Vendas de baijiu na China caem numa época festiva crucial

O mercado chinês de bebidas espirituosas saiu do período de férias do Festival do Meio do Outono e do Dia Nacional com vendas fracas de baijiu e apenas uma recuperação modesta das ações do setor, segundo estudos de corretoras e consultas às redes de distribuição citados pelos meios de comunicação financeiros chineses.

Os dois feriados, frequentemente designados na China como o período dos «dois festivais», constituem uma época de vendas importante para os produtores de bebidas alcoólicas, uma vez que costumam impulsionar as compras para oferta, as reuniões familiares e a procura para banquetes. Este ano, porém, corretoras e distribuidores afirmaram que a esperada recuperação das vendas de baijiu, a bebida espirituosa destilada dominante no país, não se concretizou. Os analistas consideram agora que o setor está a entrar numa fase de divergência estrutural mais acentuada, em que as marcas líderes resistem melhor do que os operadores mais frágeis e a procura global continua à procura de um mínimo.

Nos dois primeiros dias de negociação após o período de férias, o mercado mais amplo de ações A registou volatilidade, mas as ações de bebidas espirituosas mantiveram-se relativamente estáveis. À data do fecho de 9 de outubro, o índice Wind baijiu tinha subido 0,25% na semana, prolongando a ligeira recuperação observada antes do período de férias. A maioria das ações de baijiu oscilou menos de 1%, o que aponta para uma negociação cautelosa, e não para uma mudança significativa do sentimento do mercado.

Entre as empresas, a cotada em Hong Kong ZJLD Group, mais conhecida como Zhenjiu Li Du, foi uma das que registaram melhor desempenho, com uma subida semanal de 5,53%. Fora do baijiu, a evolução foi mais irregular, mas, em alguns casos, mais positiva. A Changyu A, um dos principais produtores nacionais de vinho, subiu 13,67%. A fabricante regional de cerveja Huiquan Beer avançou 12,86%, contribuindo para a subida de outras cervejeiras, incluindo Zhujiang Beer, Yanjing Beer e Tsingtao Brewery, todas com ganhos superiores a 2%.

O vinho amarelo, que tinha sido uma das apostas com melhor desempenho antes do período de férias, registou uma clara divergência após a pausa. A Kuaijishan subiu 7,99% na semana, enquanto a Guyuelongshan e a Jinfeng Winery registaram ambas quedas. As consultas às redes de distribuição feitas pelas corretoras indicaram que as vendas de vinho amarelo se mantiveram relativamente estáveis durante o período de férias, embora a procura para oferta tenha diminuído face ao ano anterior. No caso da Kuaijishan, o recrutamento de novos distribuidores para a linha de produtos Lanting foi apontado como uma importante fonte de crescimento, enquanto as compras repetidas no seu principal mercado, Shaoxing, continuaram a melhorar.

A procura de cerveja também foi fraca em volume. De acordo com as informações recolhidas junto dos canais e citadas no relatório, estima-se que as vendas globais de cerveja durante o período de férias tenham caído mais de 5% face ao ano anterior. Os produtos mais baratos, sobretudo os que custam menos de 8 yuan, foram os mais pressionados e penalizaram a categoria. Ao mesmo tempo, as corretoras afirmaram que a composição do cabaz de produtos e a receita média por tonelada se mantiveram relativamente sólidas, com os canais de retalho imediato e os produtos mais recentes, dirigidos a segmentos de consumo mais específicos, a registarem um crescimento superior.

A procura de baijiu ficou aquém das expectativas de muitos investidores. Ao contrário da cerveja e do vinho amarelo, o baijiu depende mais das ofertas e dos banquetes durante os principais feriados. No entanto, distribuidores e analistas afirmaram não ter observado uma aceleração clara durante a pausa do Dia Nacional, e as tendências de vendas foram, em geral, semelhantes às registadas por ocasião do Festival do Meio do Outono. Segundo as estimativas de várias corretoras, as vendas de baijiu durante o conjunto do período festivo terão, por isso, diminuído em termos homólogos.

