Доля премиального портфеля Allied Blenders выросла до 47% за два года

Allied Blenders & Distillers за последние два финансовых года увеличила долю премиального портфеля: бренды сегмента prestige и выше подняли свою долю в структуре объемов компании в Индии и на зарубежных рынках до 47% в 2025/26 с 37% в 2023/24, говорится в отчете Nomura, на который во вторник сослалась Financial Express. Это добавляет 10 процентных пунктов к структуре и означает примерно 27-процентный относительный рост вклада марок более высокого сегмента.

Этот сдвиг важен для индийской алкогольной компании, поскольку он показывает более быстрое отдаление от бизнеса, который долгое время в основном ассоциировался с Officer’s Choice — одним из самых потребляемых виски в стране. Nomura начала аналитическое покрытие Allied Blenders с рекомендацией «Buy» и целевой ценой ₹850, что предполагает потенциал роста примерно 18% относительно уровня закрытия в понедельник, говорится в отчете, на который сослалась газета.

Nomura заявила, что объемы и продажи в портфеле компании категории prestige и выше росли совокупными среднегодовыми темпами 20% в период с 2023/24 по 2025/26. Одним из главных драйверов стал виски ICONiQ White, объем которого в 2025/26 достиг 10,7 млн ящиков. Этот бренд стал центральной частью усилий Allied Blenders по привлечению более молодой аудитории и укреплению позиций в категориях с более высокой стоимостью.

Переход к премиализации не ограничивается виски. В 2025/26 компания запустила свой суперпремиальный портфель через ABD Maestro, включающий 10 брендов в категориях виски, джин, водка и ром. Nomura заявила, что группа сосредоточена на масштабировании этих марок до 2027/28. Allied Blenders также вышла в премиальный сегмент виски с The Indian Edit и планирует перейти в сегмент deluxe vodka. По данным брокерской записки, собственный single malt компании ожидается в 2029 году.

Даже по мере появления новых марок Officer’s Choice остается центральным элементом экономики и дистрибуции компании. По словам Nomura, этот бренд обеспечивает Allied Blenders охват по всей Индии с проникновением около 80%, и такого уровня, как утверждается, достигают лишь немногие игроки отрасли. Эта широкая сеть важна, поскольку дает компании возможность выводить новые премиальные продукты на рынок, где дистрибуция по-прежнему остается одним из главных барьеров роста.

Брокер также указал на зарубежную экспансию как на еще один источник пространства для роста. По данным Nomura, Allied Blenders присутствует в 39 странах, что может помочь компании выводить новые бренды за пределы Индии, если спрос на премиальные продукты продолжит улучшаться. Этот международный охват появляется на фоне того, что Индия остается одним из самых быстрорастущих рынков крепкого алкоголя в мире, а рост доходов и изменение потребительских предпочтений поддерживают спрос на более дорогую продукцию.

Наряду с премиализацией компания инвестирует в обратную интеграцию. Nomura оценила общий объем капитальных затрат более чем в ₹16 млрд, в частности на то, чтобы перевести большую часть цепочки поставок внутрь компании для солода, extra neutral alcohol и упаковки из полиэтилентерефталата, или PET. Брокер заявил, что этот план должен повысить надежность поставок и со временем помочь снизить затраты, а также уменьшить зависимость от внешних поставщиков по ключевым входящим материалам.

Оценки Nomura на 2027/28 показывают, что стратегия может заметно улучшить прибыльность, если реализация будет идти по плану. Брокер заявил, что к 2027/28 Allied Blenders может достичь валовой маржи около 48%, маржи EBITDA на уровне 18% и рентабельности используемого капитала 23%-25%. Эти цифры являются прогнозами финансовой компании, а не опубликованными результатами и не подтвержденными ориентирами компании.

В отчете говорится, что план капитальных расходов, как ожидается, будет профинансирован за счет сочетания внутренних источников и внешних заимствований. Nomura добавила, что руководство сохраняло ориентиры по левериджу: чистый долг к EBITDA ниже 2x и чистый долг к собственному капиталу ниже 0,75x. Если эти пределы сохранятся, они дадут инвесторам определенную уверенность в том, что расширение не приведет к значительному росту финансового риска, пока компания наращивает мощности и инвестирует в новые бренды.

Nomura также прогнозирует рост прибыли на акцию на 26% в год в период с 2025/26 по 2028/29. В то же время она выделила два основных риска для своего инвестиционного кейса: задержки в реализации планов компании по росту и интеграции, а также более медленный, чем ожидалось, переход потребителей к премиальным продуктам. Сам премиальный портфель шире, чем виски, и включает джин, водку и ром, а это означает, что результат будет зависеть от того, как покажут себя несколько категорий, пока Allied Blenders пытается перевести большую часть бизнеса в сегменты с более высокой маржой.