乐惠鲜啤业务收入增长10.06%，亏损却进一步扩大

在上海上市的宁波乐惠国际工程装备股份有限公司表示，其 Fresh Beer 30km 事业部在2026年上半年实现收入增长，但由于公司在中国各地加大销售、品牌和渠道扩张投入，该业务单元的亏损也随之扩大。

根据乐惠国际未经审计的半年度报告，这一鲜啤与精酿啤酒业务板块1月至6月实现收入人民币9045万元，同比增长10.06%。尽管 EBITDA 仍为正的人民币297万元，该业务单元归属于母公司的亏损为人民币1258万元，较去年同期扩大20.99%。

公司表示，亏损扩大主要是由于市场投入加大。该业务单元的销售费用较上年同期增加人民币262万元，乐惠称这反映出其在品牌建设和渠道开发方面持续投入。数据显示，销售正在增长，但增速仍不足以消化扩张所带来的新增商业成本。

Fresh Beer 30km 是乐惠除主营设备制造业务之外的第二条业务线。该啤酒业务以通过分布式城市啤酒厂网络生产和销售未经巴氏杀菌的鲜啤为核心，这一模式依赖冷链配送和本地市场覆盖。在公告中，公司表示已在上海、宁波、长沙和武汉建成四家工厂，而昆明和长春的两家工厂截至6月底仍在建设中。

这一扩张也继续对整体资产负债表形成压力。乐惠披露，截至上半年末，在建工程为人民币5872万元，较2025年末增长140.69%，主要原因是精酿啤酒业务的工厂建设和设备投资。公司表示，新增产能布局旨在应对鲜啤配送半径较短的问题，并改善本地市场的配送时效。

乐惠还将更广泛的零售和餐饮渠道分销视为扩张的一部分。在报告中，公司表示 Fresh Beer 30km 产品已进入超过1700家 FamilyMart 便利店，并新增包括盒马和7-Eleven在内的渠道。公司还表示，已与海底捞、盒马鲜生、乌苏、小象超市和外卖松酒等合作伙伴达成供货或代工协议。

线上营销投入也在增加。公司表示，上半年加大了在抖音和小红书等主要内容与电商平台上的投资，构建其所称的更广泛内容矩阵，以触达目标消费者并支持品牌知名度和销售增长。

正向的 EBITDA 数据表明，该业务单元在扣除利息、税项、折旧及摊销前实现了经营收益，但仍不足以抵消其下方的其他成本。乐惠在该板块公告中未披露啤酒销量、平均售价或产品结构，因此外界难以判断收入增长究竟来自销量提升、价格变化还是渠道结构调整。

这一业绩发布之际，乐惠整体业务呈现营收增长更强、净利润表现更弱的态势。公司上半年总收入达到人民币7.8468亿元，同比增长27.49%，但归属于股东的净利润下降25.67%，至人民币1905万元。公司表示，集团利润受到与人民币走强相关的外汇损失，以及因部分大型项目应收款未能按时收回而增加的信用减值损失拖累。

在集团内部，设备制造业务仍是收入和利润的主要来源。公司表示，上半年设备收入升至人民币6.9155亿元，而啤酒业务贡献人民币9045万元。公告中的分部数据还显示，该期间啤酒销售成本为人民币5912万元。

乐惠的现金流也反映出扩张和项目交付带来的压力。上半年经营活动净现金流出为人民币1.861亿元，而去年同期为正的经营现金流。公司将此主要归因于一份大型设备合同的启动及全面交付，该项目在此期间需要更大的资金投入；同时，短期借款较2025年末增长35.98%，至人民币6.1696亿元。