Las ventas trimestrales de Pernod Ricard caen por el ajuste de inventarios en Estados Unidos y China

Pernod Ricard comunicó este jueves, 15 de octubre, que sus ventas netas del primer trimestre de su ejercicio fiscal 2026/27 sumaron 2.234 millones de euros, con una caída orgánica del 0,9% y un descenso del 6,3% en términos reportados. La compañía atribuye buena parte de esa evolución a los ajustes de inventario en dos de sus mercados con más peso, Estados Unidos y China, donde las ventas bajaron un 10% y un 25%, respectivamente.

El grupo explica que la diferencia entre la variación orgánica y la reportada se debe, sobre todo, al impacto del perímetro, de 127 millones de euros, ligado principalmente a la venta de Imperial Blue y del negocio de vinos, además de un efecto cambiario negativo de 3 millones por la evolución de la rupia india y la lira turca.

En el continente americano, las ventas retrocedieron un 9%. Dentro de esa región, el mercado estadounidense concentró buena parte de la presión. Pernod Ricard sitúa la caída del mercado total de espirituosos en valor en torno al 2% y la de los destilados embotellados en alrededor del 4%. La empresa añade que las tendencias de fondo mejoraron ligeramente durante el verano y que la distancia entre su evolución de ventas al consumidor y la del mercado se redujo frente al cuarto trimestre del ejercicio 2025/26, hasta cerca de dos puntos negativos.

La compañía vincula el retroceso en Estados Unidos a correcciones de inventario que ya esperaba. Aun así, asegura que Jameson y Kahlúa evolucionaron mejor que sus grupos de referencia, que Skrewball mejoró de forma clara y que Malibu rebotó con fuerza. Entre los lanzamientos más recientes figuran Malibu Pink, una versión en pequeño formato de Skrewball Peanut Butter & Jelly y Jameson Distiller’s Batch.

La lectura para el sector de bebidas va más allá de la cuenta trimestral de una sola empresa. Estados Unidos sigue siendo un mercado básico para los licores importados y para muchas marcas internacionales, de modo que una corrección de existencias como la descrita por Pernod Ricard suele traducirse en menos pedidos a corto plazo, ajustes en la distribución y revisiones de las previsiones comerciales. Ese movimiento también sirve como referencia para otros grupos del sector que venden whisky, vodka, ron o licores en ese país.

Fuera de Estados Unidos, Canadá registró un descenso moderado. Pernod Ricard indica que la buena marcha de las bebidas listas para consumir continuó, aunque a menor ritmo, y que no bastó para compensar la presión sobre los destilados. En Brasil, la caída respondió en gran medida a un efecto de calendario en las ventas, mientras que en México el retroceso fue más acusado por la debilidad de la demanda.

Al margen de Estados Unidos y China, las ventas en el resto del mundo avanzaron un 4%. El grupo apoya esa mejora en varios mercados de Asia y otras regiones, mientras que Europa y América Latina ofrecieron un tono más débil. En conjunto, los volúmenes del primer trimestre volvieron al terreno positivo con un alza del 6%, y los de sus marcas estratégicas internacionales crecieron un 2%.

La región Asia-Resto del Mundo subió un 9%, con India como principal motor al avanzar un 19%. Pernod Ricard atribuye ese dato a una demanda sólida y al desplazamiento del consumo hacia productos de mayor precio. El crecimiento, afirma, fue amplio dentro de la cartera, con alzas de dos dígitos en espirituosos importados como Jameson, Absolut y Ballantine’s, además de los whiskies de Seagram’s Royal Stag y Blenders Pride. La compañía también cita el buen arranque de la nueva gama Xclamat!on y el efecto favorable de comparar con el periodo en el que el estado de Maharashtra modificó su política de impuestos especiales.

A esa evolución en India se sumó un efecto adicional de carga inicial de inventario en el canal, ligado a los preparativos para una posible salida a bolsa de su negocio local. La empresa precisa que la decisión final todavía depende de la aprobación de su consejo.

