Allied Blenders eleva o peso do portefólio premium para 47% em dois anos

A Allied Blenders & Distillers aumentou o peso do seu portefólio premium ao longo dos últimos dois exercícios fiscais, à medida que as marcas de prestígio e acima elevaram a sua quota no mix de volumes da empresa na Índia e nos mercados externos para 47% em 2025/26, face a 37% em 2023/24, segundo um relatório da Nomura citado na terça-feira pelo Financial Express. A alteração acrescenta 10 pontos percentuais ao mix e representa um aumento relativo de cerca de 27% na contribuição das etiquetas de gama mais alta.

A mudança é importante para a empresa indiana de bebidas alcoólicas porque mostra um afastamento mais rápido de um negócio há muito associado sobretudo à Officer’s Choice, um dos whiskies mais consumidos do país. A Nomura iniciou a cobertura da Allied Blenders com uma recomendação de 'Buy' e um preço-alvo de ₹850, o que implica uma valorização potencial de cerca de 18% face ao nível de fecho da ação na segunda-feira, segundo o relatório citado pelo jornal.

A Nomura disse que os volumes e as vendas do portefólio de prestígio e acima da empresa cresceram a uma taxa média anual composta de 20% entre 2023/24 e 2025/26. Um dos principais motores foi o whisky ICONiQ White, que atingiu 10,7 milhões de caixas em 2025/26. A marca tornou-se uma peça central do esforço da Allied Blenders para atrair consumidores mais jovens e reforçar a sua posição em categorias de maior valor.

O impulso premium não se limita ao whisky. A empresa lançou o seu portefólio super-premium através da ABD Maestro em 2025/26, com 10 marcas de whisky, gin, vodka e rum. A Nomura disse que o grupo está focado em expandir essas etiquetas até 2027/28. A Allied Blenders também entrou no segmento de whisky premium com The Indian Edit e planeia avançar para vodka de luxo. Um single malt da empresa é esperado em 2029, segundo a nota da corretora.

Mesmo com a adição de novas etiquetas, a Officer’s Choice continua a ser central para a economia e a distribuição da empresa. A Nomura disse que a marca dá à Allied Blenders um alcance em toda a Índia, com cerca de 80% de penetração, um nível que, segundo a corretora, apenas um pequeno número de operadores do setor consegue igualar. Essa vasta rede é importante porque dá à empresa uma forma de colocar novos produtos premium num mercado onde a distribuição continua a ser um grande obstáculo ao crescimento.

A corretora também apontou a expansão internacional como outra fonte de margem para crescimento. A Allied Blenders está presente em 39 países, disse a Nomura, o que poderá ajudá-la a levar marcas mais recentes para fora da Índia se a procura por produtos premium continuar a melhorar. Essa presença internacional surge num momento em que a Índia continua a ser um dos mercados de bebidas espirituosas de crescimento mais rápido do mundo, com o aumento dos rendimentos e a mudança nas preferências dos consumidores a sustentarem a procura por produtos de preço mais elevado.

Para além da premiumização, a empresa está a investir em integração a montante. A Nomura estimou o investimento total em capital em mais de ₹16 mil milhões, destinado em parte a internalizar mais da cadeia de abastecimento de malte, álcool neutro extra e embalagens de polietileno tereftalato, ou PET. A corretora disse que o plano deverá melhorar a segurança do abastecimento e ajudar a reduzir custos ao longo do tempo, ao mesmo tempo que diminui a dependência de fornecedores externos para insumos-chave.

As estimativas da Nomura para 2027/28 sugerem que a estratégia poderá melhorar de forma material a rentabilidade, se a execução se mantiver no rumo certo. A corretora disse que a Allied Blenders poderá atingir uma margem bruta de cerca de 48%, uma margem EBITDA de 18% e um retorno sobre o capital empregado de 23%-25% até 2027/28. Esses valores são projeções da firma financeira, não resultados divulgados nem orientação confirmada da empresa.

O relatório disse que o plano de investimento em capital deverá ser financiado através de uma combinação de geração interna de caixa e endividamento externo. A Nomura acrescentou que a administração manteve limites de alavancagem de dívida líquida/EBITDA abaixo de 2x e dívida líquida/capital próprio abaixo de 0,75x. Esses limites, se forem mantidos, dariam aos investidores alguma garantia de que a expansão não virá acompanhada de um grande aumento do risco financeiro, à medida que a empresa aumenta a capacidade e investe em novas marcas.

A Nomura também projetou um crescimento do lucro por ação de 26% ao ano entre 2025/26 e 2028/29. Ao mesmo tempo, identificou dois riscos principais para a sua tese de investimento: atrasos na execução dos planos de crescimento e integração da empresa e uma mudança mais lenta do que o esperado dos consumidores para produtos premium. O próprio portefólio premium é mais amplo do que o whisky e inclui gin, vodka e rum, o que significa que o resultado dependerá do desempenho de várias categorias enquanto a Allied Blenders tenta deslocar mais do seu negócio para segmentos de margem mais elevada.