A Huachuang Securities, citando consultas às redes de distribuição, afirmou que a Kweichow Moutai continuava a ser a mais resiliente entre as marcas de topo. Alguns canais receberam durante o período de férias entregas de outubro de Feitian Moutai, e o preço grossista manteve-se perto de 1.730 yuan por garrafa. Os stocks nesses canais continuaram baixos, e a corretora afirmou que os preços, o escoamento das vendas, as taxas de abertura de garrafas e as margens dos distribuidores se mantinham todos em níveis relativamente saudáveis.

A situação era menos sólida para outras grandes marcas. A Huachuang afirmou que o produto principal da Wuliangye, Puwu, manteve um preço grossista de cerca de 770 yuan, com uma rotação aceitável e níveis razoáveis de stock nos distribuidores, mas a rentabilidade dos canais continuava fraca e a confiança ainda não tinha recuperado por completo. Quanto ao Guojiao 1573, produto de gama alta da Luzhou Laojiao, a corretora afirmou que estava a ser aplicada disciplina de preços para apoiar a cobrança dos pagamentos, com a taxa global de cobrança a rondar os 70%. Os preços grossistas da versão de elevado teor alcoólico recuaram ligeiramente, para um intervalo entre 810 yuan e 820 yuan, enquanto a redução dos stocks e a pressão sobre a rotação continuavam a suscitar preocupação.

As informações recolhidas junto dos canais na província de Henan apontaram para um contexto misto, mas sem sinais de aflição. A taxa de cobrança anual dos pagamentos relativos a Feitian Moutai situava-se, segundo foi referido, em cerca de 80%. As linhas de produtos da Moutai de gama inferior também estavam a escoar-se com relativa facilidade, e os stocks regionais tinham diminuído para pouco mais de um mês. Em algumas zonas, Moutai 1935 estava temporariamente esgotado. Outras empresas de baijiu, incluindo Fenjiu, Jinshiyuan e Yingjia Gongjiu, foram descritas como estando a dar prioridade ao controlo dos stocks, com a cobrança dos pagamentos a manter-se estável ou a avançar ligeiramente mais devagar do que um ano antes.

Na província de Jiangsu, fontes dos canais afirmaram que a taxa de cobrança dos pagamentos da Jinshiyuan rondava os 70%, em linha com o mesmo período do ano passado, e que a meta para o final de outubro era de 95%. A taxa da Yingjia Gongjiu também se situava em cerca de 70%, ligeiramente abaixo da do ano passado, embora os níveis de stock continuassem a ser considerados saudáveis.

A Guotai Haitong Securities afirmou que uma das razões pelas quais as perspetivas após o período de férias não se deterioraram acentuadamente foi o facto de os produtores não terem recorrido a um carregamento forçado de stocks evidente durante a época alta. Como os distribuidores não foram pressionados a absorver grandes volumes de inventário antes do período de férias, a corretora considera que os stocks nos canais continuam, em geral, controláveis. Isso poderá, por sua vez, ajudar a manter os preços grossistas relativamente estáveis após o período festivo. Segundo a corretora, o próximo grande teste à procura ocorrerá durante as promoções de compras online «Double 11», em outubro e novembro.

A mesma corretora afirmou que o mercado de baijiu está a ser cada vez mais impulsionado pela procura efetiva dos consumidores finais, em vez de pelas metas de expedição impostas pelos produtores. Segundo a empresa, as grandes marcas já não pressionam os distribuidores com a mesma intensidade para cumprirem os volumes definidos, e as condições de financiamento dos distribuidores não se deterioraram de forma significativa. As relações entre produtores e canais estão gradualmente a melhorar, afirmou, à medida que ambas as partes se concentram mais no desenvolvimento dos mercados locais, no aumento das vendas efetivas e das taxas de abertura de garrafas, em vez de fazerem avançar os stocks ao longo da cadeia.

A Zhongtai Securities apresentou uma avaliação mais cautelosa da procura. A corretora afirmou que o consumo de baijiu se tornou mais racional, com os consumidores menos dispostos a constituir stocks e mais propensos a comprar apenas quando necessário. Neste contexto, o mercado durante o período de férias assumiu o que a empresa descreveu como uma estrutura em «halteres», com maior procura nos segmentos alto e baixo e um desempenho mais fraco no segmento intermédio. A Zhongtai prevê que o setor do baijiu registe uma clara divergência estrutural no terceiro trimestre de 2026, acelerando a procura de um fundo para o setor no seu conjunto à medida que se aproxima a época de divulgação dos resultados do terceiro trimestre.