Constellation Brands augmente ses expéditions de bière de 3,7 % en reconstituant les stocks des distributeurs

Constellation Brands a consacré les six derniers mois à expédier davantage de bière dans son réseau de distribution, après avoir trop réduit ses stocks l’an dernier. Cette décision a fait progresser les expéditions alors que la demande en magasin restait faible.

Le groupe, qui produit Modelo, Corona et Pacifico, a indiqué dans son dernier communiqué de résultats que ses expéditions de bière avaient atteint 237,2 millions de caisses au cours des six mois clos le 31 août, soit une hausse de 3,7 % sur un an. Sur la même période, les ventes des distributeurs aux détaillants — un indicateur du nombre de caisses écoulées auprès des détaillants — ont reculé de 0,5 %. La hausse des expéditions s’explique donc en partie par la nécessité de reconstituer les stocks, et non par une demande plus forte des consommateurs.

Le directeur général Nick Fink a déclaré aux analystes, lors de la conférence téléphonique sur les résultats, que Constellation avait « trop corrigé » ses niveaux de stocks au cours de l’exercice clos en février. Le groupe cherchait, selon lui, à « tester les limites inférieures du nombre de jours de stock », ce qui a créé des inefficacités dans le circuit de distribution. Fink a expliqué que Constellation avait ensuite dû expédier davantage de bière pour résorber les commandes en attente chez les distributeurs et éviter les ruptures de stock dans les magasins.

Les chiffres montrent à quel point les expéditions et les ventes sous-jacentes ont évolué différemment. Au cours du trimestre clos le 31 août 2025, les expéditions de bière de Constellation ont reculé de 8,7 % sur un an, tandis que les ventes des distributeurs aux détaillants ont baissé de 2,7 %. Les stocks des distributeurs ont donc diminué beaucoup plus rapidement que les ventes aux magasins. Lorsque les ventes se sont ensuite stabilisées, l’entreprise a dû réalimenter le circuit pendant deux trimestres pour rétablir un niveau de stocks plus adapté.

Un analyste de Bank of America a estimé, lors de la conférence téléphonique sur les résultats, que l’écart représentait environ 8 millions de caisses. Au rythme actuel des expéditions de Constellation, cela équivaut à près d’une semaine de volume de bière. Fink a indiqué que les expéditions du premier semestre, comparées au déficit de l’an dernier, évoluaient à peu près à un niveau normal. Il s’attend à ce que les expéditions et les ventes des distributeurs aux détaillants terminent l’exercice à moins de 99 % d’écart l’une de l’autre, au 28 février 2027.

Les commentaires de l’entreprise rappellent que la croissance des expéditions peut donner une image exagérée de la demande lorsque les fournisseurs reconstituent les stocks des distributeurs. Pour les producteurs de bière, de vin et de spiritueux, cette distinction peut peser sur leur lecture du marché et leurs plans de production, d’entreposage et de transport. Une hausse des expéditions peut refléter une remise à niveau des stocks dans le circuit plutôt qu’une progression de la consommation, ce qui peut influer sur les décisions concernant les calendriers de brassage, les besoins en emballages et les achats de matières premières.

Constellation a indiqué que la reconstitution des stocks s’était également accompagnée de coûts supplémentaires. Dans son rapport trimestriel, l’entreprise a fait état d’une hausse des frais d’entreposage et d’obsolescence de 10,3 millions de dollars dans la division bière au cours du trimestre clos le 31 août, et de 18,0 millions de dollars sur les six premiers mois de l’exercice. Le rapport ne précise pas quelle part de cette hausse était directement liée au réapprovisionnement des distributeurs.

L’entreprise procède à cet ajustement alors qu’elle renouvelle la direction de ses activités de chaîne d’approvisionnement dans la division bière. Alex Alvarez, nouveau directeur de la chaîne d’approvisionnement de cette division, a pris ses fonctions en septembre. Le groupe a précisé qu’il serait chargé de la production, des achats, de la planification, de la logistique et de la distribution pour l’activité bière, et qu’il rendrait compte à Jim Sabia, président de la division.

Alvarez a rejoint Constellation après avoir dirigé pendant trois ans la chaîne d’approvisionnement de Suntory Global Spirits, où il supervisait les activités de 18 distilleries aux États-Unis, au Mexique, au Canada, en Europe et en Inde. Auparavant, il avait passé 16 ans chez Brown-Forman et occupé des fonctions chez General Mills et Procter & Gamble. Il succède à John Kester, qui doit prendre sa retraite en novembre après 12 ans chez Constellation. L’entreprise a indiqué que Kester avait contribué à bâtir un réseau brassicole qui produit aujourd’hui plus de 430 millions de caisses par an.

Cette transition intervient à un moment important pour Constellation, dont les stocks chez les distributeurs restent inférieurs à leur moyenne de long terme, malgré le récent réapprovisionnement. Le groupe se prépare également à augmenter ses capacités de production. Constellation a indiqué que sa brasserie de Veracruz, au Mexique, était achevée à environ 85 % et devrait démarrer sa production commerciale au début de l’exercice 2028, en complément de ses sites existants de Nava et d’Obregón.

Cet épisode met également en lumière un risque plus général pour les entreprises de boissons qui cherchent à réduire au minimum les stocks dans leur réseau de distribution. Des stocks moins importants peuvent limiter les besoins en fonds de roulement, mais les distributeurs doivent tout de même disposer de réserves suffisantes pour maintenir les rayons approvisionnés lorsque la demande se stabilise ou repart à la hausse. Si les stocks passent sous ce seuil, les fournisseurs peuvent avoir besoin de plusieurs mois pour rattraper leur retard, souvent au prix de coûts logistiques et d’entreposage plus élevés.

L’activité bière reste l’un des principaux moteurs de croissance de Constellation, mais les derniers chiffres laissent penser que les investisseurs et les analystes du secteur suivront de plus près les données d’expédition au cours des prochains trimestres, afin de déterminer quelle part reflète la demande réelle en magasin et quelle part tient encore aux efforts de normalisation des stocks des distributeurs. Fink a déclaré que le groupe s’attendait à voir cet écart se réduire au fil de l’exercice.