China siguió siendo el otro gran foco de debilidad, con una bajada del 25%. Pernod Ricard la relaciona con un entorno macroeconómico complicado y con ajustes de inventario en el comercio. Pese a ello, afirma que las ventas subyacentes al consumidor volvieron a crecer y que el canal comercial mostró más confianza antes del Festival de Medio Otoño. Martell recuperó el crecimiento en alimentación y otros puntos de venta fuera de hostelería gracias a esa campaña, mientras que el canal hostelero continuó bajo presión por el endurecimiento regulatorio, aunque con una comparación más favorable que hace un año.

En el resto de la cartera en China, el grupo describe una evolución resistente, con buen comportamiento de The Glenlivet, Royal Salute, Jameson y Olmeca. También informa de un avance dinámico en Japón y de la vuelta al crecimiento en Corea del Sur y Taiwán. En África y Oriente Próximo, la evolución fue positiva, impulsada por Turquía y con una marcha estable en Sudáfrica.

Europa arrancó el ejercicio con una caída del 6%. Pernod Ricard lo atribuye a efectos de calendario en algunos mercados y a la presión continuada en el canal hostelero. En Europa occidental hubo retrocesos moderados en varios países, mientras que Alemania prolongó una bajada más intensa. En Europa del Este, Polonia se vio afectada por negociaciones con clientes.

El negocio de venta al viajero cedió un 4%. La compañía relaciona esa bajada con el conflicto en Oriente Próximo, que afecta de forma desproporcionada a los mercados asiáticos de ese canal. Al mismo tiempo, apunta que la campaña promocional del Festival de Medio Otoño ayudó a las ventas de Martell. Fuera de Asia, las ventas en América se vieron penalizadas por efectos de calendario, mientras que Europa evolucionó bien por el alto número de viajeros.

Por categorías de marcas, las estratégicas internacionales bajaron un 1%. Pernod Ricard atribuye ese balance al buen momento de Jameson, Ballantine’s, Malibu y Perrier-Jouët, junto con avances más moderados en Chivas Regal y Royal Salute, que no compensaron los descensos de Absolut y Martell, este último muy condicionado por los ajustes de inventario. Las marcas locales estratégicas subieron un 6%, impulsadas sobre todo por Royal Stag, Blenders Pride y la buena marcha de Olmeca. Las specialty brands cedieron un 5%, lastradas en gran parte por Estados Unidos, aunque Código y Monkey 47 ofrecieron un buen comportamiento.

De cara al conjunto del ejercicio 2026/27, Pernod Ricard mantiene la previsión de unas ventas netas orgánicas en niveles similares a los del año anterior. Esa previsión pasa por nuevas caídas en Estados Unidos y China por los ajustes de inventario ya visibles en el primer trimestre, al tiempo que espera una mejoría de las tendencias de fondo en China y una evolución positiva en el resto del mundo, con India como uno de los apoyos principales.

La empresa también prevé mantener la inversión en publicidad y promoción en torno al 16% de las ventas netas, proteger el margen operativo orgánico mediante control estricto del gasto y acelerar sus iniciativas de eficiencia operativa, junto con inversión en transformación digital. Además, calcula inversiones estratégicas cercanas a 700 millones de euros y una conversión de caja próxima al 90%.

Para el periodo entre los ejercicios 2026/27 y 2028/29, el grupo revisa sus expectativas a la vista de la debilidad del mercado estadounidense y pasa a aspirar a un crecimiento orgánico medio de las ventas cerca de la parte baja del rango del 3% al 6%. También mantiene el objetivo de ampliar margen operativo con eficiencias acumuladas de 1.000 millones de euros entre 2025/26 y 2027/28, una conversión de caja cercana al 90% y una ratio de deuda neta sobre EBITDA por debajo de tres veces al cierre de 2028/29.