Brown-Forman拒绝Sazerac 150亿美元收购要约

Brown-Forman周日表示，其董事会收到了来自Sazerac的一项未经邀约的收购提议，但认定该提议“not actionable”，从而回击了这项本可将两家美国大型烈酒集团合并的出价。

据知情人士称，Sazerac于5月1日向Brown-Forman提出每股32美元的现金收购要约，对这家位于肯塔基州路易斯维尔的公司估值约150亿美元。Brown-Forman是Jack Daniel’s Tennessee whiskey的生产商，同时还拥有Woodford Reserve bourbon和Chambord liqueur。Sazerac是一家总部位于新奥尔良的私人持股公司，旗下品牌组合广泛，包括Southern Comfort、Fireball和Myers’s Rum。

据知情人士称，在Sazerac上周向Brown-Forman的A类股股东发出一封信后，最新进展才公开；这些股东大多是Brown家族成员，也包括部分公司董事。路透社看到的这封信显示，Sazerac表示希望就要约条款及其战略理由与Brown-Forman董事会接触，但实质性讨论尚未展开。

根据这封信，Sazerac还表示，如果Brown-Forman董事会同意接触，公司愿意改善提议条款。该要约包括一项选项，允许A类股股东将其持股转入合并后的公司，并附带治理保护、更高流动性以及高于Brown-Forman当前派息水平的股息。

尽管如此，控股家族的抵制似乎十分坚定。代表Brown-Forman多数A类股份的Brown家族成员团体Wolf Pen Branch周日表示，他们仍然对公司的品牌充满信心，并认为Sazerac的提议与其对Brown-Forman未来的愿景并不一致。

这一立场至关重要，因为任何出售都需要Brown家族的支持，而该家族自1870年以来一直经营这家公司。家族的投票控制权长期以来使Brown-Forman不同于许多上市饮料公司，在这些公司中，财务条款在交易谈判中往往更具分量。

Sazerac拒绝置评。Brown-Forman除声明董事会认为该提议不具可操作性外，未立即回应置评请求。

这次被拒绝的接触，为围绕Brown-Forman的一段战略不确定期再添一章。路透社5月报道称，该公司此前已拒绝Sazerac每股32美元的要约。就在这笔出价提出前不久，Brown-Forman与Pernod Ricard于4月底结束了合并谈判，原因是双方未能就可接受的条款达成一致。

本月早些时候，Brown-Forman还表示，其总裁兼首席执行官Lawson Whiting将在继任者到位后退休。领导层交接与重新出现的收购兴趣相互重叠，势必会引起投资者的密切关注，他们正观察公司是否仍坚持独立，还是会继续面临潜在买家的压力。

对于更广泛的饮料行业而言，这次未能推进的收购意义重大，因为它表明，即便家族控制和治理结构可能阻碍交易，大型烈酒公司之间的整合兴趣仍在持续。如果Sazerac与Brown-Forman合并，将把美国威士忌和风味烈酒领域一些最知名的品牌汇聚在一起；而这次被拒，可能会影响市场对未来跨境和国内酒类交易的预期，因为企业正寻求规模、更强的分销能力和更广泛的品牌组合。

这一事件也凸显出，在饮料并购中，所有权结构与估值同样重要。尽管Sazerac的提议提供了每股32美元现金，并附加了旨在吸引A类股持有者的其他条款，但这些激励仍不足以克服那些优先考虑企业长期控制权及其品牌传承的股东的反对。

近年来，Brown-Forman一直承受压力，因为烈酒生产商在一些市场面临需求增长放缓、消费者支出转移，以及在多年强劲定价能力之后对高端化的疑问。在这样的环境下，饮料各细分领域的收购猜测变得更加普遍，因为企业正在权衡，并购是否能比单纯依靠有机扩张更快带来增长。

不过目前，Brown-Forman董事会及其控股股东已表明，Sazerac当前的方案不会继续推进。这意味着近期烈酒行业最大的一笔潜在交易之一已陷入停滞，除非任一方改变立场，或出现一项条件足够有力、能够重新开启谈判的新提议。