关键指数跌破 2018 年水平，高端葡萄酒市场面临长期低迷

高端葡萄酒市场正面临着近来最具挑战性的时期之一。作为该行业的重要基准，Liv-ex 高端葡萄酒 100 指数今年迄今已下跌 4.9%，与 2022 年 9 月的峰值相比，目前已下跌 26.6%。这一下跌已使该指数跌破了 2018 年的高点，下一个重要支撑位是 2020 年的低点。对于许多葡萄酒行业从业者来说，这是他们经历过的最长的一次经济衰退，而情况何时会好转仍存在不确定性。

目前的情况与 2011 年之后的低迷时期有相似之处。这两个时期的特点都是需求疲软，而生产商的高价放货又加剧了这一情况。2011 年，中国买家的撤出是市场下滑的主要原因。这一次，受经济因素和美国与欧盟之间持续的贸易紧张局势的影响，美国买家退缩了。

尽管今年全球股市动荡不安，但主要股票指数还是创下了历史新高。然而，高品质葡萄酒的价格却没有随之上涨。虽然这种分歧对葡萄酒商和收藏家来说似乎是负面的，但这也意味着财富已经在其他地方创造出来。如果股票收益中哪怕只有一小部分被转用于高品质葡萄酒，需求也会迅速上升。

目前，大多数酒商对重建库存犹豫不决。他们正在等待消费者需求恢复的明确迹象，然后再进行大量采购。目前，Liv-ex 的买卖比率为 0.15，接近 2008 年金融危机时的水平，当时卖家的数量远远超过买家。这种情况往往是市场重启的必要条件，因为较低的价格既能吸引经验丰富的收藏家，也能吸引新的买家。

某些细分市场的调整速度比其他市场更快。例如，2021年份波尔多葡萄酒的价格可能很快就会吸引买家回归。复苏的步伐将取决于多个因素，包括利率和消费者信心。随着利率下降，投资者看到其他资产的收益，可能会更愿意在高端葡萄酒上消费。

任何复苏的关键因素都将是美国买家的回归。美国和欧盟之间的贸易争端造成了关税方面的不确定性，但一旦这些问题得到解决或澄清，美国的需求可能会再次回升--尽管一开始可能会比较谨慎。还有一些早期迹象表明，亚洲，尤其是香港和新加坡，对奢侈品的兴趣有所恢复。目前还不清楚这是否反映了真正的消费需求，或者仅仅是商家在一段时间的低迷后重新进货。

高端葡萄酒的前景依然复杂。虽然一些指标显示，如果价格进一步下跌或买家大量回流，市场有可能重启，但并不能保证立即出现转机。市场的复苏将取决于主要地区的需求回升速度，以及生产商是否调整定价策略以反映当前的现实。目前，行业参与者正在密切关注供需平衡开始恢复稳定的任何迹象。