NHSV прогнозирует, что Sabeco получит 4,9 трлн донгов прибыли в 2026 году.

Sabeco может показать более сильные финансовые результаты в этом году, даже несмотря на умеренный рост продаж, поскольку NH Securities Vietnam прогнозирует, что чистая прибыль пивоваренной компании в 2026 году вырастет до 4,9 трлн вьетнамских донгов после того, как валовая маржа достигла самого высокого уровня за несколько лет.

Оценка, которую Vietnam.vn приводит со ссылкой на отчет NH Securities Vietnam, или NHSV, означает рост на 11% по сравнению с сопоставимым результатом годом ранее. При таком темпе роста сопоставимая прибыль составила бы около 4,41 трлн донгов, что подразумевает улучшение примерно на 486 млрд донгов. Прогноз также примерно на 291 млрд донгов, или 6,3%, выше собственного целевого показателя прибыли Sabeco на 2026 год в 4,609 трлн донгов.

Прогноз следует за вторым кварталом, в котором выручка Sabeco почти не изменилась, но рентабельность на валовом уровне выглядела лучше. Согласно данным, которые Vietnam.vn приводит из Báo Pháp Luật Việt Nam и отчета NHSV, во втором квартале компания зафиксировала чистую выручку в размере 6,888 трлн донгов, что на 1% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль за квартал снизилась на 3% до 1,167 трлн донгов.

Даже несмотря на это снижение квартальной прибыли, валовая маржа Sabeco выросла до 38,7%, что является самым высоким уровнем за последние годы. Издание не привело сопоставимый показатель валовой маржи за второй квартал 2025 года, но отметило, что последний результат стал многолетним максимумом. Улучшение маржи — одна из ключевых причин, по которой NHSV ожидает, что компания завершит год с ростом прибыли, опережающим рост выручки.

По итогам года NHSV оценивает, что Sabeco получит 27 трлн донгов выручки, что на 4,3% больше, чем годом ранее. Тем не менее это все равно не дотянет до собственного целевого показателя компании по выручке в 28,316 трлн донгов. Разрыв между прогнозом по выручке и прогнозом по прибыли говорит о том, что аналитики ожидают: более сильная динамика маржи поможет компенсировать слабый рост объемов и более сложную операционную среду.

Этот прогноз важен, поскольку Sabeco работает на вьетнамском рынке пива, где усиливается налоговое и конкурентное давление. В таких условиях способность компании расширять или защищать маржу стала важнее быстрого роста продаж. Показатели второго квартала отражают это противоречие: рост выручки был ограниченным, но улучшение валовой маржи показало, что бизнес получал больше прибыли с каждой единицы продаж до учета прочих расходов.

Прогноз NHSV не является ориентиром самой компании, а годовые показатели по-прежнему остаются оценками, а не опубликованными результатами. Сам Sabeco установил более низкий целевой показатель прибыли, чем тот, который прогнозирует брокерская компания, и более высокий целевой показатель выручки, чем тот, что ожидают аналитики. Это оставляет пространство для расхождений в зависимости от того, как во второй половине года будут меняться потребительский спрос, цены, издержки и конкуренция.

Тем не менее цифры указывают на заметное изменение в структуре прибыли компании. Если Sabeco достигнет 4,9 трлн донгов чистой прибыли при росте выручки лишь на 4,3%, это будет означать, что основную роль играет восстановление маржи. Это был бы иной сценарий по сравнению с периодами, когда пивовары сильнее зависели от расширения продаж для роста прибыли.

Результаты второго квартала также показывают, что соотношение между продажами и прибылью еще не полностью нормализовалось. Выручка немного выросла, но чистая прибыль все же снизилась на 3% по сравнению с прошлым годом, хотя валовая маржа поднялась до 38,7%. Это говорит о том, что затраты ниже уровня валовой прибыли или другие операционные факторы по-прежнему давили на квартальные результаты. Ни Vietnam.vn, ни воспроизведенные данные не привели подробной разбивки этих статей в упомянутом отчете.

Тем не менее общий сигнал по итогам квартала заключался в том, что базовая рентабельность Sabeco по продажам продукции улучшилась. Именно поэтому аналитики теперь видят для пивоваренной компании возможность превысить собственный годовой целевой показатель прибыли с заметным запасом. Сбудется ли это, будет зависеть от того, удастся ли сохранить более сильную маржу, зафиксированную во втором квартале, в оставшиеся месяцы 2026 года.

Vietnam.vn опубликовал материал 28 сентября, сославшись на информацию, приведенную Báo Pháp Luật Việt Nam и основанную на анализе NHSV квартальных результатов Sabeco и его перспектив на весь год во Вьетнаме.