马哈拉施特拉邦规则拖累联合酿酒公司在印度的高端销量

印度联合酿酒公司（United Spirits）表示，在4月至6月季度，马哈拉施特拉邦的疲弱表现掩盖了全国范围内更广泛的增长；该邦的监管变化拉低了全国高端烈酒销量，而市场其他地区则在扩张。

公司披露，其Prestige & Above部门的销量在本季度全印度下降1.3%，该部门包括高端威士忌、伏特加、金酒及其他烈酒。不过，剔除马哈拉施特拉邦后，同一业务的销量增长了6.4%。7.7个百分点的差距更清楚地说明了一个邦对全国结果的影响有多大。

这些数据详见财务材料以及公司7月30日发布的业绩说明会文字记录。联合酿酒公司已于7月22日公布季度财报，但后续文字记录补充了管理层的解释，并更精确地拆解了马哈拉施特拉邦带来的影响。

Prestige & Above的净销售额走势也类似。报告显示增长10.1%，但剔除马哈拉施特拉邦后增幅达到14.8%，相差4.7个百分点。这一对比表明，表面上的放缓并非反映印度大多数地区的需求状况，而是与该国最大酒类市场之一的政策变化相关的集中性扰动。

联合酿酒公司以Diageo India的名义运营，是印度领先的酒精饮料公司。公司总部位于班加罗尔，生产并销售McDowell’s No.1、Royal Challenge和Godawan等品牌，同时也负责母公司帝亚吉欧旗下的国际品牌。

按合并口径计算，本季度经营收入升至6,122亿卢比，去年同期为5,823亿卢比。增加了299亿卢比，约合5.1%。按单体口径计算，经营收入为6,113亿卢比，也高于去年同期的5,823亿卢比。

息税折旧摊销前利润同比增长4.1%，至432亿卢比，EBITDA利润率为16%。税后利润增长51%，至391亿卢比。合并利润达到463亿卢比，而去年同期为417亿卢比。

管理层表示，高端品牌表现更强，帮助抵消了马哈拉施特拉邦带来的压力。公司在业绩摘要中称，在该邦政策逆风影响之前，本季度其Prestige & Above产品组合实现了强劲的两位数增长。

在品牌里程碑方面，Royal Challenge按过去12个月累计销量突破1,000万箱。Signature进入了公司所称的1,000亿卢比俱乐部，使其达到这一门槛的商标数量增至4个。Smirnoff在本季度实现净销售额250亿卢比，几乎与其2026财年的全年表现持平，公司将此归因于本地风味创新。

马哈拉施特拉邦问题已成为投资者和分析师解读联合酿酒公司近期数据的核心，因为它改变了对全国趋势的理解。全印度层面的下滑可能意味着高端需求走弱，或消费者向更高价位升级的速度放缓。按邦比较则显示，除一个受监管影响的主要地区外，市场的高端化仍在继续。

这一区别对帝亚吉欧在印度的战略至关重要，因为高端烈酒仍是关键增长引擎。公司表示，长期来看仍将力争Prestige & Above实现两位数增长，支撑因素包括5%-6%的销量增长以及6%-7%的价格与产品组合提升。公司还表示，广告和促销支出在2027财年将维持在10.5%-11%的区间。

联合酿酒公司还指出，卡纳塔克邦以及英印自由贸易协定的实施，预计将在本财年后期提供支持。公司表示，该协定应有助于提升苏格兰威士忌的可及性，并推动印度烈酒市场进一步高端化。

在全球饮料集团密切关注印度这一最重要长期增长市场之一之际，本季度披露的数据显得尤为重要。对帝亚吉欧而言，印度既提供规模，也拥有大量正向更高价位品类升级的消费者基础。这使得地区性政策变化格外重要，因为即便其他地区的基础需求依然稳健，它们也可能扭曲全国数据。

公司还表示，RCSPL的出售预计将在最初公告后的12个月内完成，但需获得监管批准。

目前，联合酿酒公司最新披露传递的核心信息是，马哈拉施特拉邦对第一季度报告中的高端烈酒表现产生了过大的影响。若不计该邦，Prestige & Above的销量和净销售额增速都明显强于全国表面数据所显示的水平。