlich stärken.

Dennoch warnte Liv-ex davor, dass jeder Versuch der Châteaux, die Preise zu stark anzuheben, nach hinten losgehen könnte. Der Bericht sagte, viele jüngere Jahrgänge lägen weiterhin in lagerüberfüllten Beständen und eine weitere schlecht kalkulierte Veröffentlichung könnte selbst starke 2025er Weine neben unverkauften Restbeständen aus früheren Jahren stehen lassen. Der Markt scheint sich derzeit nur dann wieder auf Bordeaux einzulassen, wenn die Preisgestaltung den aktuellen Bedingungen statt vergangenen Erwartungen entspricht.