La famille Brown soutient l’offre de Pernod Ricard sur Brown-Forman

Pernod Ricard a obtenu le soutien de la famille Brown dans sa quête de Brown-Forman, selon un article de Bloomberg, alors que le groupe français cherche une opération qui réunirait deux des noms les plus connus du secteur et pourrait écarter une offre concurrente de Sazerac.

Les discussions, qui n’ont été confirmées publiquement par aucune des sociétés concernées, portent sur une possible « fusion entre égaux » entre Pernod Ricard et Brown-Forman, la société du Kentucky derrière Jack Daniel’s et Woodford Reserve. La famille Brown, qui contrôle Brown-Forman depuis cinq générations, depuis la fondation de l’entreprise en 1870, privilégierait cette structure à l’offre entièrement en numéraire de Sazerac, qui valorise Brown-Forman à environ 15 milliards de dollars.

Sazerac, autre entreprise américaine de spiritueux contrôlée par une famille, a proposé environ 32 dollars par action pour Brown-Forman, soit au-dessus du cours de clôture de 28,94 dollars enregistré lundi à Wall Street. La capitalisation boursière de Brown-Forman s’élevait à environ 13,47 milliards de dollars à cette clôture, contre 17 milliards d’euros pour Pernod Ricard, soit environ 20,01 milliards de dollars.

Des personnes au fait des discussions indiquent que les Brown voient des avantages stratégiques dans une combinaison avec Pernod Ricard, qu’ils jugent doté d’un portefeuille mondial de marques plus large et d’un réseau de distribution international plus solide que celui de Sazerac. Ils préfèrent également une structure qui leur laisserait une part de propriété dans l’entité combinée via un échange d’actions plutôt qu’une cession intégrale en numéraire.

Selon l’une des propositions évoquées, environ 80 % de la contrepartie serait versée en actions et le reste en numéraire, offrant aux actionnaires de Brown-Forman une prime par rapport au niveau auquel le titre se négociait lorsque Pernod Ricard a approché l’entreprise pour la première fois. Cette part en cash alourdirait l’endettement de Pernod Ricard, même si le groupe français pourrait chercher d’autres moyens de maintenir son ratio dette/fonds propres proche des niveaux actuels.

Brown-Forman n’a pas commenté publiquement les négociations. Pernod Ricard n’a pas non plus confirmé l’existence de discussions sur un accord. Le groupe a seulement indiqué qu’il examine régulièrement les options stratégiques et les choix de structure du capital afin de créer de la valeur pour ses actionnaires, ses salariés, ses clients et les autres parties prenantes, tout en soulignant qu’aucune décision n’avait été prise concernant une action spécifique.

L’intérêt rapporté pour Brown-Forman intervient alors que Pernod Ricard étudie aussi l’opportunité d’introduire en Bourse son activité indienne, une initiative qui lui donnerait accès à l’un de ses marchés les plus dynamiques et pourrait lever des capitaux à un moment où les groupes mondiaux des spiritueux sont sous pression pour affiner leurs portefeuilles et gérer leur dette avec davantage de prudence.

L’Inde est le deuxième marché de Pernod Ricard et l’un des plus rentables. Au dernier trimestre, les ventes organiques y ont progressé de 11 % par rapport à la même période en 2025. Le groupe a reconnu les spéculations du marché concernant une introduction en Bourse de sa filiale indienne, mais n’a confirmé aucun projet.

Une cotation partielle rapprocherait Pernod Ricard du modèle de Diageo en Inde, où Diageo contrôle United Spirits via une participation de 55,58 % acquise après son rachat en 2013 du holding de Vijay Mallya. Pour Pernod Ricard, toute initiative en Inde s’inscrirait dans un contexte plus large : celui des questions sur l’agressivité avec laquelle il souhaite déployer son capital alors qu’il examine l’une des plus importantes opérations potentielles du secteur des spiritueux cette année.