NHSV prevê que a Sabeco obtenha 4,9 biliões de dong de lucro em 2026.

A Sabeco poderá apresentar lucros mais fortes este ano, mesmo com um crescimento modesto das vendas, com a NH Securities Vietnam a prever que o lucro após impostos da cervejeira subirá para 4,9 biliões de dong vietnamitas em 2026, depois de a margem bruta ter atingido o nível mais alto em vários anos.

A estimativa, citada pelo Vietnam.vn com base num relatório da NH Securities Vietnam, ou NHSV, representaria um aumento de 11% face ao resultado comparável de um ano antes. Com essa taxa de crescimento, o lucro comparável rondaria 4,41 biliões de dong, o que implicaria uma melhoria de cerca de 486 mil milhões de dong. A previsão está também cerca de 291 mil milhões de dong, ou 6,3%, acima da própria meta de lucro da Sabeco para 2026, de 4,609 biliões de dong.

A previsão surge depois de um segundo trimestre em que a receita da Sabeco mal mexeu, mas a rentabilidade resistiu melhor ao nível bruto. Segundo os números reproduzidos pelo Vietnam.vn a partir de Báo Pháp Luật Việt Nam e do relatório da NHSV, a empresa registou uma receita líquida de 6,888 biliões de dong no segundo trimestre, mais 1% do que um ano antes. O lucro líquido do trimestre caiu 3%, para 1,167 biliões de dong.

Mesmo com essa quebra do lucro trimestral, a margem bruta da Sabeco subiu para 38,7%, o nível mais alto em vários anos. A publicação não indicou a margem bruta comparável do segundo trimestre de 2025, mas disse que a última leitura marcou um máximo de vários anos. Essa melhoria da margem é uma das principais razões pelas quais a NHSV espera que a empresa termine o ano com um crescimento do lucro superior ao crescimento da receita.

No conjunto do ano, a NHSV estima que a Sabeco gere 27 biliões de dong de receita, mais 4,3% do que no ano anterior. Ainda assim, isso ficaria aquém da própria meta de receita da empresa, de 28,316 biliões de dong. A diferença entre a previsão de receita e a de lucro sugere que os analistas veem uma margem mais forte a ajudar a compensar o fraco crescimento dos volumes e um ambiente operacional mais difícil.

A perspetiva é relevante porque a Sabeco opera num mercado vietnamita da cerveja que enfrenta maior pressão fiscal e concorrencial. Nesse contexto, a capacidade da empresa de alargar ou proteger margens tornou-se mais importante do que um crescimento rápido das vendas. Os números do segundo trimestre refletiram essa tensão: o crescimento da receita foi limitado, mas a melhoria da margem bruta mostrou que o negócio estava a gerar mais lucro por cada unidade vendida antes de outras despesas.

A projeção da NHSV não constitui orientação da empresa, e os números anuais continuam a ser estimativas e não resultados reportados. A própria Sabeco fixou uma meta de lucro inferior à projetada pela corretora e uma meta de receita superior à prevista pelos analistas. Isso deixa margem para divergências consoante a evolução da procura dos consumidores, dos preços, dos custos e da concorrência ao longo do resto do ano.

Ainda assim, os números apontam para uma mudança notável no perfil de resultados da empresa. Se a Sabeco atingir 4,9 biliões de dong de lucro após impostos enquanto a receita cresce apenas 4,3%, isso indicaria que a recuperação da margem está a fazer grande parte do trabalho. Seria um padrão diferente dos períodos em que as cervejeiras dependiam mais da expansão das vendas para impulsionar os lucros.

Os resultados do segundo trimestre mostram também que a relação entre vendas e lucro ainda não se normalizou por completo. A receita líquida aumentou ligeiramente, mas o lucro líquido voltou a cair 3% face a um ano antes, mesmo com a margem bruta a subir para 38,7%. Isso sugere que os custos abaixo da linha do lucro bruto, ou outros fatores operacionais, continuaram a pesar sobre os resultados trimestrais. Nem o Vietnam.vn nem os dados reproduzidos forneceram um desdobramento detalhado desses itens no relatório citado.

Ainda assim, o sinal mais amplo do trimestre foi que a rentabilidade subjacente da Sabeco nas vendas de produtos melhorou. É por isso que os analistas agora veem um caminho para a cervejeira ultrapassar a sua própria meta anual de lucro por uma margem significativa. Se isso acontecer dependerá de saber se a margem mais forte observada no segundo trimestre consegue manter-se nos meses remanescentes de 2026.

O Vietnam.vn publicou o relatório em 28 de setembro, citando informação veiculada pelo Báo Pháp Luật Việt Nam e com base numa análise da NHSV sobre o desempenho trimestral e as perspetivas anuais da Sabeco no Vietname.