Liv-ex warnt: Bordeaux En Primeur steht vor einer Bewährungsprobe bei der Preisdisziplin

Liv-ex erklärte am Mittwoch, Bordeaux En Primeur trete in eine kritische Phase ein, und warnte, dass das langfristige Überleben des Systems davon abhänge, ob die Châteaux der Versuchung widerstehen können, die Preise anzuheben, bevor der Markt bereit ist, sie aufzunehmen.

In seinem Bordeaux En Primeur 2025 Opening Report erklärte die Fine-Wine-Börse, aufeinanderfolgende Jahre mit Preisrückgängen nach der Freigabe hätten das Vertrauen der Käufer geschwächt und Sammler, Händler und négociants dazu gebracht, die Rolle der Kampagne infrage zu stellen. Der Bericht sagte, der Jahrgang 2025 werde in einen Markt freigegeben, der sich erst allmählich nach drei Jahren in Folge mit Rückgängen stabilisiere; viele Weine befänden sich weiterhin in der Korrektur, während die allgemeinen wirtschaftlichen und geopolitischen Rahmenbedingungen unsicher blieben.

Sophia Gilmour, Marktanalystin bei Liv-ex, sagte, die Mengen aus der Vegetationsperiode 2025 seien wegen hydric stress zurückgegangen, was die Erzeuger mit höheren Kosten pro Flasche konfrontiere. Das könne Güter dazu verleiten, die Preise anzuheben, wenn Kritiker starke Bewertungen vergäben; ein solcher Schritt könne jedoch nach hinten losgehen, wenn Käufer neue Abfüllungen weiterhin mit günstigeren gereiften Jahrgängen verglichen, die bereits am Markt seien.

Der Bericht sagte, Bordeaux bleibe die größte Region am Sekundärmarkt und mache 35% des gehandelten Werts aus, auch wenn ihr Anteil deutlich unter frühere Niveaus gefallen sei, wie sie Anfang der 2000er-Jahre einst üblich gewesen seien. Liv-ex erklärte, Bordeauxs Marktanteil habe sich in den vergangenen vier Jahren nach einem langen Rückgang von 2010 bis 2021 in einer Spanne von 30%-40% stabilisiert.

Die Börse sagte, ihr Bordeaux-500-Index scheine in eine Phase seitwärts gerichteten Handels überzugehen, ähnlich den Jahren nach den hoch bepreisten Freigaben von 2009 und 2010. Eine solche Entwicklung sei zwar nicht dramatisch, könne aber helfen, das Vertrauen nach einer längeren Korrektur wieder aufzubauen.

Liv-ex verwies zudem auf Anzeichen dafür, dass das Interesse der USA an Bordeaux wieder leicht zunehme. Daten von Wine-Searcher zeigten mehr Suchanfragen amerikanischer Käufer, und Liv-ex sagte, die Handelswerte in den USA hätten sich in den vergangenen sechs Monaten wieder stärker in Richtung Bordeaux verschoben, obwohl das allgemeine Kaufniveau weiter unter dem Stand von März 2025 liege. Der Bericht sagte, Zölle von 15% belasteten die Nachfrage nach physischen Jahrgängen in den Vereinigten Staaten weiterhin und machten En-Primeur-Käufe weniger attraktiv, weil Käufer sich verpflichten müssten, bevor die Weine abgefüllt und versandt würden.

Die Schwäche des Euro gegenüber Pfund Sterling und Dollar könnte Exporteuren helfen, indem sie die Kaufkraft ausländischer Käufer verbessert, sagte Liv-ex. Zugleich fügte die Börse hinzu, dass Währungsunterstützung allein nicht ausreiche, um eine Kampagne zu retten, wenn die Abgabepreise zu hoch angesetzt würden.

Der Bericht hob mehrere Weine als Beispiele dafür hervor, wie sich die jüngsten Marktbedingungen auf das Kaufverhalten ausgewirkt haben. So sei der Marktpreisindex von Château Lafite Rothschild seit April 2025 um 2,8% gefallen; das Handelsvolumen liege wertmäßig 2025 um 14.1% unter dem Niveau von 2024. Der Index von La Conseillante sei im selben Zeitraum um 6.8% gesunken, jener von Beychevelle um 2.7%; zugleich seien die Handelswerte im Jahresvergleich um 27.9% zurückgegangen.

Liv-ex sagte, eines der deutlichsten Anzeichen für den Druck komme vom Jahrgang 2024, den die Börse als ungewöhnlich gutes Preis-Leistungs-Verhältnis beschrieb – der aber weiterhin breit verfügbar sei statt rasch ausverkauft zu sein. Der Bericht argumentierte, Sammler seien durch wiederholte Versprechen starker Renditen enttäuscht worden, während ihre Portfolios weiter an Wert verloren hätten; Händler hätten darauf reagiert und ihre Käufe drastisch reduziert oder sich ganz von En Primeur zurückgezogen.

Die Börse sagte, Vertrauen werde Zeit brauchen, selbst wenn sich die Preisgestaltung in diesem Jahr verbessere. Sie merkte an, dass einige Händler die 2024er als gutes Preis-Leistungs-Verhältnis vermarkteten; nach ähnlichen Aussagen rund um die Kampagnen 2021, 2022 und 2023 nähmen viele Käufer solche Botschaften jedoch nicht mehr für bare Münze.

Liv-ex sagte, offizielle Berichte zu den Erträgen für 2025 lägen noch nicht vor; geringere Mengen infolge von Trockenstress dürften die Produktionskosten jedoch hoch halten. Die Börse warnte davor: Wenn Châteaux aggressiv bepreisten und gleichzeitig überschüssige Bestände früherer Jahrgänge unverkauft blieben, könnte dies den Druck auf Lagerhäuser erhöhen, in denen bereits mehrere jüngere Freigaben lagerten.

Liv-ex wurde im Jahr 2000 gegründet und hat seinen Sitz in Großbritannien mit Niederlassungen in Frankreich und Belgien. Über seine Handelsplattform verbindet das Unternehmen mehr als 550 Firmen in 42 Ländern. Nach eigenen Angaben stützt sich die jüngste Analyse auf 26 Jahre Preis- und Transaktionsdaten und umfasst im vollständigen Mitgliederbericht mehr als 130 Analysebeiträge.

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