Liv-ex警告：波尔多期酒面临价格纪律考验

Liv-ex周三表示，波尔多期酒正进入关键阶段，并警告称，这一体系的长期生存取决于酒庄能否抵住在市场尚未准备好消化之前提价的诱惑。

在其《Bordeaux En Primeur 2025 Opening Report》中，这家精品葡萄酒交易平台指出，连续数年的发售后价格下跌削弱了买家信心，也让收藏者、经销商和 négociants 对这一活动的作用产生质疑。报告称，2025年份是在一个刚刚开始企稳的市场中推出的；该市场已连续三年下跌，许多酒款仍处于回调之中，而更广泛的经济和地缘政治环境依然充满不确定性。

Liv-ex市场分析师Sophia Gilmour表示，由于水分胁迫，2025生长季的产量下降，这将使生产商面临更高的单瓶成本。她说，如果评论家给出高分，这可能诱使酒庄抬高价格，但如果买家继续将新品与市场上更便宜、已进入适饮期的老年份进行比较，这种做法可能适得其反。

报告称，波尔多仍是二级市场上最大的产区，占交易价值的35%，尽管这一占比已较2000年代初曾经常见的水平大幅回落。Liv-ex表示，在经历2010年至2021年的长期下滑后，过去四年波尔多的市场份额已稳定在30%-40%的区间。

该交易平台称，其Bordeaux 500指数似乎正进入横盘阶段，类似于2009和2010年高价发售之后的那些年份。报告指出，这种走势不会很戏剧化，但有助于在长期回调后重建信心。

Liv-ex还指出，美国对波尔多的兴趣似乎正在重新升温。Wine-Searcher数据显示，美国买家的搜索量有所增加；Liv-ex则表示，尽管整体购买水平仍低于2025年3月时的水平，但过去六个月美国贸易价值正重新向波尔多倾斜。报告称，15%的关税继续压制美国对实物年份酒的需求，也使期酒购买吸引力下降，因为买家必须在葡萄酒装瓶并发运之前就作出承诺。

Liv-ex表示，欧元兑英镑和美元走弱可能通过提升海外买家的购买力来帮助出口商。但它补充说，如果发售价定得过高，仅靠汇率支撑不足以挽救一场活动。

报告点名几款葡萄酒，作为近期市场环境如何改变购买行为的例证。报告称，自2025年4月以来，Château Lafite Rothschild的市场价格指数下跌了2.8%，且按价值计算，其2025年的交易水平比2024年低14.1%。La Conseillante同期指数下跌6.8%，Beychevelle下跌2.7%，而按价值计算，其交易水平同比下降27.9%。

Liv-ex表示，最明显的压力迹象之一来自2024年份；该年份被描述为性价比异常出色，但并未迅速售罄，而是仍广泛可得。报告认为，收藏者已因反复出现的强劲回报承诺而受挫，而其投资组合却持续贬值；经销商则通过大幅削减采购，或干脆退出期酒市场作出回应。

该交易平台称，即便今年定价有所改善，信任也需要时间才能恢复。报告指出，一些经销商将2024年份宣传为高性价比，但在2021、2022和2023几轮活动中出现过类似说法后，许多买家已不再照单全收。

Liv-ex表示，关于2025年份产量的官方报告尚未发布，但与干旱胁迫相关的较低产量很可能会继续推高生产成本。它警告说，如果酒庄在前几年份仍有大量未售库存的情况下激进定价，那么结果可能会给已经堆放着数个近期发售批次的仓库带来更大压力。

Liv-ex成立于2000年，总部位于英国，并在法国和比利时开展业务，通过其交易平台连接42个国家超过550家企业。该公司表示，其最新分析基于26年的定价和交易数据，并在完整会员报告中包含130多篇分析内容。