Pernod Ricard与Brown-Forman谈判破裂，Diageo暂获喘息

伦敦——Diageo新任首席执行官Dave Lewis迎来了一次早期缓冲。Pernod Ricard与Brown-Forman的谈判已经破裂，在这家全球最大烈酒公司正承受扭转多年销售疲软和股东回报落后压力之际，这一结果暂时缓解了来自更大竞争对手的直接威胁。

4月28日宣布的并购讨论破局，使市场暂时不再担心排名第二的更强劲竞争者会将Pernod的全球布局与Brown-Forman的Jack Daniel’s品牌及其在美国的分销优势结合起来。对于拥有Johnnie Walker、Guinness和Tanqueray的Diageo而言，这意味着在包括美国、印度和中国在内的关键市场，面对一个规模更大、实力更强的新对手的风险有所降低。

投资者和分析师表示，这种缓解可能只是暂时的。他们仍希望1月上任的Lewis在公司于周三公布季度业绩时，说明他打算如何解决Diageo更深层次的问题。这些问题包括近年来销售持平或下滑、股价承压，以及外界批评公司未能足够迅速地适应不断变化的消费习惯。

汇丰分析师Carlos Laboy表示：“更大的问题在于，他们一直不是一个出色的市场领导者。”他认为，Diageo面临的挑战并不只是来自Pernod、Brown-Forman或Sazerac的竞争。

Pernod与Brown-Forman谈判失败，也让投资者担心，Diageo可能会在面对一个拥有更广泛威士忌组合、且对分销商议价能力更强的对手时失去优势。Pernod年销售额约为110亿欧元，而若与Brown-Forman合并，新公司营收将约为170亿美元，缩小与Diageo 202.5亿美元营收之间的差距。

这场谈判破裂之际，烈酒行业正面临更广泛的放缓，原因包括生活成本高企、饮酒习惯变化、关税，以及减重药物对酒精消费影响的担忧。预计Diageo将于周三公布第三财季净销售额下降2.3%。

Lewis尚未完整披露其战略，但他已释放信号，希望更聚焦于价格更低的大众烈酒，并可能考虑降价。他还指出，他所称的Diageo对批发和零售客户服务不佳的问题。在联合利华任职期间，他因通过削减成本和调整营销推动业务扭转而建立声誉，并因此获得“Drastic Dave”的绰号。

这桩被搁置的并购也凸显出，Diageo若要通过收购应对局势，将面临多大难度。前高管曾表示，如果Brown-Forman有机会出售，他们会希望将其收入囊中，但伯恩斯坦分析师Trevor Stirling指出，Diageo的资产负债表并没有为这样规模的交易留下足够空间。其净债务约为营业利润的3.4倍。

竞争威胁并未完全消失。由Goldring家族控制的私营烈酒公司Sazerac在4月提出一项报价，将Brown-Forman估值约为150亿美元。该公司目前年销售额已约60亿美元，如果收购Brown-Forman，规模可能大幅扩大，营收有望达到约100亿美元，并控制美国威士忌市场多达40%的份额，分析师称。

这将增强Sazerac在美国全国性分销商面前的话语权，这些分销商掌握着货架空间和酒吧铺货渠道，也可能提升其定价能力。不过，分析师表示，与Pernod-Brown-Forman组合相比，这样一笔交易对Diageo造成的冲击会更小，因为两家公司都高度暴露于美国威士忌，而非覆盖更广泛的烈酒品类。

对于Lewis而言，如果竞争对手因整合工作分心，或被监管机构迫使出售品牌，行业任何动荡都可能带来机会。但分析师表示，他能否成功，与其说取决于竞争对手做什么，不如说取决于他能否恢复增长，并吸引新的消费者进入Diageo旗下品牌。